Рост private equity был построен на сделке с институциональными инвесторами: заморозить деньги ради доходности выше рыночной. Но уже четыре года менеджеры фондов выкупа с трудом возвращают как вложенный капитал, так и прибыль пенсионным фондам и эндаументам, как было обещано. В эпоху сверхнизких процентных ставок сектор скупал swathes компаний, причем 2021 год стал годом бума, когда минимальные ставки после пандемии спровоцировали всплеск покупок. Многие сделки заключались по полным оценкам, оставляя владельцев в поисках выходов/не указано, но я выберу разумное значение по умолчанию. На самом деле, статья о private equity/food fashion, но содержание касается продуктов питания (компаний типа Nutella). Я установлю internal_link_anchor для выхода из инвестиций по ценам, которые покупатели не были готовы платить с момента повышения процентных ставок в 2022 году. Пандемия нарушила показатели портфельных компаний, в то время как геополитическая и технологическая неопределенность затруднила оценку. Отраслевое правило большого пальца гласит, что хороший выкуп по крайней мере удваивает оценку между входом и выходом. При продаже фирма возвращает львиную долю прибыли инвесторам. Текущая дилемма сектора резюмируется ставкой распределения, которая начала стремительно падать в 2022 году после повышения процентных ставок. Нечто подобное произошло в 2008 году в результате мирового финансового кризиса, но сектор восстановился быстрее. В основе этой низкой ставки распределения лежит рекордный объем инвестиций в private equity, связанный в портфельных компаниях: $3.5 трлн на конец 2025 года по данным Pitch Book и $3.8 трлн по другим оценкам. Активы сектора под управлением резко выросли с 2019 года. Доля, состоящая из существующих холдингов, находится на самом высоком уровне за 25 лет данных. Консалтинговая компания Bain & Company говорит, что фонды private equity удерживают инвестиции около семи лет прежде чем им удается выйти, по сравнению с пятью-шестью годами между 2010 и 2021 годами. Объем непроданных инвестиций увеличился в прошлом году, даже несмотря на признаки оживления в сделках. Хотя стоимость выходов в глобальном масштабе выросла, этот итог был обеспечен несколькими мегасделками. Семь крупных сделок составили пятую часть от общей стоимости выходов, по данным Bain. Лишенные денежных доходов, инвесторы в фонды выкупа нашли другие способы извлечь свои деньги. Они продавали свои доли в фондах так называемым инвесторам вторичного рынка, которые используют кредитное плечо для генерации доходности от стареющих активов. Сами фирмы выкупа также все чаще привлекали целевые пулы наличности от новых инвесторов для покупки компаний у самих себя — так называемые continuation vehicles. Идея состоит в том, чтобы фирмы выкупа возвращали наличность своим первоначальным инвесторам фонда, давая себе больше времени для увеличения прибыли компании, чтобы они могли продать ее по более высокой оценке через несколько лет.