Pacific Investment Management Co. está adotando uma postura cada vez mais construtiva em relação aos títulos australianos, argumentando que as expectativas do mercado para aumentos das taxas de juros foram além do razoável diante de uma economia local que está desacelerando. O ciclo de alta de juros na Austrália está “totalmente precificado”, e fissuras na economia estão se tornando visíveis, disse Adam Bowe, chefe de gestão de carteiras australianas da Pimco em Sydney. Isso está tornando os títulos australianos atraentes, particularmente no segmento de cinco a dez anos da curva de rendimento.

Bowe disse que os títulos australianos são atraentes por si mesmos, mas também em relação a outros mercados. O Federal Reserve e o Banco Central da Austrália estão “tentando trazer a inflação de volta à meta sem quebrar a economia, mas eu acho que as fissuras econômicas são mais visíveis aqui”, disse ele. A posição da Pimco surge enquanto os indicadores nacionais apontam para um enfraquecimento do impulso econômico, destacado pelo desemprego perto de um máximo de cinco anos e um mercado imobiliário que está desacelerando. Esse momento oferece aos investidores um ponto de entrada para capturar um fundo de mercado, com os rendimentos dos títulos de referência australianos de 10 anos atingindo o nível mais alto desde 2011.

Bowe tem favorecido a dívida australiana desde meados do ano, com a expectativa de que o Banco Central da Austrália eventualmente seja forçado a mudar para cortes de juros para apoiar a economia que está arrefecendo. Ainda assim, o risco de política de curto prazo permanece elevado. Os traders esperam que o Banco Central da Austrália aumente as taxas de juros no final de sua reunião de política de dois dias na terça-feira, levando a taxa de juros básica ao nível mais alto desde novembro de 2011. Os dados de swaps compilados pela Bloomberg mostram que os mercados veem uma probabilidade de três em quatro de dois aumentos adicionais no próximo ano, o que levaria a taxa de referência acima de 5% pela primeira vez desde 2008.

No entanto, a Pimco sustenta que a economia doméstica não pode suportar essa trajetória. Embora o gasto de capital em centros de dados possa manter a economia resiliente por alguns anos, Bowe alertou sobre uma maior “fragilidade estrutural” entre as famílias australianas endividadas. Como proporção da renda, os encargos tributários e os pagamentos de hipotecas já estão próximos de níveis recordes, deixando os consumidores mal equipados para absorver uma taxa de juros de 5%, disse ele. “Quanto mais eles empurrarem isso, particularmente com as taxas se chegando a cerca de 5%, eu acho que os riscos de recessão são reais”, disse Bowe. Com rendimentos já atraentes e sinais de que o crescimento está desacelerando, “Estou construtivo quanto ao outlook dos títulos australianos”, disse ele.

Entidades-chave: Empresas: Pacific Investment Management Co., Pimco, Bloomberg | Pessoas: Adam Bowe, Matthew Burgess, Haidi Lun | Locais: Sydney, Austrália

Perguntas frequentes: Por que a Pimco vê valor nos títulos australianos apesar das expectativas de novos aumentos de juros?

A Pimco acredita que a economia australiana mostra sinais de desaceleração, com desemprego perto de um máximo de cinco anos e um mercado imobiliário que está desacelerando, tornando novos aumentos de juros insustentáveis e criando um ponto de entrada atraente para investidores no segmento de títulos de cinco a dez anos.