Джеффри Альтман отмечает, что современные трансформации инфраструктуры — от телекоммуникаций к энергетическому переходу Европы и к строительству ИИ-инфраструктуры — следуют удивительно схожим инвестиционным паттернам. Они начинаются с ограничений мощности, привлекают неординарный капитал и дешевые долговые средства, стимулируют инновации и в конечном счете перестраивают экономику именно тех активов, которые инвесторы считали способными приносить исключительную доходность. Каждое поколение считает свой переход уникальным; история указывает на обратное.

Бум телекоммуникаций середины 1990-х — начала 2000-х наглядно иллюстрирует эти динамики. Быстрое расширение волоконно-оптической связи, широкополосного доступа и мобильной связи финансировалось на предположении практически неограниченного спроса. Однако каждый технологический прогресс — оптическая передача, эффективность сети, поколения мобильной связи — увеличивал мощность быстрее, чем ожидалось. Капитал, привлеченный дефицитом, устранил его, конкурация обострилась, и несколько известных телекоммуникационных компаний обанкротились, даже пока глобальная пропускная способность связи расширялась за пределами воображения. Наивысшие доходности в конечном итоге мигрировали от активов инфраструктуры к программному обеспечению, платформам и цифровым сервисам.

Энергетический переход Европы следовал похожей дуге, движимый государственными целями декарбонизации и механизмами поддержки возобновляемых источников. Частный капитал профинансировал беспрецедентное развертывание ветровой и солнечной энергии. Масштаб производства в Китае резко снизил стоимость солнечных модулей; технологии ветроагрегатов и цепочки поставок улучшились. Успех затем создал новые инфраструктурные вызовы, так как сети, спроектированные для регулируемой генерации, боролись с переменной вводом от возобновляемых источников.