中国正让一波廉价资金跨境流动，使该国成为外国借款人罕见的低成本资金来源。监管机构已批准今年迄今售出的熊猫债中超过40%的收益可转移至境外，创下历史新高，金额高达1300亿元人民币（190亿美元）。熊猫债是由海外借款人在中国大陆发行的人民币计价债券。这一转变与几十年前的日本相似，当时接近零的收益率和国内储蓄过剩促使资本大量流向海外。通胀低迷和经济疲软推动利率走低，而其他地方借贷成本却在上升，同时北京正在放松对跨境资金流动的控制，以提升人民币的全球角色。截至周四，中国10年期国债收益率为1.68%，而美国国债为5.23%，日本国债为3.09%。外国发行人截至10月8日共筹集1155亿元人民币，是去年全年的两倍，占市场的47%。澳大利亚的Fortescue Ltd.正在考虑30亿元人民币的首次发行，而巴西铁矿石巨头Vale SA也在考虑类似举措。瑞银集团（UBS Group AG）在8月以仅1.78%的利率筹集了20亿元人民币，创下外国金融机构五年期熊猫债的历史最低票面利率。离岸需求也在增长。点心债——在中国大陆以外发行的人民币计价债务——销售额已超过去年的纪录，达到1万亿元人民币，非中国发行人占比升至35%。中国银行也在跨境提供更为廉价的人民币信贷，与全球贷款机构展开更激烈的竞争。来自哈萨克斯坦和乌兹别克斯坦的国有金融机构正在洽谈筹集新的人民币计价贷款。监管机构在2022年底宣布规则，允许熊猫债发行人将收益兑换成外币。部分动机是北京推动人民币国际化的努力。更深的人民币融资市场为外国借款人提供了另一资金来源，同时鼓励更多以人民币进行的贸易、投资和融资，有助于降低中国对美元金融体系的依赖。另一个原因是中国持续的贸易顺差，这创造了需要出路的大量国内储蓄。熊猫债允许中国投资者以人民币向外国公司和国家放贷，循环使用中国的经常账户盈余。
来源: Bloomberg Markets · 由HeadlinesBriefing整理摘要