太平洋投資管理会社（Pacific Investment Management Co.）は、オーストラリア債に対してますます建設的な姿勢を示しており、利上げに対する市場の期待が、地元経済の減速に直面して過度に膨らんでいると主張している。オーストラリアの利上げサイクルは「完全に織り込み済み」であり、経済にひびが入り始めていると、シドニーのPimcoにおけるオーストラリアポートフォリオ管理の責任者Adam Boweは述べた。これにより、特に利回り曲線の5〜10年物セグメントにおいてオーストラリア債が魅力的になっている。

Boweは、オーストラリア債がそれ自体で魅力的であるだけでなく、他の市場と比較しても魅力的だと述べた。米連邦準備制度理事会（Federal Reserve）とオーストラリア準備銀行（Reserve Bank of Australia）は「経済を壊さずにインフレを目標に戻そうとしているが、ここでの経済的なひび割れはより目立つ」と考えていると語った。Pimcoの見解は、国内指標が経済の勢いの低下を示している時期に出されたもので、失業率が5年ぶりの高水準に近づき、住宅市場が鈍化していることが強調されている。このタイミングは、投資家に市場の底をつかむエントリーポイントを提供しており、オーストラリアのベンチマーク10年債の利回りは2011年以来の最高水準に達している。

Boweは中頃からオーストラリア債を好んでおり、準備銀行（RBA）が最終的に景気の減速を支えるために利下げに転じざるを得なくなると期待している。ただし、短期的な政策リスクは依然として高いままである。トレーダーは、RBAが火曜日に終了する2日間の政策会議で利上げを行い、政策金利が2011年11月以来の最高水準に達すると予想している。Bloombergがまとめたスワップデータによると、市場は来年に追加で2回の利上げがある確率を4分の3と見ており、これにより政策金利が初めて2008年以来5%を超える可能性がある。

しかし、Pimcoは国内経済がこの軌道を維持できないと主張している。データセンターへの資本支出が数年間経済のレジリエンスを保つかもしれないが、Boweは負債を抱えるオーストラリアの家計におけるより深い「構造的脆弱性」について警告した。所得に対する税負担と住宅ローン返済はすでに過去最高水準に近づいており、5%の政策金利に耐えうる状況に消費者はないと述べた。「特に金利が約5%に達する場合、さらに引き上げれば景気後退のリスクは現実的だ」とBoweは語った。すでに魅力的な利回りと成長の鈍化の兆候がある中で、「オーストラリア債の見通しについては建設的だ」と述べた。

主要なエンティティ: 会社: Pacific Investment Management Co., Pimco, Bloomberg | 人物: Adam Bowe, Matthew Burgess, Haidi Lun | 場所: Sydney, オーストラリア

よくある質問: Pimcoがさらなる利上げの期待があるにもかかわらずオーストラリア債に価値を見出す理由は？

Pimcoは、オーストラリア経済が失業率が5年ぶりの高水準に近づき、住宅市場が鈍化していることを示していると考えており、さらなる利上げは持続不可能であり、5〜10年物債券セグメントへの投資家にとって魅力的なエントリーポイントを生み出していると考えている。