Pacific Investment Management Co. nimmt eine zunehmend konstruktive Haltung gegenüber australischen Anleihen ein und argumentiert, dass die Markterwartungen für Zinserhöhungen angesichts einer verlangsamenden lokalen Wirtschaft zu weit gegangen sind. Der Zinserhöhungszyklus in Australien ist „vollständig eingepreist“, und Risse in der Wirtschaft werden sichtbar, sagte Adam Bowe, Leiter des Australien-Portfoliomanagements bei Pimco in Sydney. Dadurch erscheinen australische Anleihen attraktiv, insbesondere im Segment von fünf bis zehn Jahren der Renditekurve.

Bowe sagte, dass australische Anleihen für sich genommen attraktiv sind, aber auch im Vergleich zu anderen Märkten. Die Federal Reserve und die Reserve Bank of Australia „versuchen, die Inflation auf das Ziel zurückzubringen, ohne die Wirtschaft zu zerstören, aber ich glaube, dass die wirtschaftlichen Risse hier deutlicher sichtbar sind“, sagte er. Pimcos Stellungnahme kommt zu einem Zeitpunkt, an dem nationale Indikatoren auf abnehmenden wirtschaftlichen Schwung hinweisen, hervorgehoben durch eine Arbeitslosigkeit nahe einem Fünfjahreshoch und einem verlangsamenden Immobilienmarkt. Dieser Zeitpunkt bietet Investoren einen Einstiegspunkt, um ein Markttief zu erwischen, wobei die Renditen der australischen Benchmark-10-Jahresanleihen ihr höchstes Niveau seit 2011 erreicht haben.

Bowe hat seit Mitte des Jahres australische Schulden bevorzugt, unter der Erwartung, dass die Reserve Bank of Australia schließlich gezwungen sein wird, zu Zinssenkungen überzugehen, um die abgekühlte Wirtschaft zu unterstützen. Dennoch bleibt das kurzfristige politische Risiko erhöht. Händler erwarten, dass die Reserve Bank of Australia bei Abschluss ihrer zweitägigen Politiksitzung am Dienstag die Zinssätze anheben wird, wodurch der Leitzins auf den höchsten Stand seit November 2011 steigen wird. Swap-Daten, zusammengestellt von Bloomberg, zeigen, dass die Märkte eine Wahrscheinlichkeit von drei zu vier für zwei zusätzliche Zinserhöhungen im nächsten Jahr sehen, was den Referenzzinssatz erstmals seit 2008 über 5 % bringen würde.

Pimco argumentiert jedoch, dass die nationale Wirtschaft dieser Entwicklung nicht standhalten kann. Zwar könnten Kapitalausgaben für Rechenzentren die Wirtschaft für ein paar Jahre widerstandsfähig halten, doch Bowe warnte vor einer tieferen „strukturellen Zerbrechlichkeit“ bei verschuldeten australischen Haushalten. Als Anteil am Einkommen sind Steuerlast und Hypothekenrückzahlungen bereits nahe Rekordhöhen, wodurch Verbraucher nicht gerüstet sind, einen Leitzins von 5 % zu verkraften, sagte er. „Je weiter sie diesen Weg gehen, insbesondere wenn die Zinssätze auf etwa 5 % steigen, glaube ich, dass das Rezessionsrisiko real ist“, sagte Bowe. Bei bereits attraktiven Renditen und Anzeichen dafür, dass das Wachstum nachlässt, sagte er: „Ich bin konstruktiv hinsichtlich des Ausblicks auf australische Anleihen.“

Wesentliche Entitäten: Unternehmen: Pacific Investment Management Co., Pimco, Bloomberg | Personen: Adam Bowe, Matthew Burgess, Haidi Lun | Orte: Sydney, Australien

Häufig gestellte Fragen: Warum sieht Pimco Wert in australischen Anleihen trotz Erwartungen weiterer Zinserhöhungen?

Pimco glaubt, dass die australische Wirtschaft Anzeichen einer Verlangsamung zeigt, mit Arbeitslosigkeit nahe einem Fünfjahreshoch und einem verlangsamenden Immobilienmarkt, wodurch weitere Zinserhöhungen nicht nachhaltig sind und ein attraktiver Einstiegspunkt für Investoren im Segment von fünf- bis zehnjährigen Anleihen geschaffen wird.