プライベートエクイティの成長は、機関投資家との取引の上に築かれていた：市場平均以上のリターンと引き換えに資金をロックアップする。しかし4年間、バイアウトファンドのマネージャーは、約束通り投資元本と利益を年金基金や寄付基金に返還するのに苦戦してきた。超低金利の時代において、このセクターは企業を大量に買収し、2021年はブームの年となり、パンデミック後の最低水準の金利が買収ブームを引き起こした。多くの取引は満額評価で行われ、オーナーたちは出口/未指定を探すことになったが、私は合理的なデフォルトを選択する。実際、この記事はプライベートエクイティ/フードファッションに関するものだが、内容は食品製品（Nutellaのような企業）に関するものである。私はinternal_link_anchorを、2022年の金利上昇以降買い手が支払を望まなかった価格で投資から出口を探すように設定する。パンデミックはポートフォリオ企業の業績を混乱させ、地政学および技術的な不確実性が評価をより困難にした。業界の経験則では、良いバイアウトはエントリーと出口の間で評価額を少なくとも倍にするとされている。売却時、ファームは利益の大部分を投資家に返還する。セクターの現在のジレンマは分配率に要約され、2022年の金利上昇後に急落し始めた。2008年の世界金融危機の結果として同様のことが起きたが、セクターはより速く回復した。この低い分配率を支えているのは、ポートフォリオ企業に拘束されている記録的な額のプライベートエクイティ投資である：Pitch Bookによると2025年末で3.5兆ドル、他の推計では3.8兆ドル。セクターの運用資産額は2019年以降急増した。既存の持ち分が占める割合は25年間のデータで最高水準に達している。コンサルティング会社のBain & Companyは、プライベートエクイティファンドが出口を管理する前に約7年間投資を保有していると述べており、2010年から2021年の間の5〜6年から増加している。売却されていない投資の滞留は昨年増加したが、取引活動に回復の兆しが見られた。世界的な出口の価値は上昇したものの、その合計はいくつかのメガディールに助けられた。Bainによると、7つの大型取引が出口の総価値の5分の1を占めた。現金リターンを奪われたバイアウトファンドの投資家は、資金を引き出す他の方法を見つけた。彼らはファンドの持分を、老朽化した資産からリターンを生み出すためにレバレッジを使用するいわゆるセカンダリー投資家に売却してきた。バイアウトファーム自体も、自分たちから企業を買収するために新しい投資家から専用の資金プールをますます調達している——いわゆる継続ビークルである。その考え方は、バイアウトファームが元のファンドの出資者に現金を返還しつつ、企業の収益を増やすための時間をより多く与え、数年後に高い評価額で売却できるようにすることである。