Pacific Investment Management Co. está adoptando una postura cada vez más constructiva respecto de los bonos australianos, argumentando que las expectativas del mercado sobre subidas de las tasas de interés han ido demasiado lejos ante el ralentizamiento de la economía local. El ciclo de subidas de tasas en Australia está “totalmente valorado”, y se están haciendo visibles grietas en la economía, dijo Adam Bowe, jefe de gestión de carteras australianas de Pimco en Sídney. Esto está haciendo que los bonos australianos luzcan atractivos, particularmente en el segmento de cinco a diez años de la curva de rendimiento.

Bowe dijo que los bonos australianos resultan atractivos por sí mismos, pero también en comparación con otros mercados. La Reserva Federal y el Banco de Reserva de Australia están “intentando doblar la inflación hacia el objetivo sin romper la economía, pero creo que las grietas económicas son más visibles aquí”, dijo. El llamado de Pimco llega cuando los indicadores nacionales apuntan a un debilitamiento del impulso económico, destacado por el desempleo cerca de un máximo de cinco años y un mercado inmobiliario que se ralentiza. El momento ofrece a los inversores un punto de entrada para atrapar un fondo de mercado, con los rendimientos de los bonos de referencia australianos a 10 años alcanzando su nivel más alto desde 2011.

Bowe ha favorecido la deuda australiana desde mediados del año, basado en la expectativa de que el Banco de Reserva de Australia eventualmente se vea obligado a cambiar hacia recortes de tasas para apoyar la economía que se enfria. Sin embargo, el riesgo de política a corto plazo sigue elevado. Los operadores esperan que el Banco de Reserva de Australia eleve las tasas de interés al concluir su reunión de política de dos días el martes, llevando la tasa de efectivo a su nivel más alto desde noviembre de 2011. Los datos de swaps compilados por Bloomberg muestran que los mercados ven una probabilidad de tres entre cuatro de dos aumentos adicionales el próximo año, lo que llevaría la tasa de referencia por encima del 5% por primera vez desde 2008.

Pimco, sin embargo, sostiene que la economía nacional no puede soportar esa trayectoria. Aunque el gasto de capital en centros de datos podría mantener la economía resiliente durante unos años, Bowe advirtió sobre una mayor “fragilidad estructural” entre los hogares australianos endeudados. Como proporción del ingreso, las cargas tributarias y los pagos de hipotecas ya están cerca de máximos históricos, dejando a los consumidores mal equipados para absorber una tasa de efectivo del 5%, dijo. “Cuanto más lo empujen, particularmente con las tasas si llegan a alrededor del 5%, creo que los riesgos de recesión son reales”, dijo Bowe. Con rendimientos ya atractivos y señales de que el crecimiento se está ralentizando, “Soy constructivo sobre la perspectiva de los bonos australianos”, dijo.

Entidades clave: Empresas: Pacific Investment Management Co., Pimco, Bloomberg | Personas: Adam Bowe, Matthew Burgess, Haidi Lun | Ubicaciones: Sídney, Australia

Preguntas frecuentes: ¿Por qué Pimco ve valor en los bonos australianos pese a las expectativas de nuevas subidas de tipos?

Pimco cree que la economía australiana muestra señales de ralentización, con desempleo cerca de un máximo de cinco años y un mercado inmobiliario que se ralentiza, lo que hace que nuevas subidas de tipos sean insostenibles y crea un punto de entrada atractivo para los inversores en el segmento de bonos de cinco a diez años.