Japanese banks and insurers return to domestic bonds as yields surge

Japan's largest banks and insurance companies have been buying domestic government bonds and selling foreign debt in recent months, in moves that investors say could be early signs of a wider repatriation of capital by the country's institutions.

According to FT calculations based on data from the Japan Securities Dealers Association, large banks and insurers have together bought a net ¥5.4tn ($34bn) of Japanese government bonds with a maturity of two years or more in the five months to August. The moves represent the largest value of JGBs bought over a five-month period since the start of 2023, as yields have surged to multi-decade highs and the central bank's policy rate is at its highest in 31 years.

Sharp volatility in bond markets such as the US and France also appears to have prompted Japanese banks to sell foreign debt, with sales rising to ¥2.5tn in September, according to Ministry of Finance data. In the first nine months of 2026, banks' net sales of foreign debt were higher than in any other year since 2005. "JGB yields are now back up to levels that allow domestic investors to park their money at home rather than chase returns abroad," said Chris Scicluna, head of research at Daiwa Capital Markets Europe.

Speculation has grown about Japan's institutions, including the $2tn Government Pension Investment Fund, repatriating capital invested abroad over recent decades. Many investors fear such a shift could hit foreign stock and bond markets hard and lead to a sharp rise in the yen. A major factor has been the expectation that Japanese interest rates will remain positive for the long term. "The BoJ's more credible normalisation is helping anchor expectations that JGB yields will settle at higher levels," said Masahiko Loo, senior fixed-income strategist at State Street Investment Management.

Yields on Japanese 30-year bonds have surged from less than 2.3 per cent at the start of last year to a record high of 4.27 per cent earlier this month. Japan's net portfolio investments into US long-term government bonds have turned negative this year, with net sales at their highest since 2022. "JGBs are becoming a credible contender in the competition for global capital," said Loo.

اشترت أكبر البنوك وشركات التأمين في اليابان سندات حكومية محلية وباعت ديونًا أجنبية في الأشهر الأخيرة، في تحركات يرى المستثمرون أنها قد تكون علامات مبكرة على عودة أوسع لرؤوس الأموال من قبل مؤسسات البلاد.

ووفقًا لحسابات صحيفة فايننشال تايمز استنادًا إلى بيانات جمعية وسطاء الأوراق المالية اليابانية، اشترت البنوك الكبرى وشركات التأمين معًا صافيًا قدره 5.4 تريليون ين (34 مليار دولار) من السندات الحكومية اليابانية التي تبلغ آجال استحقاقها سنتين أو أكثر، خلال الأشهر الخمسة حتى أغسطس. ويمثل ذلك أكبر قيمة من السندات الحكومية اليابانية يتم شراؤها خلال فترة خمسة أشهر منذ بداية عام 2023، إذ ارتفعت العوائد إلى مستويات عالية غير مسبوقة منذ عقود، وبلغ سعر الفائدة الرئيسي للبنك المركزي أعلى مستوى له منذ 31 عامًا.

ويبدو أن التقلبات الحادة في أسواق السندات مثل الولايات المتحدة وفرنسا دفعت البنوك اليابانية أيضًا إلى بيع الديون الأجنبية، إذ ارتفعت المبيعات إلى 2.5 تريليون ين في سبتمبر، وفقًا لبيانات وزارة المالية. وفي الأشهر التسعة الأولى من عام 2026، كانت مبيعات البنوك الصافية من الديون الأجنبية أعلى من أي عام آخر منذ 2005. وقال كريس سيكلونا، رئيس الأبحاث في شركة Daiwa Capital Markets Europe: "عادت عوائد السندات الحكومية اليابانية إلى مستويات تسمح للمستثمرين المحليين بإبقاء أموالهم في الداخل بدلاً من ملاحقة العوائد في الخارج".

وتزايدت التكهنات بشأن إعادة المؤسسات اليابانية، بما في ذلك صندوق الاستثمار الحكومي للمعاشات البالغ 2 تريليون دولار، رؤوس الأموال المستثمرة في الخارج خلال العقود الأخيرة. ويخشى كثير من المستثمرين أن يؤدي مثل هذا التحول إلى ضربة قوية لأسواق الأسهم والسندات الأجنبية وإلى ارتفاع حاد في قيمة الين. وكان أحد العوامل الرئيسية توقع أن تظل أسعار الفائدة اليابانية إيجابية على المدى الطويل. وقال ماساهيكو لو، كبير استراتيجيي الدخل الثابت في State Street Investment Management: "يساعد التطبيع الأكثر مصداقية لبنك اليابان على ترسيخ التوقعات بأن عوائد السندات الحكومية اليابانية ستستقر عند مستويات أعلى".

وارتفعت عوائد السندات اليابانية لأجل 30 عامًا من أقل من 2.3 في المئة في بداية العام الماضي إلى مستوى قياسي بلغ 4.27 في المئة في وقت سابق من هذا الشهر. وأصبحت استثمارات اليابان الصافية في المحافظ المالية في السندات الحكومية الأمريكية طويلة الأجل سلبية هذا العام، مع بلوغ صافي المبيعات أعلى مستوى منذ 2022. وقال لو: "تصبح السندات الحكومية اليابانية منافسًا جديرًا بالثقة في التنافس على رأس المال العالمي".

জাপানের সবচেয়ে বড় ব্যাংক ও বিমা কোম্পানিগুলো সাম্প্রতিক মাসগুলোতে দেশীয় সরকারি বন্ড কিনছে এবং বিদেশি ঋণ বিক্রি করছে। বিনিয়োগকারীরা বলছেন, এই পদক্ষেপগুলো দেশের প্রতিষ্ঠানগুলোর ব্যাপক হারে মূলধন ফেরত আনার প্রাথমিক লক্ষণ হতে পারে।

জাপান সিকিউরিটিজ ডিলার্স অ্যাসোসিয়েশনের তথ্যের ভিত্তিতে FT-র হিসাব অনুযায়ী, আগস্ট পর্যন্ত পাঁচ মাসে বড় ব্যাংক ও বিমা কোম্পানিগুলো মিলিতভাবে দুই বছর বা তার বেশি মেয়াদের জাপানি সরকারি বন্ড ৫.৪ ট্রিলিয়ন ইয়েন (৩৪ বিলিয়ন ডলার) নিট কিনেছে। ২০২৩ সালের শুরুর পর এটি যেকোনো পাঁচ মাসের সময়কালে JGB ক্রয়ের সর্বোচ্চ পরিমাণ, কারণ ইয়েল্ড কয়েক দশকের সর্বোচ্চ স্তরে পৌঁছেছে এবং কেন্দ্রীয় ব্যাংকের নীতি হার ৩১ বছরের মধ্যে সর্বোচ্চ।

যুক্তরাষ্ট্র ও ফ্রান্সের মতো বন্ড বাজারের তীব্র অস্থিরতাও জাপানি ব্যাংকগুলোকে বিদেশি ঋণ বিক্রিতে উৎসাহিত করেছে বলে মনে হচ্ছে। অর্থ মন্ত্রণালয়ের তথ্য অনুযায়ী সেপ্টেম্বরে এই বিক্রি বেড়ে ২.৫ ট্রিলিয়ন ইয়েন হয়েছে। ২০২৬ সালের প্রথম নয় মাসে ব্যাংকগুলোর বিদেশি ঋণের নিট বিক্রি ২০০৫ সালের পর অন্য যেকোনো বছরের চেয়ে বেশি ছিল। Daiwa Capital Markets Europe-এর গবেষণা প্রধান ক্রিস সিসিলুনা বলেন, "JGB ইয়েল্ড এখন এমন পর্যায়ে ফিরে এসেছে, যেখানে দেশীয় বিনিয়োগকারীরা বিদেশে মুনাফা খোঁজার বদলে নিজের দেশেই অর্থ রাখতে পারেন।"

জাপানের প্রতিষ্ঠানগুলো, যার মধ্যে ২ ট্রিলিয়ন ডলারের সরকারি পেনশন বিনিয়োগ তহবিল রয়েছে, গত কয়েক দশকে বিদেশে বিনিয়োগ করা মূলধন ফেরত আনতে পারে—এমন জল্পনা বেড়েছে। অনেক বিনিয়োগকারীর আশঙ্কা, এমন পরিবর্তন বিদেশি শেয়ার ও বন্ড বাজারে বড় ধাক্কা দিতে পারে এবং ইয়েনের তীব্র দর বৃদ্ধি ঘটাতে পারে। একটি প্রধান কারণ হলো, জাপানের সুদের হার দীর্ঘমেয়াদে ইতিবাচক থাকবে বলে প্রত্যাশা। State Street Investment Management-এর সিনিয়র ফিক্সড-ইনকাম কৌশলবিদ মাসাহিকো লু বলেন, "BoJ-এর আরও বিশ্বাসযোগ্য স্বাভাবিকীকরণ এই প্রত্যাশাকে স্থির রাখতে সাহায্য করছে যে JGB ইয়েল্ড উচ্চতর স্তরে থিতু হবে।"

জাপানের ৩০ বছর মেয়াদি বন্ডের ইয়েল্ড গত বছরের শুরুতে ২.৩ শতাংশের কম থেকে এ মাসের শুরুতে রেকর্ড ৪.২৭ শতাংশে পৌঁছেছে। এ বছর মার্কিন দীর্ঘমেয়াদি সরকারি বন্ডে জাপানের নিট পোর্টফোলিও বিনিয়োগ ঋণাত্মক হয়েছে, এবং নিট বিক্রি ২০২২ সালের পর সর্বোচ্চ। লু বলেন, "বৈশ্বিক মূলধনের প্রতিযোগিতায় JGB একটি বিশ্বাসযোগ্য প্রতিদ্বন্দ্বী হয়ে উঠছে।"

Japans größte Banken und Versicherungsgesellschaften haben in den vergangenen Monaten heimische Staatsanleihen gekauft und Auslandsschulden verkauft. Investoren sagen, dass diese Schritte frühe Anzeichen für eine breitere Rückführung von Kapital durch die Institutionen des Landes sein könnten.

Laut Berechnungen der FT auf Basis von Daten der Japan Securities Dealers Association haben große Banken und Versicherer in den fünf Monaten bis August zusammen japanische Staatsanleihen mit einer Laufzeit von zwei Jahren oder mehr im Nettovolumen von 5,4 Billionen Yen (34 Milliarden Dollar) gekauft. Das ist der größte Wert an JGBs, der seit Beginn des Jahres 2023 in einem Fünfmonatszeitraum erworben wurde, da die Renditen auf mehrjährige Höchststände gestiegen sind und der Leitzins der Zentralbank den höchsten Stand seit 31 Jahren erreicht hat.

Starke Schwankungen an Anleihemärkten wie in den USA und Frankreich scheinen japanische Banken ebenfalls dazu bewegt zu haben, Auslandsschulden zu verkaufen. Laut Daten des Finanzministeriums stiegen die Verkäufe im September auf 2,5 Billionen Yen. In den ersten neun Monaten des Jahres 2026 waren die Nettoverkäufe von Auslandsschulden durch Banken höher als in jedem anderen Jahr seit 2005. „Die Renditen der JGBs sind inzwischen wieder auf einem Niveau, das inländische Anleger ihr Geld im Inland anlegen lässt, statt im Ausland nach Rendite zu jagen“, sagte Chris Scicluna, Leiter der Forschung bei Daiwa Capital Markets Europe.

Die Spekulationen wachsen, dass japanische Institutionen, darunter der Government Pension Investment Fund mit 2 Billionen Dollar, im Ausland investiertes Kapital der letzten Jahrzehnte zurückholen könnten. Viele Anleger befürchten, dass ein solcher Wandel die ausländischen Aktien- und Anleihemärkte stark treffen und zu einem kräftigen Anstieg des Yen führen könnte. Ein wesentlicher Faktor ist die Erwartung, dass die japanischen Zinsen langfristig positiv bleiben. „Die glaubwürdigere Normalisierung der BoJ hilft, die Erwartungen zu verankern, dass sich die JGB-Renditen auf höherem Niveau einpendeln werden“, sagte Masahiko Loo, Senior Fixed-Income-Stratege bei State Street Investment Management.

Die Renditen japanischer 30-jähriger Anleihen sind von weniger als 2,3 Prozent zu Beginn des Vorjahres auf einen Rekordwert von 4,27 Prozent Anfang dieses Monats gestiegen. Japans netto getätigte Portfolioinvestitionen in langfristige US-Staatsanleihen sind in diesem Jahr negativ geworden, und die Nettoverkäufe erreichten den höchsten Stand seit 2022. „JGBs werden zu einem glaubwürdigen Mitbewerber im Wettbewerb um globales Kapital“, sagte Loo.

Los mayores bancos y compañías de seguros de Japón han estado comprando bonos del gobierno nacional y vendiendo deuda extranjera en los últimos meses, en movimientos que los inversores afirman podrían ser señales tempranas de una repatriación más amplia de capital por parte de las instituciones del país.

Según cálculos del FT basados en datos de la Asociación Japonesa de Agentes de Valores, los grandes bancos y aseguradoras han comprado conjuntamente un neto de ¥5,4 billones (34.000 millones de dólares) de bonos del gobierno japonés con vencimiento de dos años o más en los cinco meses hasta agosto. Estos movimientos representan el mayor valor de JGB comprados en un período de cinco meses desde principios de 2023, ya que los rendimientos se han disparado hasta máximos de varias décadas y la tasa de política del banco central se encuentra en su nivel más alto en 31 años.

La fuerte volatilidad en mercados de bonos como los de Estados Unidos y Francia también parece haber llevado a los bancos japoneses a vender deuda extranjera, con ventas que aumentaron a ¥2,5 billones en septiembre, según datos del Ministerio de Finanzas. En los primeros nueve meses de 2026, las ventas netas de deuda extranjera por parte de los bancos fueron superiores a las de cualquier otro año desde 2005. "Los rendimientos de los JGB han vuelto a niveles que permiten a los inversores nacionales guardar su dinero en casa en lugar de buscar rentabilidad en el extranjero", afirmó Chris Scicluna, jefe de investigación de Daiwa Capital Markets Europe.

Han crecido las especulaciones sobre la posibilidad de que las instituciones japonesas, incluido el Fondo de Inversión de Pensiones del Gobierno, de 2 billones de dólares, repatríen capital invertido en el extranjero durante las últimas décadas. Muchos inversores temen que un cambio de este tipo podría golpear con fuerza los mercados de acciones y bonos extranjeros y provocar una fuerte subida del yen. Un factor importante ha sido la expectativa de que los tipos de interés japoneses se mantengan positivos a largo plazo. "La normalización más creíble del BoJ está ayudando a anclar las expectativas de que los rendimientos de los JGB se estabilicen en niveles más altos", afirmó Masahiko Loo, estratega sénior de renta fija de State Street Investment Management.

Los rendimientos de los bonos japoneses a 30 años se han disparado desde menos del 2,3 por ciento al inicio del año pasado hasta un máximo histórico de 4,27 por ciento a principios de este mes. Las inversiones netas de cartera de Japón en bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo se han vuelto negativas este año, con ventas netas en su nivel más alto desde 2022. "Los JGB se están convirtiendo en un candidato creíble en la competencia por el capital global", afirmó Loo.

Les plus grandes banques et compagnies d'assurance japonaises achètent ces derniers mois des obligations d'État nationales et vendent de la dette étrangère. Ces mouvements pourraient, selon les investisseurs, être les premiers signes d'un rapatriement plus large de capitaux par les institutions du pays.

Selon les calculs du FT fondés sur les données de la Japan Securities Dealers Association, les grandes banques et assurances ont acheté ensemble un montant net de 5,4 000 milliards de yens (34 milliards de dollars) d'obligations d'État japonaises d'une échéance de deux ans ou plus au cours des cinq mois précédant août. Il s'agit du plus important volume de JGB acheté sur une période de cinq mois depuis le début de 2023, alors que les rendements ont atteint des sommets pluriannuels et que le taux directeur de la banque centrale est à son niveau le plus élevé depuis 31 ans.

La forte volatilité des marchés obligataires, notamment américain et français, semble également avoir incité les banques japonaises à vendre de la dette étrangère. Ces ventes ont atteint 2 500 milliards de yens en septembre, selon les données du ministère des Finances. Au cours des neuf premiers mois de 2026, les ventes nettes de dette étrangère par les banques ont été supérieures à celles de toute autre année depuis 2005. « Les rendements des JGB sont désormais revenus à des niveaux qui permettent aux investisseurs nationaux de placer leur argent au pays plutôt que de courir après des rendements à l'étranger », a déclaré Chris Scicluna, responsable de la recherche chez Daiwa Capital Markets Europe.

Les spéculations se sont multipliées sur un possible rapatriement des capitaux investis à l'étranger au cours des dernières décennies par les institutions japonaises, dont le Fonds de placement public de retraite du gouvernement, qui pèse 2 000 milliards de dollars. Nombre d'investisseurs craignent qu'un tel changement ne frappe durement les marchés étrangers d'actions et d'obligations et n'entraîne une forte hausse du yen. Un facteur majeur tient à l'attente que les taux d'intérêt japonais restent positifs à long terme. « La normalisation plus crédible de la BoJ contribue à ancrer les anticipations selon lesquelles les rendements des JGB se stabiliseront à des niveaux plus élevés », a déclaré Masahiko Loo, stratège senior en revenu fixe chez State Street Investment Management.

Les rendements des obligations japonaises à 30 ans sont passés de moins de 2,3 % au début de l'année dernière à un record de 4,27 % plus tôt ce mois-ci. Les investissements de portefeuille nets du Japon dans les obligations d'État américaines à long terme sont devenus négatifs cette année, avec des ventes nettes à leur plus haut niveau depuis 2022. « Les JGB deviennent un concurrent crédible dans la course aux capitaux mondiaux », a déclaré Loo.

जापान के सबसे बड़े बैंक और बीमा कंपनियाँ हाल के महीनों में घरेलू सरकारी बॉन्ड खरीद रही हैं और विदेशी ऋण बेच रही हैं। निवेशकों का कहना है कि ये कदम देश की संस्थाओं द्वारा व्यापक स्तर पर पूंजी की वापसी के शुरुआती संकेत हो सकते हैं।

जापान सिक्योरिटीज डीलर्स एसोसिएशन के डेटा पर आधारित FT की गणना के अनुसार, बड़े बैंकों और बीमा कंपनियों ने अगस्त तक के पाँच महीनों में दो वर्ष या उससे अधिक परिपक्वता वाले जापानी सरकारी बॉन्ड की कुल शुद्ध खरीद ¥5.4 ट्रिलियन ($34 बिलियन) की है। यह 2023 की शुरुआत के बाद पाँच महीने की अवधि में JGB की सबसे बड़ी खरीद है, क्योंकि प्रतिफल कई दशकों के उच्चतम स्तर पर पहुँच गया है और केंद्रीय बैंक की नीतिगत दर 31 वर्षों में सबसे अधिक है।

अमेरिका और फ्रांस जैसे बॉन्ड बाज़ारों में तीव्र उतार-चढ़ाव से भी जापानी बैंकों को विदेशी ऋण बेचने की प्रेरणा मिली लगती है। वित्त मंत्रालय के डेटा के अनुसार सितंबर में ये बिक्री बढ़कर ¥2.5 ट्रिलियन हो गई। 2026 के पहले नौ महीनों में बैंकों की विदेशी ऋण की शुद्ध बिक्री 2005 के बाद किसी भी अन्य वर्ष से अधिक रही। Daiwa Capital Markets Europe के अनुसंधान प्रमुख क्रिस सिसिल्यूना ने कहा, "JGB प्रतिफल अब उस स्तर पर लौट आए हैं, जहाँ घरेलू निवेशक विदेशों में रिटर्न के पीछे भागने के बजाय अपना पैसा देश में रख सकते हैं।"

पिछले कुछ दशकों में विदेश में निवेश की गई पूंजी को वापस लाने की संभावना पर अटकलें बढ़ी हैं, जिनमें 2 ट्रिलियन डॉलर के सरकारी पेंशन निवेश कोष सहित जापानी संस्थाएँ शामिल हैं। कई निवेशकों को डर है कि ऐसे बदलाव से विदेशी शेयर और बॉन्ड बाज़ारों पर भारी असर पड़ सकता है और येन में तेज़ बढ़त हो सकती है। एक प्रमुख कारक यह उम्मीद रही है कि जापानी ब्याज दरें लंबे समय तक सकारात्मक रहेंगी। State Street Investment Management के वरिष्ठ फिक्स्ड-इनकम रणनीतिकार मासाहिको लू ने कहा, "BoJ का अधिक विश्वसनीय सामान्यीकरण इन अपेक्षाओं को स्थिर करने में मदद कर रहा है कि JGB प्रतिफल ऊँचे स्तरों पर टिकेंगे।"

जापान के 30 वर्षीय बॉन्ड का प्रतिफल पिछले वर्ष की शुरुआत में 2.3 प्रतिशत से कम से बढ़कर इस महीने की शुरुआत में 4.27 प्रतिशत के रिकॉर्ड उच्च स्तर पर पहुँच गया है। इस वर्ष अमेरिकी दीर्घकालिक सरकारी बॉन्ड में जापान का शुद्ध पोर्टफोलियो निवेश नकारात्मक हो गया है, और शुद्ध बिक्री 2022 के बाद सबसे अधिक है। लू ने कहा, "वैश्विक पूंजी की प्रतिस्पर्धा में JGB एक विश्वसनीय दावेदार बनते जा रहे हैं।"

Bank dan perusahaan asuransi terbesar Jepang dalam beberapa bulan terakhir membeli obligasi pemerintah domestik dan menjual utang asing. Para investor menilai langkah-langkah ini bisa menjadi tanda awal dari repatriasi modal yang lebih luas oleh lembaga-lembaga di negara tersebut.

Menurut perhitungan FT berdasarkan data dari Japan Securities Dealers Association, bank-bank besar dan perusahaan asuransi secara bersama-sama membeli bersih obligasi pemerintah Jepang berjangka dua tahun atau lebih senilai ¥5,4 triliun (US$34 miliar) dalam lima bulan hingga Agustus. Angka ini merupakan nilai pembelian JGB terbesar dalam periode lima bulan sejak awal 2023, seiring imbal hasil yang melonjak ke level tertinggi dalam beberapa dekade dan suku bunga kebijakan bank sentral berada di level tertinggi dalam 31 tahun.

Volatilitas tajam di pasar obligasi seperti Amerika Serikat dan Prancis juga tampaknya mendorong bank-bank Jepang menjual utang asing, dengan penjualan naik menjadi ¥2,5 triliun pada September, menurut data Kementerian Keuangan. Dalam sembilan bulan pertama 2026, penjualan bersih utang asing oleh bank lebih tinggi dibandingkan tahun lain mana pun sejak 2005. "Imbal hasil JGB kini kembali ke level yang memungkinkan investor domestik menempatkan dana mereka di dalam negeri alih-alih mengejar imbal hasil di luar negeri," kata Chris Scicluna, kepala riset di Daiwa Capital Markets Europe.

Spekulasi semakin menguat bahwa lembaga-lembaga Jepang, termasuk Government Pension Investment Fund senilai US$2 triliun, akan menarik kembali modal yang diinvestasikan di luar negeri selama beberapa dekade terakhir. Banyak investor khawatir pergeseran semacam itu dapat memukul keras pasar saham dan obligasi asing serta memicu kenaikan tajam nilai yen. Faktor utama adalah ekspektasi bahwa suku bunga Jepang akan tetap positif dalam jangka panjang. "Normalisasi BoJ yang lebih kredibel membantu menjaga ekspektasi bahwa imbal hasil JGB akan stabil di level yang lebih tinggi," kata Masahiko Loo, ahli strategi pendapatan tetap senior di State Street Investment Management.

Imbal hasil obligasi Jepang berjangka 30 tahun melonjak dari kurang dari 2,3 persen pada awal tahun lalu menjadi rekor tertinggi 4,27 persen pada awal bulan ini. Investasi portofolio bersih Jepang ke obligasi pemerintah AS berjangka panjang berbalik negatif tahun ini, dengan penjualan bersih mencapai level tertinggi sejak 2022. "JGB menjadi pesaing yang kredibel dalam persaingan memperebutkan modal global," kata Loo.

日本の大手銀行と保険会社は近年、国内の国債を買い増し、外国債券を売却している。投資家はこうした動きが、同国の機関投資家による資本の広範な国内回帰の初期兆候かもしれないと見ている。

日本証券業協会のデータに基づくFTの計算によると、大手銀行と保険会社は8月までの5か月間に、償還期間2年以上の日本国債を合計で5.4兆円(340億ドル)純購入した。これは2023年初め以降で、5か月間の国債購入額としては最大である。利回りは数十年ぶりの高水準に上昇し、中央銀行の政策金利は31年ぶりの高さとなっている。

米国やフランスなどの債券市場における激しい値動きも、日本の銀行に外国債券の売却を促したとみられる。財務省のデータによると、外国債券の売却額は9月に2.5兆円へ拡大した。2026年の最初の9か月間における銀行の外国債券の純売却額は、2005年以降のどの年よりも多かった。Daiwa Capital Markets Europeのリサーチ責任者、クリス・シシルナ氏は「JGBの利回りは、国内投資家が海外で利回りを追うのではなく、国内に資金を置くことを可能にする水準に戻った」と述べた。

過去数十年にわたって海外に投資されてきた資本を、2兆ドル規模の政府年金積立金管理運用独立行政法人(GPIF)を含む日本の機関投資家が国内に戻すのではないかという見方も強まっている。多くの投資家は、こうした変化が海外の株式・債券市場に大きな打撃を与え、円の急騰を招くことを懸念している。主な要因は、日本の金利が長期にわたってプラス圏にとどまるとの予想である。State Street Investment Managementのシニア債券ストラテジスト、ループ正彦(Masahiko Loo)氏は「日銀の正常化がより信頼できるものとなり、JGB利回りが高い水準で落ち着くとの期待を支えている」と述べた。

日本の30年債利回りは、前年初めの2.3%未満から今月初めには過去最高の4.27%まで上昇した。日本の米国長期国債への純ポートフォリオ投資は今年マイナスに転じ、純売却額は2022年以来の高水準となった。ループ氏は「JGBは世界の資本獲得競争において信頼できる有力候補になりつつある」と述べた。

Os maiores bancos e seguradoras do Japão têm comprado títulos públicos domésticos e vendido dívida estrangeira nos últimos meses, em movimentos que os investidores afirmam poderem ser sinais iniciais de uma repatriação mais ampla de capital pelas instituições do país.

Segundo cálculos do FT com base em dados da Japan Securities Dealers Association, os grandes bancos e seguradoras compraram juntos um líquido de ¥5,4 trilhões (US$ 34 bilhões) em títulos do governo japonês com vencimento de dois anos ou mais nos cinco meses até agosto. Os movimentos representam o maior valor de JGBs comprados em um período de cinco meses desde o início de 2023, já que os rendimentos dispararam para máximas de várias décadas e a taxa básica do banco central está no nível mais alto em 31 anos.

A forte volatilidade nos mercados de títulos, como os dos Estados Unidos e da França, também parece ter levado os bancos japoneses a vender dívida estrangeira, com as vendas subindo para ¥2,5 trilhões em setembro, segundo dados do Ministério das Finanças. Nos primeiros nove meses de 2026, as vendas líquidas de dívida estrangeira pelos bancos foram superiores às de qualquer outro ano desde 2005. "Os rendimentos dos JGBs voltaram a níveis que permitem aos investidores domésticos manter seu dinheiro no país em vez de buscar retornos no exterior", disse Chris Scicluna, chefe de pesquisa da Daiwa Capital Markets Europe.

Cresceram as especulações de que as instituições japonesas, incluindo o Fundo de Investimento de Previdência do Governo, de US$ 2 trilhões, possam repatriar capital investido no exterior nas últimas décadas. Muitos investidores temem que essa mudança possa atingir com força os mercados externos de ações e títulos e provocar uma forte alta do iene. Um fator importante tem sido a expectativa de que as taxas de juros japonesas permaneçam positivas por um longo prazo. "A normalização mais crível do BoJ está ajudando a ancorar as expectativas de que os rendimentos dos JGBs se estabilizarão em níveis mais altos", disse Masahiko Loo, estrategista sênior de renda fixa da State Street Investment Management.

Os rendimentos dos títulos japoneses de 30 anos saltaram de menos de 2,3% no início do ano passado para uma máxima recorde de 4,27% no início deste mês. Os investimentos líquidos de portfólio do Japão em títulos do governo americano de longo prazo tornaram-se negativos este ano, com vendas líquidas no maior nível desde 2022. "Os JGBs estão se tornando um concorrente crível na disputa por capital global", disse Loo.

Крупнейшие банки и страховые компании Японии в последние месяцы покупали внутренние государственные облигации и продавали иностранный долг. Инвесторы считают, что эти шаги могут быть ранними признаками более широкого возвращения капитала институтами страны.

По расчетам FT на основе данных Японской ассоциации дилеров по ценным бумагам, крупные банки и страховщики вместе чистыми покупками приобрели японских государственных облигаций со сроком погашения два года и более на 5,4 трлн иен (34 млрд долларов) за пять месяцев до августа. Это наибольший объем покупок JGB за пятимесячный период с начала 2023 года, поскольку доходности выросли до максимумов за несколько десятилетий, а ключевая ставка центрального банка достигла наивысшего уровня за 31 год.

Резкие колебания на рынках облигаций, например в США и Франции, также, судя по всему, побудили японские банки продавать иностранный долг: по данным Министерства финансов, в сентябре объем продаж вырос до 2,5 трлн иен. За первые девять месяцев 2026 года чистые продажи иностранного долга банками оказались выше, чем в любом другом году с 2005 года. «Доходности JGB снова выросли до уровня, при котором внутренние инвесторы могут держать деньги дома, а не гнаться за доходностью за рубежом», — сказал Крис Сициллуна, руководитель исследовательского отдела Daiwa Capital Markets Europe.

Растут предположения, что японские институты, включая Государственный пенсионный инвестиционный фонд объемом 2 трлн долларов, могут вернуть капитал, вложенный за рубежом в последние десятилетия. Многие инвесторы опасаются, что такой поворот может сильно ударить по зарубежным рынкам акций и облигаций и привести к резкому укреплению иены. Важным фактором стало ожидание, что японские процентные ставки останутся положительными в долгосрочной перспективе. «Более убедительная нормализация политики Банка Японии помогает закрепить ожидания, что доходности JGB стабилизируются на более высоких уровнях», — сказал Масахико Лоо, старший стратег по фиксированному доходу State Street Investment Management.

Доходность японских 30-летних облигаций выросла с менее чем 2,3 процента в начале прошлого года до рекордных 4,27 процента в начале этого месяца. Чистые портфельные инвестиции Японии в длинные государственные облигации США в этом году стали отрицательными, а чистые продажи достигли максимума с 2022 года. «JGB становятся серьезным претендентом в конкуренции за глобальный капитал», — сказал Лоо.

日本最大的银行和保险公司近几个月来一直在买入国内政府债券、抛售外国债务。投资者表示,这些举动可能是该国机构资本更广泛回流的早期迹象。

据《金融时报》根据日本证券业协会的数据计算,截至8月的五个月内,大型银行和保险公司合计净买入了期限为两年或以上的日本国债5.4万亿日元(340亿美元)。这一买入规模是2023年初以来五个月内买入日本国债的最大金额,原因是收益率已飙升至数十年来的高点,而央行的政策利率也达到了31年来的最高水平。

美国和法国等债券市场的剧烈波动似乎也促使日本银行抛售外国债务。据日本财务省数据,9月份的抛售规模升至2.5万亿日元。2026年前九个月,银行的外国债务净出售额高于2005年以来的任何其他年份。Daiwa Capital Markets Europe研究主管克里斯·西奇卢纳(Chris Scicluna)表示:“日本国债收益率如今已回升至让国内投资者愿意将资金留在国内、而非海外追逐回报的水平。”

市场上越来越多的猜测认为,包括2万亿美元规模的政府养老金投资基金在内的日本机构,可能会撤回过去几十年投资于海外的资本。许多投资者担心,这种转变可能会对外国股票和债券市场造成沉重打击,并导致日元大幅升值。一个主要因素是市场普遍预期日本利率将在长期内保持正值。State Street Investment Management高级固定收益策略师松本正彦(Masahiko Loo)表示:“日本央行更可信的正常化进程,有助于稳定市场预期,即日本国债收益率将维持在较高水平。”

日本30年期国债收益率已从去年年初的不到2.3%飙升至本月早些时候创下的4.27%的历史新高。日本对美国长期政府债券的净证券投资今年已转为负值,净出售规模创2022年以来新高。Loo表示:“日本国债正成为全球资本竞争中的一个可靠竞争者。”