中国は安価なお金の波が国境を越えて流れることを許し、外国の借り手にとって希少な低コスト資金源となっている。規制当局は今年これまでに販売されたパンダ債の40%以上の収益を海外に移転することを承認し、記録上最高割合で、最大1300億元（190億ドル）に達する。パンダ債は海外の借り手によって中国本土で発行される人民元建て債券である。この変化は数十年前的な日本に echoes し、当時、超低金利と国内貯蓄の過剰が資本を海外に流れ出させた。鈍いインフレと弱い経済が他方で借入コストが上昇する中、金利を低下させ、北京は人民元のグローバルな役割を強化するために国境を越えた資金移動の規制を緩和している。中国の10年物国債利回りは木曜時点で1.68%で、米国国債の5.23%、日本国債の3.09%と比較された。外国発行体は10月8日までに1155億元を調達し、昨年通年の2倍で市場の47%を占めた。オーストラリアのFortescue Ltd.は30億元のデビューを検討中、一方ブラジルの鉄鉱石大手Vale SAも同様の動きを検討している。UBS Group AGは8月にわずか1.78%で20億元を調達し、外国金融機関の5年物パンダ債としては過去最低クーポンとなった。海外でも需要は増加している。中国本土外で発行される人民元建て債務である点心債の販売は昨年の記録を上回り、1兆元に達し、非中国発行体の割合は35%に上昇した。中国銀行も国境を越えてより安価な人民元クレジットを拡大し、グローバルな貸し手とより積極的に競争している。カザフスタンとウズベキスタンからの国有金融機関は新たな人民元建てローンの調達について協議中である。規制当局は2022年末にパンダ債発行体が収益を外国通貨に変換することを認める規則を発表した。動機の一部分は北京の人民元国際化への取り組みである。より深い人民元資金市場は外国の借り手に別の資金源を提供しつつ、中国通貨でのより多くの貿易、投資、資金調達を促進し、中国のドル基盤金融システムへの依存を減らすのに役立つ。もう一つの理由は中国の持続的な貿易黒字で、出口を必要とする大規模な国内貯蓄を生み出している。パンダ債は中国の投資家が人民元で外国企業や政府に貸し付けることを可能にし、中国の経常収支黒字を循環させる。
出典: Bloomberg Markets · 要約：HeadlinesBriefing