Китай позволяет волне дешёвых денег течь через свои границы, превращая страну в редкий источник недорогого финансирования для иностранных заёмщиков. Регуляторы одобрили вывод за рубеж средств более чем от 40% проданных до сих пор в этом году облигаций панда — самая высокая доля в истории, составляющая до 130 млрд юаней ($19 млрд). Облигации панда — это юаневые облигации, выпускаемые на материковом Китае иностранными заёмщиками. Этот сдвиг перекликается с Японией десятилетия назад, когда рекордно низкие доходности и избыток внутренних сбережений направляли капитал за границу. Сдержанная инфляция и слабая экономика снизили ставки, тогда как стоимость заимствований растёт в других местах, а Пекин ослабляет контроль за трансграничными потоками, чтобы усилить глобальную роль юаня. Доходность 10-летних государственных облигаций Китая составляла 1.68% на четверг, по сравнению с 5.23% по американским казначейским облигациям и 3.09% по японским государственным облигациям. Иностранные эмитенты привлекли 115.5 млрд юаней к 8 октября, в два раза больше, чем за весь прошлый год, составляя 47% рынка. Австралийская Fortescue Ltd. рассматривает дебют на 3 млрд юаней, тогда как бразильский гигант железной руды Vale SA рассматривает аналогичный шаг. UBS Group AG привлекла 2 млрд юаней всего под 1.78% в августе — самый низкий купон в истории для пятилетней облигации панда от иностранного финансового учреждения. Спрос растёт и за рубежом. Продажи облигаций дим-сам — юаневых долговых обязательств, выпущенных вне материкового Китая — превзошли рекорд прошлого года, достигнув 1 трлн юаней, при этом доля не-китайских эмитентов выросла до 35%. Китайские банки также расширяют более дешёвое юаневое кредитование через границы, конкурируя более агрессивно с глобальными кредиторами. Государственные финансовые учреждения из Казахстана и Узбекистана ведут переговоры о привлечении новых юаневых кредитов. Регуляторы объявили правила в конце 2022 года, позволяющие эмитентам облигаций панда конвертировать средства в иностранные валюты. Часть мотивации — усилия Пекина по интернационализации юаня. Более глубокий юаневый рынок финансирования даёт иностранным заёмщикам ещё один источник финансирования, одновременно поощряя больше торговли, инвестиций и финансирования в китайской валюте, помогая снизить зависимость Китая от долларовой финансовой системы. Другая причина — устойчивый торговый профицит Китая, создающий большой пул внутренних сбережений, нуждающихся в выходе. Облигации панда позволяют китайским инвесторам давать в долг иностранным компаниям и правительствам в юанях, рециркулируя профициты платёжного баланса Китая.
Источник: Bloomberg Markets · Сводку подготовил HeadlinesBriefing