Jeffrey Altman 指出，现代基础设施转型——从电信业到欧洲的能源转型再到 AI 基础设施建设——遵循着惊人相似的投资模式。它们始于产能约束，吸引非凡资本和廉价债务，刺激创新，并最终重塑投资者原本认为能带来超额回报的资产的经济学特征。每一代人都相信自己的转型是独特的；历史却表明并非如此。

1990 年代中期至 2000 年代初的电信繁荣清晰地展示了这些动态。光纤、宽带和移动通信的快速扩张建立在近乎无限需求的假设之上。然而，每一次技术进步——光传输、网络效率、移动通信代际更迭——都使产能增长快于预期。被稀缺性吸引的资本消除了稀缺性，竞争加剧，多家知名电信企业甚至在全球通信产能超乎想象地扩张的同时陷入破产。最高回报最终从基础设施资产转移到了软件、平台和数字服务。

欧洲的能源转型遵循了类似的轨迹，由政府的脱碳目标和可再生能源支持机制驱动。私人资本为前所未有的风电和光伏部署提供资金。中国的制造规模大幅降低了光伏组件成本；风机技术和供应链得到改进。成功随之带来新的基础设施挑战：为可调度发电设计的电网难以应对可变的可再生能源输入。