China está permitiendo que una oleada de dinero barato fluya a través de sus fronteras, convirtiendo al país en una fuente rara de financiación de bajo coste para prestatarios extranjeros. Los reguladores han aprobado que los ingresos de más del 40% de los bonos panda vendidos hasta ahora este año se lleven al extranjero, la mayor proporción registrada, ascendiendo a hasta 130.000 millones de yuanes (19.000 millones de dólares). Los bonos panda son bonos denominados en yuanes emitidos en la China continental por prestatarios extranjeros.
El cambio resuena con Japón hace décadas, cuando los rendimientos en mínimos históricos y un exceso de ahorros domésticos enviaron capital vertiginosamente al extranjero. La inflación contenida y una economía débil han empujado las tasas a la baja mientras los costes de endeudamiento suben en otros lugares, mientras Pekín afloja su control sobre los flujos transfronterizos para impulsar el papel global del yuan. El rendimiento de los bonos del gobierno chino a 10 años se situó en 1.68% a jueves, comparado con 5.23% para los Treasury estadounidenses y 3.09% para los bonos del gobierno japonés.
Los emisores extranjeros recaudaron 115.500 millones de yuanes hasta el 8 de octubre, el doble que en todo el año pasado, representando el 47% del mercado. Fortescue Ltd. de Australia está sopesando un debut de 3.000 millones de yuanes, mientras que el gigante brasileño del mineral de hierro Vale SA está considerando un movimiento similar. UBS Group AG recaudó 2.000 millones de yuanes a solo 1.78% en agosto, el cupón más bajo registrado para un bono panda de cinco años de una institución financiera extranjera.
La demanda también está creciendo en el extranjero. Las ventas de bonos dim sum —deuda denominados en yuanes emitida fuera de la China continental— han superado el récord del año pasado, alcanzando 1 billón de yuanes, con la participación de emisores no chinos aumentando al 35%. Los bancos chinos también están extendiendo crédito en yuanes más barato a través de fronteras, compitiendo más agresivamente con prestamistas globales.
Instituciones financieras estatales de Kazajistán y Uzbekistán están en conversaciones para recaudar nuevos préstamos denominados en yuanes. Los reguladores anunciaron reglas a finales de 2022 permitiendo a los emisores de bonos panda convertir los ingresos en divisas extranjeras. Parte del motivo es el esfuerzo de Pekín por internacionalizar el renminbi.
Un mercado de financiación en yuanes más profundo ofrece a los prestatarios extranjeros otra fuente de financiación mientras fomenta más comercio, inversión y financiación en la moneda china, ayudando a reducir la dependencia de China del sistema financiero basado en el dólar. Otra razón es el superávit comercial persistente de China, que crea un gran pool de ahorros domésticos que necesita una salida. Los bonos panda permiten a los inversores chinos prestar a empresas y gobiernos extranjeros en yuanes, reciclando los superávits de la cuenta corriente de China.
Fuente: Bloomberg Markets · Resumido por HeadlinesBriefing