A Big Asset Manager Deleveraging Is Underway in Treasury Futures

A Big Asset Manager Deleveraging Is Underway in Treasury Futures Edward Bolingbroke Asset managers are offloading long-duration Treasuries futures contracts, an indication that forced selling is underway as cash yields hover just off multiyear highs. Money managers shrunk their bullish position in ultra-long bond futures by about $27 million-per-basis point in risk in the two weeks ending Oct. 6, according to Commodity Futures Trading Commission data. That’s equivalent to roughly $38 billion worth of the current 10-year cash note.

In that same period, the price of futures contracts fell sharply as 30-year yields rose to a 24-year peak of 5.68%. It was part of a monthslong selloff tied to concerns about the inflationary impact of the US-Israeli war on Iran, worsening government finances around the world and an AI boom that’s pouring fuel on an economy that the Federal Reserve is trying to restrain. The latest CFTC data, released Friday, also offered fresh evidence that technical factors are contributing to the recent slide in long-end bonds.

The figures showed signs of forced selling from asset managers, whose portfolio duration had extended due to mechanics around the underlying securities involved in cheapest-to-deliver bonds. So-called “switch-risk” dynamics are triggered as the deliverable basket of securities is altered, and the cheapest-to-deliver — or CT D — security starts to migrate toward a longer-maturity bond. This can lead to forced selling.

See more: New Hazard for Treasuries Hides in Bond Futures’ Fine Print Open interest, or the amount of new risk held by traders, has also supported a deleveraging move in ultra-long bond futures. The data showed open interest has decreased for seven consecutive sessions for the ultra-long bonds, for a total amount of almost $20 million-per-basis point in risk. Rising yields over the same period also indicated an unwind of long positions.

See more: Big Unwind in Ultra-Long Bond Signals Asset Manager Deleveraging.

إنزلاق تخفيض الرافعة لدى مدير أصول كبير في عقود مستقبلية سندات الخزانة

Edward Bolingbroke

يقوم مدراء الأصول بتصفيق عقود مستقبلية سندات خزانة ذات مدة طويلة، مما يشير إلى أن البيع الإجباري قيد التنفيذ بينما تتساقط العوائد النقدية قرب أقصى مستوياتها متعددة السنوات. وفقًا لبيانات لجنة السلع والعقود المستقبلية، قام المدراء الماليون بتقليل مراكزهم الذريعة في عقود مستقبلية سندات طويلة الأجل بحوالي 27 مليون دولار لكل نقطة أساس في المخاطرة خلال الأسبوعين المنتهين في 6 أكتوبر.

وهذا يعادل حوالي 38 مليار دولار من ملاحظة السند النقدية لمدة 10 سنوات الحالية. وفي نفس الفترة، انخفضت أسعار العقود المستقبلية بشكل حاد بينما ارتفعت العوائد على 30 سنة إلى أقصى مستوى في 24 عامًا بلغ 5.68٪.

وكان ذلك جزءًا من بيع استمر لعدة أشهر ارتبط بقلق حول الأثر التضخمي للحرب بين إسرائيل والولايات المتحدة على إيران، وتدهور المالية الحكومية حول العالم، وثورة الذكاء الاصطناعي التي تضيف الوقود إلى اقتصاد يحاول الاحتياطي الاتحادي تهدئته.

وقد قدمت البيانات الأخيرة للـCFTC، التي تم نشرها يوم الجمعة، دليلًا جديدًا على أن العوامل التقنية تساهم في الانزلاق الأخير في سندات الطرف الطويل. وأظهرت الأرقام مؤشرات على بيع إجباري من قبل مدراء الأصول، الذين امتدت مدة محافظهم بسبب آليات حول السندات الأساسية المشمولة في سندات أرخص للتسليم.

ويتم تشغيل ديناميكيات "مخاطر التبديل" عندما يتم تعديل سلة السندات القابلة للتسليم، ويبدأ السند الأرخص للتسليم — أو CTD — في الانتقال نحو سند ذو أجل أطول. ويمكن أن يؤدي هذا إلى بيع إجباري.

انظر المزيد: المخاطر الجديدة للسندات الخزانية تختبئ في التفاصيل الدقيقة لعقود السندات المستقبلية

وقد ساهمت الفتحات الافتتاحية، أو مقدار المخاطرة الجديدة التي يحملها التجار، أيضًا في دعم حركة تخفيض الرافعة في عقود مستقبلية سندات طويلة الأجل. وقد أظهرت البيانات أن الفتحات الافتتاحية قد انخفضت على مدى سبعة جلسات متتالية للسندات طويلة الأجل، بلغت قيمتها الإجمالية حوالي 20 مليون دولار لكل نقطة أساس في المخاطرة. وكشفت العوائد المتزايدة خلال نفس الفترة أيضًا عن تفكك المراكز الطويلة.

انظر المزيد: انهيار كبير في سندات الأجل الطويل يشير إلى تخفيض رافعة مدير الأصول

একজন বড় এসেট ম্যানেজারের ডিলিভেরেজিং ট্রেজারি ফিউচার্সে চল চালকাশ করছে

Edward Bolingbroke

এসেট ম্যানেজাররা দীর্ঘ সময়কালীন ট্রেজারি বন্ধ ফিউচার্স চুক্তিগুলিকে বিক্রয় করছে, যা ইঙ্গিত করে যে বাধ্যতামূলক বিক্রয় চল চালকাশ করছে যখন ক্যাশ ইয়িয়েল্ড মাল্টিইয়ার্সের সর্বোচ্চ স্তরের কাছাকাছি থাকে। কমডিটি ফিউচার্স ট্রেডিং কমিশনের ডেটা অনুযায়ী, মানি ম্যানেজাররা 6 অক্টোবর পর্যন্ত দুটি সপ্তাহে আল্ট্রা-লং বন্ধ ফিউচার্সে তাদের বুলিশ অবস্থান প্রায় 27 মিলিয়ন ডলার প্রতি বেসিস পয়েন্ট ঝুঁকিতে কমিয়েছে।

এটি বর্তমান 10 বছরের ক্যাশ নোটের প্রায় 38 বিলিয়ন ডলারের সমতুল্য। একই সময়ে, ফিউচার্স চুক্তিগুলির দাম ভালভাবে কমে গিয়েছে যখন 30 বছরের ইয়িয়েল্ড 5.68% এর 24 বছরের সর্বোচ্চ স্তরে পৌঁছেছে।

এটি একটি মাসের বেশি সময় ধরে চলমান বিক্রয়ের অংশ ছিল যা ইজরাইল-আমেরিকার যুদ্ধের প্রতিরোধী প্রভাব, পুরো বিশ্বে সরকারি আর্থিক পরিস্থিতির অবনতি এবং এআই বুমের সাথে যা একটি অর্থনীতিকে তেমন করে তোলে যা ফেডারেল রিজার্ভ ধরতে চায়। শুক্রবার প্রকাশিত নতুন CFTC ডেটালেও তাত্ত্বিক কারণগুলি দীর্ঘমেয়াদী বন্ধগুলির সাম্প্রত্ত্বিক স্লাইডে অবদান রাজে তা প্রমাণ করে।

ডেটালেও দেখা দিয়েছে যে এসেট ম্যানেজারদের বাধ্যতামূলক বিক্রয়ের লক্ষণ রয়েছে, যাদের পর্টফোলিও ডিউরেশন সবচেয়ে সস্তা ডিলিভারেবল বন্ধগুলিতে জড়িত প্রাচলিক নিরাপত্তাগুলির কারণে বাড়েছে। যখন ডিলিভারেবল নিরাপত্তাগুলির টোকরি পরিবর্তিত হয়, তখন এমন “সুইচ-রিস্ক” গতিবিধিগুলি সক্রিয় হয়, এবং সবচেয়ে সস্তা ডিলিভারেবল — বা CTD — নিরাপত্তাটি একটি দীর্ঘ সময়কালীন বন্ধের দিকে স্থানান্তরিত হয়। এটি বাধ্যতামূলক বিক্রয়ের দিকে নিয়ে যাতে পারে।

আরও পড়ুন: ট্রেজারি বন্ধগুলির জন্য নতুন ঝুঁকি বন্ধ ফিউচার্সের ফাইন প্রিন্টে লুকিয়ে আছে

ওপেন ইন্টারেস্ট, অর্থাৎ ট্রেডারদের দ্বারা ধরা নতুন ঝুঁকির পরিমাণ, আল্ট্রা-লং বন্ধ ফিউচার্সে ডিলিভেরেজিং আন্দোলনকে সমর্থন করেছে। ডেটালে দেখা দিয়েছে যে আল্ট্রা-লং বন্ধগুলির জন্য ওপেন ইন্টারেস্ট সাতটি ক্রমাগত সেশনের জন্য হ্রাস পেয়েছে, যার মোট পরিমাণ প্রায় 20 মিলিয়ন ডলার প্রতি বেসিস পয়েন্ট ঝুঁকি। একই সময়ে ইয়িয়েল্ডের বৃদ্ধির ফলে লম্বা অবস্থানগুলির অপসারণের সূচক দেখা দিয়েছে।

আরও পড়ুন: আল্ট্রা-লং বন্ধে বড় অপসারণ এসেট ম্যানেজারের ডিলিভেরেজিংকে ইঙ্গিত করে

Ein Wesentliche Desinvestition eines Großen Asset-Managers ist in Treasury Futures unterwegs

Edward Bolingbroke

Asset Manager veräußern langfristige Treasury-Futures-Verträge, was darauf hindeutet, dass Zwangsverkäufe im Gange sind, während die Geldrenditen nahe multijähriger Hochststände schweben. Laut Daten der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) reduzierten Geldverwalter ihre bullische Position in Ultra-Long-Bond-Futures um etwa 27 Millionen Dollar pro Basispunkt Risiko in den zwei Wochen bis 6. Oktober.

Das entspricht etwa 38 Milliarden Dollar der aktuellen 10-jährigen Geldanlage. In derselben Periode fielen die Preise der Futures-Verträge stark, während die 30-jährigen Renditen auf ein 24-jähriges Hoch von 5,68 % stiegen.

Es war Teil eines monatelangen Verkaufs, der mit Bedenken bezüglich der inflationsbedingten Auswirkungen des israelisch-amerikanischen Krieges auf den Iran, der Verschlechterung der Staatsfinanzen weltweit und einem KI-Boom verbunden ist, der einen wirtschaftlichen Ansturm beschleunigt, den die Federal Reserve dämpfen versucht.

Die neuesten CFTC-Daten, die am Freitag veröffentlicht wurden, lieferten auch neue Hinweise darauf, dass technische Faktoren zu dem jüngsten Rückgang der Langzeitanleihen beitragen. Die Zahlen zeigten Anzeichen von Zwangsverkäufen durch Asset Manager, deren Portfoliodauer aufgrund der Mechanik der zugrunde liegenden Wertpapiere in den günstigsten Lieferanleihen verlängert worden war.

Die sogenannten „Switch-Risiko“-Dynamiken werden ausgelöst, wenn der Lieferungskorb der Wertpapiere geändert wird, und das günstigste Lieferungswertpapier — oder CTD — beginnt, sich zu einem langfristigeren Anleihe zu bewegen. Dies kann zu Zwangsverkäufen führen.

Siehe auch: Das neue Risiko für Staatsanleihen verbirgt sich im Feintuning der Anleihe-Futures

Der Open Interest, oder die Menge des neuen Risikos, das von Händlern gehalten wird, unterstützte auch eine Desinvestition in Ultra-Long-Bond-Futures. Die Daten zeigten, dass der Open Interest bei Ultra-Long-Bonds sieben Sitzungen in Folge abgenommen ist, insgesamt fast 20 Millionen Dollar pro Basispunkt Risiko. Die steigenden Renditen in derselben Periode deuteten ebenfalls auf ein Abbau der langen Positionen hin.

Siehe auch: Großer Abbau bei Ultra-Long-Bonds deutet auf Desinvestition des Asset-Managers hin

Un Desapalancamiento de un Gran Gestor de Activos Está en Marcha en Futuros de Bonos del Tesoro

Edward Bolingbroke

Los gestores de activos están deshaciéndose de contratos futuros de bonos del Tesoro de duración larga, una indicación de que se está produciendo una venta forzada mientras los rendimientos en efectivo rondan máximos multianuales. Los gestores de dinero redujeron su posición alcista en futuros de bonos ultra-long en aproximadamente 27 millones de dólares por punto base en riesgo en las dos semanas hasta el 6 de octubre, según datos de la Comisión de Futuros y Productos de Mercancías (CFTC).

Eso equivale a aproximadamente 38 mil millones de dólares de la nota de efectivo de 10 años actual. En ese mismo período, el precio de los contratos futuros cayó drásticamente mientras los rendimientos a 30 años subían a un máximo de 24 años de 5,68 %.

Formaba parte de una venta prolongada durante meses vinculada a preocupaciones sobre el impacto inflacionario de la guerra entre Israel y Irán, el deterioro de las finanzas públicas en todo el mundo y un auge de la IA que está alimentando una economía que la Reserva Federal intenta contener. Los últimos datos de la CFTC, publicados el viernes, también ofrecieron nuevas pruebas de que los factores técnicos están contribuyendo a la reciente caída de los bonos de largo plazo.

Los datos mostraron signos de ventas forzadas por parte de gestores de activos, cuya duración de cartera se había prolongado debido a la mecánica de los valores subyacentes involucrados en los bonos más baratos para entregar. Los llamados dinámicos de “riesgo de conmutación” se activan cuando se altera la canasta de valores entregables, y el bono más barato para entregar —o CTD— comienza a migrar hacia un bono de vencimiento más largo. Esto puede provocar ventas forzadas.

Ver más: El Nuevo Riesgo para los Bonos del Tesoro se Oculta en los Detalles Finos de los Futuros de Bonos

La apertura de posiciones, o la cantidad de nuevo riesgo mantenido por los comerciantes, también ha apoyado un movimiento de desapalancamiento en futuros de bonos ultra-long. Los datos mostraron que la apertura de posiciones ha disminuido durante siete sesiones consecutivas para los bonos ultra-long, por un total de casi 20 millones de dólares por punto base en riesgo. El aumento de rendimientos durante el mismo período también indicó un desenredo de posiciones largas.

Ver más: Gran Desenredo en Bonos Ultra-Long Señal de Desapalancamiento del Gestor de Activos

Un Déslevier Important d'un Gestionnaire d'Actifs est en Cours dans les Futurs de Trésors

Edward Bolingbroke

Les gestionnaires d'actifs se débarrassent de contrats futurs d'obligations du Trésor à longue durée, ce qui indique que des ventes forcées sont en cours alors que les rendements en espèces flirnent avec des maxims multiannuels. Les gestionnaires d'argent ont réduit leur position haussière sur les futurs d'obligations ultra-longues d'environ 27 millions de dollars par point de base en risque en deux semaines se terminant le 6 octobre, selon les données de la Commission des futurs et des produits de base (CFTC).

Soit l'équivalent d'environ 38 milliards de dollars de la note en espèces de 10 ans actuelle. Durant la même période, le prix des contrats futurs a fortement baissé alors que les rendements à 30 ans grimpaient à un maximum de 24 ans de 5,68 %.

Il s'agissait d'une partie d'une vente prolongée depuis plusieurs mois liée à des préoccupations sur l'impact inflationniste de la guerre israélo-américaine sur l'Iran, le détériorement des finances publiques dans le monde entier et un boom de l'IA qui alimente une économie que la Réserve fédérale tente de maîtriser.

Les dernières données de la CFTC, publiées vendredi, ont également fourni des preuves supplémentaires que les facteurs techniques contribuent au récent recul des obligations à long terme. Les chiffres ont montré des signes de ventes forcées par les gestionnaires d'actifs, dont la durée du portefeuille s'était allongée en raison de la mécanique des valeurs mobilières impliquées dans les obligations les moins chères à livrer.

Les dynamiques dites de « risque de bascule » sont déclenchées lorsque le panier de valeurs livrables est modifié, et que la valeur la moins chère à livrer — ou CTD — commence à migrer vers une obligation de maturité plus longue. Cela peut entraîner des ventes forcées.

Voir plus : Le Nouveau Risque pour les Trésors se Cache dans les Détails des Futurs d'Obligations

L'ouverture de positions, ou la quantité de nouveau risque détenu par les traders, a également soutenu un mouvement de déslevier sur les futurs d'obligations ultra-longues. Les données ont montré que l'ouverture de positions avait diminué pendant sept sessions consécutives pour les obligations ultra-longues, pour un montant total d'environ 20 millions de dollars par point de base en risque. La hausse des rendements sur la même période a également indiqué un démantèlement des positions longues.

Voir plus : Grand Démontage sur les Obligations Ultra-Longues Signale le Déslevier du Gestionnaire d'Actifs

एक बड़े एसेट मैनेजर का डिलीवरेंसिंग ट्रीज़री फ़्यूचर्स में चल रहा है

एडवर्ड बोलिंगब्रोक

एसेट मैनेजर लंबी अवधि त्रस्तरीय फ़्यूचर्स अनुबंधों को बेच रहे हैं, जो दर्शाता है कि जबकि कैश यील्ड मल्टीयीय उचाई के पास है, तो बाध्य बेचावट चल रही है। कमॉडिटी फ़्यूचर्स ट्रेडिंग कमिशन के आंकड़ों के अनुसार, मनी मैनेजर ने 6 अक्टूबर को समाप्त होने वाले दो सप्ताह में अल्ट्रा-लॉन्ग बॉन्ड फ़्यूचर्स में अपना बुलिश स्थान लगभग 27 मिलियन डॉलर प्रति बेसिस पॉइंट जोखिम में कम कर दिया।

यह लगभग 10 वर्षीय कैश नोट के 38 बिलियन डॉलर के बराबर है। इसी अवधि में, फ़्यूचर्स अनुबंध की कीमत में भारी गिरावट आई जबकि 30 वर्षीय यील्ड 5.68% के 24 वर्षीय शिखर पर पहुँच गई।

यह एक महीनों तक चले गए बेचावट का हिस्सा था जो इज़राइल-यूएस युद्ध के प्रतिरोधात्मक प्रभाव, पूरे दुनिया में सरकारी वित्त के सुधरने और एआई के उत्कृष्ट के कारण जो अर्थव्यवस्था को गर्म कर रहा है, जिसे फ़ेडरल रिज़र्व रोकने की कोशिश कर रहा है। शुक्रवार को प्रकाशित नई CFTC डेटा ने यह भी दिखाया कि तकनीकी कारक डॉन्ग्स के तारीख़ में योगदान दे रहे हैं।

डेटा ने दर्शाया कि एसेट मैनेजर की बाध्य बेचावट के संकेत हैं, जिनकी पोर्टफ़ोलियो अवधि के सबसे सस्ते डिलीवरेबल बॉन्ड्स में शामिल प्राचलिक कारकों के कारण बढ़ गई थी। जब डिलीवरेबल सुरक्षाओं की टोकरी बदल जाती है, तो इस प्रकार के “स्विच-रिस्क” गतिविधियों को सेट किया जाता है, और सबसे सस्ता डिलीवरेबल — या CTD — सुरक्षा अधिक दीर्घकालीन बॉन्ड की ओर स्थानांतरित होने लगती है। इससे बाध्य बेचावट हो सकती है।

अधिक पढ़ें: ट्रीज़री बोंड्स के लिए नई ख़तरा बोंड फ़्यूचर्स के फ़ाइन प्रिंट में छिपा है

ओपन इंटरेस्ट, या ट्रेडर्स द्वारा रखे गए नए जोखिम की मात्रा, ने भी अल्ट्रा-लॉन्ग बॉन्ड फ़्यूचर्स में डिलीवरेंसिंग के समर्थन के साथ मदद की है। डेटा ने दिखाया कि अल्ट्रा-लॉन्ग बॉन्ड्स के लिए ओपन इंटरेस्ट सात क्रमशः सत्रों में घट गई है, जिसकी कुल राशि लगभग 20 मिलियन डॉलर प्रति बेसिस पॉइंट जोखिम है। उसी अवधि में रिज़र्व्स के वृद्धि से लंबी स्थिति के विकसन का संकेत मिला।

अधिक पढ़ें: अल्ट्रा-लॉन्ग बॉन्ड में बड़ा विकसन एसेट मैनेजर के डिलीवरेंसिंग का संकेत देता है

Pengurangan Leverage dari Pengelola Aset Besar Lagi Berlangsung di Futuros Treasury

Edward Bolingbroke

Pengelola aset sedang membuang kontrak futur obligasi Treasury durasi panjang, yang menunjukkan bahwa penjualan paksa sedang berlangsung saat hasil kas mendekati maksimum multi-tahun. Menurut data Commodity Futures Trading Commission (CFTC), pengelola uang mengurangi posisi bullish mereka pada futur obligasi ultra-long sebesar sekitar 27 juta dolar per poin dasar risiko dalam dua minggu yang berakhir pada 6 Oktober.

Ini setara dengan sekitar 38 miliar dolar dari catatan kas 10 tahun saat ini. Pada periode yang sama, harga kontrak futur turun tajam saat hasil 30 tahun naik ke maksimum 24 tahun sebesar 5,68 %.

Ini adalah bagian dari penjualan yang berlangsung selama beberapa bulan yang terkait dengan kekhawatiran tentang dampak inflasi perang Israel-Amerika Serikat terhadap Iran, pemborosan keuangan pemerintah di seluruh dunia, dan boom AI yang menyalakan ekonomi yang Federal Reserve berusaha untuk menahan.

Data CFTC terbaru, yang dirilis pada hari Jumat, juga menyajikan bukti baru bahwa faktor teknis berkontribusi pada penurunan terbaru pada obligasi jangka panjang. Data menunjukkan tanda-tanda penjualan paksa dari pengelola aset, yang durasi portflionya telah diperpanjang akibat mekanisme sekitar sekuritas yang terlibat dalam obligasi termurah untuk dikirimkan.

Dinamika “risiko pemilihan” terpicu ketika keranjang sekuritas yang dapat dikirimkan diubah, dan sekuritas termurah untuk dikirimkan —atau CTD— mulai beralih ke obligasi dengan jatuh tempo yang lebih panjang. Ini dapat menyebabkan penjualan paksa.

Lihat lebih lanjut: Bahaya Baru untuk Treasury Tersembunyi di Rincian Halus Futur Obligasi

Open interest, atau jumlah risiko baru yang ditahan oleh pedagang, juga mendukung gerakan pengurangan leverage pada futur obligasi ultra-long. Data menunjukkan bahwa open interest telah menurun selama tujuh sesi berturut-turut untuk obligasi ultra-long, dengan total hampir 20 juta dolar per poin dasar risiko. Kenaikan hasil selama periode yang sama juga menunjukkan pengurangan posisi panjang.

Lihat lebih lanjut: Pengurangan Besar pada Obligasi Ultra-Long Menandakan Pengurangan Leverage Pengelola Aset

アセットマネージャーのレバレッジ解消が国庫証券先物で進行中

Edward Bolingbroke

アセットマネージャーは長期国債先物契約を処分しており、現金利回りが複数年の高値付近を推移する中で強制売りが進行中であることを示しています。商品先物取引用（CFTC）のデータによると、金融マネージャーは10月6日を最後にする2週間で、超長期債先物の強気ポジションをリスクあたり約2,700万ドル縮小しました。

これは現在の10年現金ノート約380億ドルに相当します。同じ期間中、先物契約の価格が急落し、30年物利回りが5.68%の24年ぶりの高値を記録しました。

これは数ヶ月にわたる売りの一部であり、イスラエルとアメリカの戦争がイランに与えるインフレ影響、世界各国の政府財政悪化、そして経済を加熱するAIブームに関連しています。連邦準備制度はこの経済を抑制しようとしています。

金曜日に公開された最新のCFTCデータは、技術的要因が長期債の最近の下落に寄与しているという新しい証拠も提供しました。データは、最も安いデリバラブル債券に関連する基礎証券のメカニクスにより、ポートフォリオ期間が延長されていたアセットマネージャーからの強制売りの兆候を示しています。

いわゆる「スイッチリスク」ダイナミクスは、デリバラブル証券のバスケットが変更されるとトリガーされ、最も安いデリバラブル — または CTD — 証券がより長い満期の債券に移行し始めます。これにより強制売りが発生する可能性があります。

もっと見る: 国債の新たなリスク、債券先物の細かい条項に隠されています

新規リスクの量、すなわち取引者が保有する新規リスクも、超長期債先物のレバレッジ解消を支援しました。データによると、超長期債の新規リスクは7セッション連続で減少し、合計で約2,000万ドル/ベースポイントのリスクが減少しました。同じ期間の利回り上昇も、ロングポジションの解消を示しています。

もっと見る: 超長期債の大きな解消、アセットマネージャーのレバレッジ解消を示す

Um Desalavancagem de um Grande Gestor de Ativos Está em Andamento nos Futuros do Tesouro

Edward Bolingbroke

Os gestores de ativos estão se livrando de contratos futuros de títulos do Tesouro de longa duração, uma indicação de que vendas forçadas estão em andamento enquanto os rendimentos em espécie rondam máximos multianuais. Os gestores de dinheiro reduziram suas posições alcistas em futuros de títulos ultra-longos em cerca de 27 milhões de dólares por ponto base em risco nas duas semanas até 6 de outubro, segundo dados da Comissão de Futuros e Produtos de Commodities (CFTC).

Isso equivale a aproximadamente 38 bilhões de dólares da nota em espécie de 10 anos atual. Nesse mesmo período, o preço dos contratos futuros caiu drasticamente enquanto os rendimentos a 30 anos subiam para um máximo de 24 anos de 5,68 %.

Era parte de uma venda prolongada por meses ligada a preocupações sobre o impacto inflacionário da guerra israelense-norte-americana no Irã, o agravamento das finanças públicas em todo o mundo e um boom de IA que está alimentando uma economia que a Reserva Federal está tentando conter.

Os últimos dados da CFTC, divulgados na sexta-feira, também ofereceram novas evidências de que fatores técnicos estão contribuindo para o recente deslizamento de longos prazos. Os números mostraram sinais de vendas forçadas por parte de gestores de ativos, cuja duração de portfólio havia se prolongado devido à mecânica dos títulos subjacentes envolvidos nos títulos mais baratos para entregar.

As chamadas dinâmicas de “risco de comutação” são acionadas quando a cesta de títulos entregáveis é alterada, e o título mais barato para entregar —ou CTD— começa a migrar para um título de vencimento mais longo. Isso pode levar a vendas forçadas.

Ver mais: O Novo Risco para os Tesouros se Esconde nos Detalhes Finais dos Futuros de Títulos

O interesse aberto, ou a quantidade de novo risco mantido pelos comerciantes, também apoiou um movimento de desalavancagem nos futuros de títulos ultra-longos. Os dados mostraram que o interesse aberto diminuiu por sete sessões consecutivas para os títulos ultra-longos, totalizando quase 20 milhões de dólares por ponto base em risco. Os rendimentos crescentes no mesmo período também indicaram um desmonte de posições longas.

Ver mais: Grande Desmonte em Títulos Ultra-Longos Sinaliza Desalavancagem do Gestor de Ativos

ДеЛивереджинг Крупного Менеджера Активов в Процессе в Фьючерсах на Государственные Облигации

Edward Bolingbroke

Менеджеры активов избавляются от фьючерсных контрактов на долгосрочные облигации государственного займа, что указывает на то, что вынужденные продажи продолжаются, пока доходность в наличии колеблется около многолетних максимумов. По данным Комиссии по товарным и фьючерсным сделкам (CFTC), менеджеры денег сократили свои бычьи позиции на фьючерсах на облигации ultra-long примерно на 27 миллионов долларов за базисный пункт риска за две недели, заканчивающиеся 6 октября.

Это примерно на 38 миллиардов долларов текущей 10-летней наличной облигации. В тот же период цены на фьючерсные контракты резко упали, поскольку доходность по 30-летним облигациям поднялась до максимума за 24 года — 5,68 %.

Это была часть длительного с месяцев продаж, связанных с опасениями по поводу инфляционного воздействия израильско-американской войны на Иран, ухудшения государственных финансов по всему миру и ИИ-бума, который подпитывает экономику, которую Федеральный резерв пытается сдержать.

Последние данные CFTC, опубликованные в пятницу, также предоставили новые доказательства того, что технические факторы способствуют недавнему падению долгосрочных облигаций. Данные показали признаки вынужденных продаж со стороны менеджеров активов, чей дюрация портфеля удлинилась из-за механики ценных бумаг, участвующих в самых дешевых для поставки облигациях.

Так называемые динамики «риска переключения» запускаются, когда изменяется корзина доставляемых ценных бумаг, и самая дешёная для поставки — или CTD — ценная бумага начинает переходить к более долгосрочной облигации. Это может привести к вынужденным продажам.

Подробнее: Новая Угроза для Государственных Облигаций Скрыта в Мелких Деталях Фьючерсов на Облигации

Открытый интерес, или количество нового риска, который несут трейдеры, также поддержал движение деЛивереджинга на фьючерсах на облигации ultra-long. Данные показали, что открытый интерес снизился в течение семи последовательных сессий для облигаций ultra-long, на сумму почти 20 миллионов долларов за базисный пункт риска. Рост доходности в тот же период также указывал на разворот длинных позиций.

Подробнее: Большой Разворот в Облигациях Ultra-Long Сигнализирует о ДеЛивереджинге Менеджера Активов

一家大型资产管理公司的去杠杆化正在国库券期货中展开

爱德华·波林布罗克

资产管理公司正在抛售长久期国债期货合约，这表明随着现金收益率逼近多年高位，正在进行被动抛售。根据商品期货交易委员会的数据，金融经理在截至10月6日的两周内，将其在超长债期货上的看涨头寸按风险缩减了约2,700万美元/基准点。

这相当于当前10年现金票面约380亿美元的价值。在同一时期，期货合约价格大幅下跌，而30年期收益率升至24年峰值5.68%。

这属于一个月多的抛售的一部分，与对美以战争对伊朗的通胀性影响、全球政府财政恶化以及推动经济的AI热潮有关，而联邦储备银行正试图抑制该经济。周五公布的最新CFTC数据还提供了技术因素有助于长期债券最近下跌的新证据。

这些数据显示，资产管理公司出现被动抛售迹象，其投资组合久期因所涉及证券的机制而延长——即最便宜交付债券。当可交付证券篮子改变时，会触发所谓的“切换风险”动态，最便宜交付——或CTD—证券开始向更长期限债券转移。这可能导致被动抛售。

请参阅更多：国库券的新隐患隐藏在债券期货的细则中

持仓量，即交易员所持新风险的数量，也支持了超长债期货的去杠杆化举措。数据显示，超长债的持仓量已连续七个交易日下降，总计近2,700万美元/基准点风险。同一时期的收益率上升也表明长头寸的平仓。

请参阅更多：超长债大幅平仓信号显示资产管理公司去杠杆化