Ein Aufschwung bei südkoreanischen Anleihen könnte von kurzer Dauer sein, da der Effekt staatlich geführter Maßnahmen zur Volatilitätsreduktion nachlässt und die Erwartungen einer weiteren Straffung der Geldpolitik steigen, so die Strategen. Während die Renditen globaler Anleihen um mehrjährige Höchststände schwanken, erwarten die Strategen von Gama Asset Management SA und Hana Securities Co., dass die Renditen südkoreanischer Anleihen mit Laufzeiten von drei und zehn Jahren ihren Anstieg wieder aufnehmen und die Vierjahreshochs vom letzten Monat erneut testen werden. Zur bärischen Aussicht trägt bei, dass Won-Swaps derzeit eine Wahrscheinlichkeit von etwa 70 % dafür einpreisen, dass die Bank of Korea die Zinssätze in den nächsten sechs Monaten insgesamt um 50 Basispunkte anheben wird. Südkoreanische Anleihen stehen dieses Jahr unter Druck, da der Krieg im Nahen Osten durch höhere Ölpreise Inflationssorgen geschürt hat, während die steigenden Renditen von US-Staatsanleihen zusätzlichen Druck ausüben, da Händler auf weitere Zinserhöhungen der Federal Reserve setzen. Seoul hat zugesagt, Maßnahmen zu ergreifen, um steigende Renditen einzudämmen, obwohl die Inflation über dem Ziel liegt und der boomende Halbleiter- und Speicherchipsektor ein stärker als erwartetes Wirtschaftswachstum antreibt.
"Ich werde vorsichtiger gegenüber südkoreanischen Anleihen", sagte Rajeev De Mello, Global Macro Portfoliomanager bei Gama Asset Management SA. „Die Inflation liegt weiterhin über dem Ziel der Bank of Korea, und eine weitere Straffung der Politik ist wahrscheinlich. Wenn der globale Anleihenverkauf anhält, wird es für südkoreanische Renditen zunehmend schwieriger, dem Aufwärtsdruck zu widerstehen.“ De Mello erwartet, dass die Rendite südkoreanischer Zehnjahresanleihen auf etwa 4,6 % zurückkehren wird, ein Niveau, das zuletzt im September erreicht wurde und das höchste seit 2022 ist, während die Rendite dreijähriger Anleihen von 3,98 % auf 4,1 % steigen könnte. Südkoreanische Anleihen erholten sich über die gesamte Kurve, nachdem die Behörden im letzten Monat vor einer Intervention gewarnt und die geplanten émissions für diesen Monat um 5 Billionen Won (3,74 Milliarden Dollar) reduziert hatten. Jetzt sehen Händler die Zinsentscheidung der BOK später diesen Monat als den nächsten wahrscheinlichen Auslöser für den Markt. Die Zentralbank hat den Leitzins in aufeinanderfolgenden Sitzungen auf 3 % angehoben, um die Inflation einzudämmen, während das Wachstum beschleunigt. Ein Sechsmonats-Dot-Plot, der von der BOK im August veröffentlicht wurde, zeigte, dass 10 von 21 Punkten bei 3,25 % gruppiert waren.
Park Junwoo, Fixed-Income-Strategist bei Hana Securities, sagte, dass es verfrüht wäre, einen Rückgang der Renditen angesichts erhöhter Volatilität als Trend zu deuten. Er erwartet, dass die Renditen ihren Höhepunkt um die November-Sitzung der Zentralbank zur Geldpolitik erreichen werden, wenn er nach einer Pause am 22. Oktober eine Erhöhung erwartet. „Ich glaube nicht, dass jetzt der richtige Zeitpunkt zum Kauf ist, aber es wäre sinnvoll, erneut zu kaufen, wenn die Rendite wieder über 4 % steigen würde“, sagte Park, wobei er sich auf die dreijährige Rendite bezog. Das Unternehmen ist sowohl bei südkoreanischen als auch bei US-Anleihen untergewichtet. Allerdings wäre jeder Anstieg der Renditen wahrscheinlich ein Anlass für weitere staatliche Interventionen. Gestützt auf einen Steuervorteil aus der Halbleiterindustrie sagte Finanzminister Lee Hyoung Il, dass die Regierung die geplanten Schuldverschreibungen weiter reduzieren könnte, um übermäßige Bewegungen bei den Renditen zu begrenzen und Notrückkäufe durchzuführen. „Es wäre nicht zu spät, auf den Dot-Plot der BOK im November zu warten“, sagte Woo Hye-young, Fixed-Income-Analyst bei LS Securities Co., die erwartet, dass die Renditen letztendlich zum Jahresende abflachen würden. „Wenn der Dot-Plot im November etwas Höheres zeigen würde, wäre ich vorsichtiger.“
Quelle: Bloomberg Markets · Zusammengefasst von HeadlinesBriefing