China lässt eine Welle günstigen Geldes über seine Grenzen fließen und verwandelt das Land in eine seltene Quelle kostengünstiger Finanzierung für ausländische Kreditnehmer. Die Aufsichtsbehörden haben genehmigt, dass die Erlöse von mehr als 40% der bisher in diesem Jahr verkauften Panda-Anleihen ins Ausland verbracht werden dürfen, der höchste Anteil in der Aufzeichnung, bis zu 130 Milliarden Yuan (19 Milliarden Dollar). Panda-Anleihen sind in Yuan denominierte Anleihen, die im Festlandchina von ausländischen Kreditnehmern emittiert werden.
Die Verschiebung erinnert an Japan vor Jahrzehnten, als rekordtiefe Renditen und ein Überfluss an inländischen Ersparnissen Kapital über die Grenzen strömen ließen. Zurückhaltende Inflation und eine schwache Wirtschaft haben die Zinsen gesenkt, während die Kreditkosten anderswo steigen, während Peking seinen Griff auf grenzüberschreitende Ströme lockert, um die globale Rolle des Yuan zu stärken. Die Rendite der chinesischen 10-Jahres-Staatsanleihen stand am Donnerstag bei 1.68%, verglichen mit 5.23% für US-Staatsanleihen und 3.09% für japanische Staatsanleihen.
Ausländische Emittenten sammelten bis zum 8. Oktober 115.5 Milliarden Yuan ein, doppelt so viel wie im gesamten Vorjahr, was 47% des Marktes ausmacht. Australiens Fortescue Ltd. erwägt ein Debüt von 3 Milliarden Yuan, während der brasilianische Eisenerz-Gigant Vale SA eine ähnliche Bewegung in Betracht zieht.
UBS Group AG sammelte im August 2 Milliarden Yuan bei nur 1.78% ein, der niedrigste Coupon in der Aufzeichnung für eine fünfjährige Panda-Anleihe einer ausländischen Finanzinstitution. Die Nachfrage wächst ebenfalls im Ausland. Die Verkäufe von Dim-Sum-Anleihen — in Yuan denominierte Schulden, die außerhalb des Festlandchinas emittiert werden — haben den Rekord des Vorjahres übertroffen und 1 Billion Yuan erreicht, wobei der Anteil nicht-chinesischer Emittenten auf 35% stieg.
Chinesische Banken erweitern ebenfalls günstigeres Yuan-Kreditgeschäft über Grenzen hinweg und konkurrieren aggressiver mit globalen Kreditgebern. Staatliche Finanzinstitute aus Kasachstan und Usbekistan befinden sich in Gesprächen, um neue in Yuan denominierte Kredite zu beschaffen. Die Aufsichtsbehörden kündigten Ende 2022 Regeln an, die Panda-Anleiheemittenten erlaubten, Erlöse in Fremdwährungen umzuwandeln.
Ein Teil des Motivs ist Pekings Bemühung, den Renminbi zu internationalisieren. Ein tieferer Yuan-Finanzierungsmarkt gibt ausländischen Kreditnehmern eine weitere Finanzierungsquelle und fördert gleichzeitig mehr Handel, Investitionen und Finanzierung in der chinesischen Währung, was dazu beiträgt, Chinas Abhängigkeit vom dollarbasierten Finanzsystem zu reduzieren. Ein weiterer Grund ist Chinas anhaltender Handelsüberschuss, der einen großen Pool an inländischen Ersparnissen schafft, die eine Abflussmöglichkeit benötigen.
Panda-Anleihen ermöglichen es chinesischen Investoren, ausländischen Unternehmen und Regierungen in Yuan zu leihen und Chinas Leistungsbilanzüberschüsse zu recyceln.
Quelle: Bloomberg Markets · Zusammengefasst von HeadlinesBriefing