Das Wachstum von Private Equity wurde auf einem Handel mit institutionellen Investoren aufgebaut: Geld für übermarktliche Renditen sperren. Aber seit vier Jahren tun sich Buyout-Fondsmanager schwer, sowohl investiertes Kapital als auch Gewinne wie versprochen an Pensionsfonds und Stiftungen zurückzugeben. In der Ära der ultraniedrigen Zinssätze kaufte der Sektor ganze Streifen von Unternehmen auf, wobei 2021 ein Boomjahr war, in dem bodenlose Zinsen nach der Pandemie einen Kaufrausch auslösten.

Viele Deals wurden zu vollen Bewertungen geschlossen, was die Eigentümer auf der Suche nach Exits/nicht spezifiziert ließ, aber ich werde einen vernünftigen Standardwert wählen. Eigentlich geht es in dem Artikel um Private Equity/Food Fashion, aber der Inhalt handelt von Lebensmittelprodukten (Unternehmen wie Nutella). Ich werde internal_link_anchor so festlegen, dass die Investitionen zu Preisen beendet werden, die Käufer seit den Zinserhöhungen von 2022 nicht zu zahlen bereit waren.

Die Pandemie beeinträchtigte die Leistung der Portfoliounternehmen, während geopolitische und technologische Unsicherheit die Bewertung erschwert hat. Eine branchenübliche Faustregel besagt, dass ein guter Buyout die Bewertung zwischen Einstieg und Ausstieg mindestens verdoppelt. Beim Verkauf gibt die Firma den Löwenanteil der Gewinne an die Investoren zurück.

Das aktuelle Dilemma des Sektors lässt sich an der Ausschüttungsquote ablesen, die 2022 nach Zinserhöhungen zu stürzen begann. Ähnliches passierte 2008 als Folge der globalen Finanzkrise, aber der Sektor erholte sich schneller. Grundlage dieser niedrigen Ausschüttungsquote ist die Rekordsumme an Private-Equity-Investitionen, die in Portfoliounternehmen gebunden sind: 3,5 Billionen Ende 2025 laut Pitch Book und 3,8 Billionen laut anderen Schätzungen. Die verwalteten Vermögenswerte des Sektors sind seit 2019 explodiert.

Der Anteil, der aus bestehenden Beteiligungen besteht, ist auf dem höchsten Stand in 25 Jahren Daten. Die Beratung Bain & Company sagt, dass Private-Equity-Fonds Investitionen etwa sieben Jahre halten, bevor sie einen Ausstieg schaffen, gegenüber fünf bis sechs Jahren zwischen 2010 und 2021. Der Rückstand an unverkauften Investitionen stieg im vergangenen Jahr, selbst als das Dealmaking Anzeichen einer Wiederbelebung zeigte.

Obwohl der Wert von Exits weltweit stieg, wurde dieser Gesamtsumme durch einige Mega-Deals geholfen. Sieben große Deals machten ein Fünftel des Gesamtwerts der Exits aus, laut Bain. Beraubt von Cash-Renditen haben Investoren in Buyout-Fonds andere Wege gefunden, ihr Geld zu extrahieren.

Sie haben ihre Anteile an Fonds an sogenannte Secondaries-Investoren verkauft, die Hebelwirkung nutzen, um Renditen aus alternden Vermögenswerten zu erzielen. Die Buyout-Firmen selbst haben zunehmend dedizierte Cash-Pools von neuen Investoren aufgebracht, um Unternehmen von sich selbst zu kaufen — sogenannte Continuation Vehicles. Die Idee ist, dass Buyout-Firmen Cash an ihre ursprünglichen Fonds-Unterstützer zurückgeben, während sie sich selbst mehr Zeit geben, die Gewinne eines Unternehmens zu steigern, damit sie es in wenigen Jahren zu einer höheren Bewertung verkaufen können.