Ралли на южнокорейских облигациях может оказаться кратковременным, поскольку эффект государственных мер по снижению волатильности ослабевает, а ожидания дальнейшего ужесточения монетарной политики растут, согласно стратегам. При том, что доходность глобальных облигаций колеблется около многодесятилетних максимумов, стратеги из Gama Asset Management SA и Hana Securities Co. ожидают, что доходность южнокорейских облигаций со сроками погашения три и десять лет возобновит рост и повторно протестирует максимумы четырёх лет, достигнутые в прошлом месяце. К пессимистичному outlook добавляется тот факт, что свопы вонах закладывают примерно 70% вероятность того, что Банк Кореи повысит процентные ставки на совокупные 50 базисных пунктов в течение следующих шести месяцев. Южнокорейские облигации находятся под давлением в этом году из-за того, что война на Ближнем Востоке усилила инфляционные опасения через рост цен на нефть, а рост доходности казначейских облигаций усилил давление, поскольку трейдеры делают ставки на дальнейшее повышение ставок Федерального резерва. Сеул пообещал принять меры для сдерживания роста доходности, даже несмотря на то, что инфляция остаётся выше целевого уровня, а бурно развивающаяся индустрия полупроводников и чипов памяти стимулирует экономический рост, превышающий ожидания.
"Я становлюсь более осторожным в отношении южнокорейских облигаций", — сказал Rajeev De Mello, глобальный макро-портфельный менеджер в Gama Asset Management SA. «Инфляция всё ещё выше целевого уровня Банка Кореи, и дальнейшее ужесточение политики вероятно. Если глобальная распродажа облигаций продолжится, южнокорейская доходность будет всё труднее противостоять восходящему давлению». De Mello ожидает, что доходность южнокорейских облигаций со сроком погашения десять лет вернётся к уровню около 4,6%, который наблюдался в последний раз в сентябре и является самым высоким с 2022 года, а доходность облигаций со сроком погашения три года может вырасти с 3,98% до 4,1%. Южнокорейские облигации отскочили по всей кривой после того, как власти предупредили о возможном вмешательстве в прошлом месяце и сократили плановые продажи нот на этот месяц на 5 трлн вон (3,74 млрд долларов). Теперь трейдеры рассматривают решение Банка Кореи по ставке позже этого месяца как следующий вероятный триггер для рынка. Центральный банк повысил стоимость заимствований на последовательных заседаниях до 3% для сдерживания инфляции, поскольку рост ускоряется. Диаграмма точек на шесть месяцев, опубликованная Банком Кореи в августе, показала, что 10 из 21 точки сгруппированы на уровне 3,25%.
Пак Чун-у, стратег по фиксированному доходу в Hana Securities, заявил, что преждевременно интерпретировать снижение доходности на фоне повышенной волатильности как тренд. Он ожидает, что доходность достигнет пика вокруг заседания по монетарной политике Банка Кореи в ноябре, когда он предвидит повышение ставки после паузы 22 октября. «Не думаю, что сейчас время покупать, но имеет смысл купить снова, если доходность вернётся выше 4%», — сказал Пак, имея в виду доходность по облигациям со сроком погашения три года. Firma имеет недостаточную позицию zarówno по южнокорейским, так и по американским облигациям. Однако любой скачок доходности, скорее всего, вызовет большее вмешательство правительства. Поддерживаемая налоговой выгодой от индустрии полупроводников, министр финансов Ли Хён Иль заявил, что правительство может further сократить плановые продажи долга, чтобы сдержать чрезмерные движения доходности и провести экстренные выкупы. «Не будет слишком поздно подождать диаграммы точек Банка Кореи в ноябре», — сказала У Хё-ёнг, аналитик по фиксированному доходу в LS Securities Co., которая ожидает, что доходность в конечном итоге стабилизируется к концу года. «Если диаграмма точек в ноябре покажет что-то выше, я буду более осторожен».
Источник: Bloomberg Markets · Сводку подготовил HeadlinesBriefing