太平洋投资管理公司（Pacific Investment Management Co.）正在对澳大利亚债券持越来越建设性的立场，认为市场对利率上调的预期在面对放缓的本地经济时已经走得太远。澳大利亚的加息周期已经“完全定价”，经济中的裂痕正变得可见，悉尼 Pimco 澳大利亚投资组合管理主管 Adam Bowe 说道。这使得澳大利亚债券看起来具有吸引力，特别是在收益率曲线的五年至十年段落。

Bowe 表示，澳大利亚债券本身就具有吸引力，但相对于其他市场也更具吸引力。美联储和澳大利亚储备银行（Reserve Bank of Australia）正“试图在不破坏经济的情况下将通胀拉回目标水平，但我认为在这里经济裂痕更为明显，”他说。Pimco 的观点是在国内指标显示经济动能减弱之际提出的，失业率接近五年高点，住房市场放缓。这一时机为投资者提供了捕捉市场底部的入场点，澳大利亚基准十年期国债收益率已升至自 2011 年以来的最高水平。

Bowe 自年中以来一直偏好澳大利亚债务，预期澳大利亚储备银行最终将被迫转向降息以支撑降温的经济。然而，短期政策风险仍然较高。交易员预计澳大利亚储备银行将在周二结束的两天政策会议上加息，使现金利率升至自 2011 年 11 月以来的最高水平。彭博（Bloomberg）汇总的掉期数据显示，市场认为明年有四分之三的可能性将再加息两次，这将使基准利率首次自 2008 年以来超过 5%。

然而，Pimco 认为国内经济无法承受这一轨迹。虽然数据中心的资本支出可能在几年内保持经济韧性，但 Bowe 警告称，澳大利亚负债家庭中存在更深层次的“结构性脆弱性”。以收入比例计算，税负和房贷还款已经接近历史高点，使消费者无法承受 5% 的现金利率，他说。“如果他们继续推高利率，特别是当利率升至约 5% 时，我认为衰退风险是真实存在的，”Bowe 说。在已经具有吸引力的收益率和增长放缓的迹象下，“我对澳大利亚债券前景持建设性态度，”他说。

关键实体：公司：Pacific Investment Management Co., Pimco, Bloomberg | 人物：Adam Bowe, Matthew Burgess, Haidi Lun | 地点：Sydney, Australia

常见问题：为什么 Pimco 在预期进一步加息的情况下仍看好澳大利亚债券？

Pimco 认为澳大利亚经济出现放缓迹象，失业率接近五年高点，住房市场放缓，使得进一步加息不可持续，并为投资者在五至十年期债券段创造了有吸引力的入场点。