Un repunte en los bonos surcoreanos podría resultar efímero, ya que el efecto de las medidas lideradas por el gobierno para reducir la volatilidad se desvanece y aumentan las expectativas de un mayor endurecimiento de la política monetaria, según estrategistas. Con los rendimientos de los bonos globales fluctuando alrededor de máximos de varias décadas, los estrategistas de Gama Asset Management SA y Hana Securities Co. están entre aquellos que esperan que los rendimientos de los bonos surcoreanos a tres y diez años reanuden su ascenso y vuelvan a probar los máximos de cuatro años alcanzados el mes pasado. Sumando a la perspectiva bajista, los swaps del won están indicando aproximadamente un 70% de probabilidad de que el Banco de Corea eleve las tasas de interés en un total de 50 puntos básicos durante los próximos seis meses. Los bonos surcoreanos han estado bajo presión este año debido a que la guerra en Oriente Medio ha alimentado las preocupaciones sobre la inflación mediante el aumento de los precios del petróleo, mientras que el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro ha añadido tensión, ya que los operadores apuestan por nuevos aumentos de las tasas de la Reserva Federal. Seúl ha prometido medidas para contener el aumento de los rendimientos, incluso cuando la inflación permanece por encima del objetivo y la floreciente industria de semiconductores y chips de memoria impulsa un crecimiento económico más fuerte de lo esperado.
"Estoy volviéndome más cauteloso con los bonos surcoreanos", dijo Rajeev De Mello, gestor de cartera de macro global en Gama Asset Management SA. "La inflación sigue estando por encima del objetivo del Banco de Corea, y es probable un mayor endurecimiento de la política. Si la venta global de bonos continúa, será cada vez más difícil para los rendimientos surcoreanos resistir la presión al alza." De Mello espera que los rendimientos de los bonos surcoreanos a diez años vuelvan a alrededor del 4.6%, un nivel visto por última vez en septiembre y el más alto desde 2022, mientras que el rendimiento a tres años podría subir a 4.1% desde el 3.98% del jueves. Los bonos surcoreanos rebotaron en toda la curva después de que las autoridades advirtieran sobre una intervención el mes pasado y redujeran las ventas planificadas de notas para este mes en 5 billones de wones ($3.74 mil millones). Ahora los operadores ven la decisión de tasas del BOK más tarde este mes como el próximo probable desencadenante para el mercado. El banco central ha elevado los costos de endeudamiento en reuniones consecutivas al 3% para contener la inflación, ya que el crecimiento se acelera. Un gráfico de puntos de seis meses publicado por el BOK en agosto mostró que 10 de 21 puntos estaban agrupados en 3.25%.
Park Junwoo, estrategista de ingresos fijos en Hana Securities, dijo que era prematuro interpretar la caída de los rendimientos en medio de una volatilidad elevada como una tendencia. Él espera que los rendimientos alcancen su punto máximo alrededor de la reunión de política del banco central en noviembre, cuando ve un aumento después de una pausa el 22 de octubre. "No creo que ahora sea el momento de comprar, pero sería válido comprar de nuevo si vuelve a subir por encima del 4%", dijo Park, refiriéndose al rendimiento a tres años. La firma tiene una posición de bajo peso tanto en bonos surcoreanos como en bonos estadounidenses. Pero cualquier aumento en los rendimientos probablemente invite más intervención del gobierno. Impulsado por un beneficio fiscal de la industria de semiconductores, el Ministro de Finanzas Lee Hyoung Il ha dicho que el gobierno podría reducir aún más las ventas planificadas de deuda para contener movimientos excesivos en los rendimientos y realizar recompras de emergencia. "No será demasiado tarde esperar al gráfico de puntos del BOK en noviembre" para comprar bonos surcoreanos, dijo Woo Hye-young, analista de ingresos fijos en LS Securities Co., quien espera que los rendimientos finalmente se suavicen hacia fin de año. "Si el gráfico de puntos de noviembre muestra algo más alto, sería más cauteloso."
Fuente: Bloomberg Markets · Resumido por HeadlinesBriefing