韓国債の反発は、政府主導のボラティリティを抑えるための措置の効果が薄れ、さらなる金融政策引き締めへの期待が高まるため、一時的になり得ると戦略家たちは述べている。世界の債券利回りが数十年ぶりの高水準で推移する中、Gama Asset Management SA と Hana Securities Co. の戦略家たちは、韓国の3年物および10年物債券利回りが再び上昇に転じ、先月に達した4年物の高水準を再テストすると見ている。弱気の見通しに拍車をかけているのが、ウォンスワップで、今後6か月間に韓国銀行が利上げを累計で50ベーシスポイント行う確率が約70%であると価格づけられていることだ。今年に入り、韓国債は中東戦争による原油価格の上昇を通じたインフレ懸念の高まりと、米国債利回りの上昇による追い風となっていたトレーダーの連邦準備制度理事会（FRB）の利上げ期待により下押し圧力にさらされている。ソウルはインフレが目標を上回り続けている状況でも、急成長する半導体およびメモリーチップ産業による経済成長の伸びが予想を上回っているにもかかわらず、利回りの上昇を抑えるための措置を講じると約束している。
「韓国債に対してより慎重になってきている」と Rajeev De Mello は述べた。Gama Asset Management SA のグローバルマクロポートフォリオマネージャーである。 「インフレはまだ韓国銀行の目標を上回っており、さらなる政策引き締めの可能性がある。世界的な債券売りが続けば、韓国の利回りが上向きの圧力に抵抗するのはますます難しくなるだろう。」De Mello は、韓国の10年物債券利回りが約 4.6% に戻ると予想している。この水準は9月に最後に見られ、2022年以来の最高水準である。一方、3年物利回りは木曜日の3.98%から4.1%に上昇する可能性がある。韓国債は先月、当局が介入を警告し、今月の発行予定額を5兆ウォン（37.4億ドル）削減した後、利回り曲線全体で反発した。現在、トレーダーは今月下旬の韓国銀行の金融政策決定を市場の次の可能なトリガーと見なしている。韓国銀行は連続する会議で政策金利を3%に引き上げ、インフレ抑制のために引き上げた。これは経済成長の加速に伴うものである。8月に発表された韓国銀行の6か月間のドットプロットでは、21ドットのうち10ドットが3.25%にクラスターしていた。
Hana Securities の固定収入ストラテジストである Park Junwoo は、ボラティリティの高まりの中での利回り低下をトレンドとして解釈するのは時期尚早だと述べた。彼は、利回りが韓国銀行の11月の金融政策会議でピークに達すると予想している。その際、10月22日の据え置きの後に利上げがあると見ている。 「今は買い時ではないが、利回りが再び4%を上回れば、もう一度買う価値があるだろう」と Park は述べた。ここで言及しているのは3年物利回りである。同社は韓国債および米国債の両方でアンダーウェイトのポジションを取っている。しかし、利回りの急騰はおそらくさらなる政府介入を誘発するだろう。半導体産業からの税収増に後押しされ、財務相の Lee Hyoung Il 氏は、政府が計画していた債券発行をさらに削減して利回りの過度な変動を抑え、緊急の買い戻しを行う可能性があると述べた。 「韓国銀行の11月のドットプロットを待つのは遅すぎない」と LS Securities Co. の固定収入アナリストである Woo Hye-young は述べた。彼女は、利回りが最終的に年末に向けて緩和されると予想している。 「もし11月のドットプロットがより高い水準を示せば、私はより慎重になるだろう。」
出典: Bloomberg Markets · 要約：HeadlinesBriefing