El crecimiento de private equity se construyó sobre un trato con inversores institucionales: bloquear dinero a cambio de rendimientos superiores al mercado. Pero durante cuatro años, los gestores de fondos de buyout han tenido dificultades para devolver tanto el capital invertido como las ganancias a los fondos de pensiones y donaciones como se prometió. En la era de las tasas de interés ultrabajas, el sector compró grandes extensiones de empresas, siendo 2021 un año de auge donde las tasas mínimas tras la pandemia desataron una ola de compras.

Muchas operaciones se cerraron a valoraciones completas, dejando a los propietarios buscando salidas/no especificado, pero elegiré un valor predeterminado razonable. En realidad, el artículo trata sobre private equity/moda alimentaria, pero el contenido trata sobre productos alimenticios (empresas tipo Nutella). Estableceré internal_link_anchor para salir de las inversiones a precios que los compradores no han estado dispuestos a pagar desde las subidas de tasas de interés de 2022.

La pandemia alteró el desempeño de las empresas en cartera, mientras que la incertidumbre geopolítica y tecnológica ha dificultado la valoración. Una regla general de la industria sostiene que un buen buyout al menos duplica la valoración entre la entrada y la salida. Al vender, la firma devuelve la mayor parte de las ganancias a los inversores.

El dilema actual del sector se resume en la tasa de distribución, que comenzó a desplomarse en 2022 tras las subidas de tasas de interés. Algo similar ocurrió en 2008 como resultado de la crisis financiera global, pero el sector se recuperó más rápidamente. Lo que sustenta esta baja tasa de distribución es la cantidad récord de inversión de private equity inmovilizada en empresas de cartera: $3.5tn al final de 2025 según Pitch Book y $3.8tn según otras estimaciones.

Los activos bajo gestión del sector han explotado desde 2019. La proporción compuesta por participaciones existentes está en su nivel más alto en 25 años de datos. La consultora Bain & Company dice que los fondos de private equity mantienen las inversiones durante aproximadamente siete años antes de lograr salir, frente a cinco o seis años entre 2010 y 2021.

El rezago de inversiones no vendidas aumentó el año pasado incluso cuando la actividad de operaciones mostró signos de recuperación. A pesar de que el valor de las salidas a nivel global aumentó, ese total fue impulsado por unas pocas megadeals. Siete grandes operaciones representaron una quinta parte del valor total de salidas, según Bain.

Privados de rendimientos en efectivo, los inversores en fondos de buyout han encontrado otras formas de extraer su dinero. Han estado vendiendo sus participaciones en fondos a inversores llamados de secondaries que utilizan apalancamiento para generar rendimientos de los activos envejecidos. Las propias firmas de buyout también han recaudado cada vez más fondos dedicados de nuevos inversores para comprar empresas de sí mismas — los llamados continuation vehicles.

La idea es que las firmas de buyout devuelvan efectivo a sus patrocinadores originales del fondo mientras se dan más tiempo para aumentar las ganancias de una empresa, para poder venderla a una valoración más alta en unos pocos años.