الصين تتيح لموجة من الأموال الرخيصة أن تتدفق عبر حدودها، محولة البلاد إلى مصدر نادر للتمويل منخفض التكلفة للمقترضين الأجانب. وافق المنظمون على أن تُنقل عائدات أكثر من 40% من سندات الباندا المباعة حتى الآن هذا العام إلى الخارج، وهو أعلى حصة مسجلة، بواقع يصل إلى 130 مليار يوان (19 مليار دولار). سندات الباندا هي سندات مقومة باليوان تصدر في الصين البرية من قبل مقترضين أجانب. يعكس هذا التحول اليابان منذ عقود، عندما دفعت العوائد القياسية المنخفضة وفائض المدخرات المحلية رأس المال للاندفاع إلى الخارج. أدت التضخم المنخفض والنمو الاقتصادي الضعيف إلى خفض الأسعار بينما ترتفع تكاليف الاقتراض في أماكن أخرى، بينما تطلق بكين زمامها على التدفقات عبر الحدود لتعزيز الدور العالمي لليوان. وقفز عائد السندات الحكومية الصينية لعشر سنوات إلى 1.68% حتى يوم الخميس، مقارنة بـ5.23% للسندات الأمريكية و3.09% للسندات الحكومية اليابانية. جمع المصدرون الأجانب 115.5 مليار يوان حتى 8 أكتوبر، ضعف ما جمع في العام الماضي بأكمله، مما يشكل 47% من السوق. تفكر شركة Fortescue Ltd. الأسترالية في إصدار بقيمة 3 مليارات يوان، بينما تفكر شركة Vale SA البرازيلية العملاقة لخام الحديد في خطوة مماثلة. جمعت UBS Group AG 2 مليار يوان فقط بمعدل 1.78% في أغسطس، وهو أقل قسيمة مسجلة لسند باندا خماسي من مؤسسة مالية أجنبية. الطلب ينمو أيضاً في الخارج. تجاوزت مبيعات سندات ديم سام — وهي ديون مقومة باليوان تصدر خارج الصين البرية — الرقم القياسي للعام الماضي، ووصلت إلى تريليون يوان، مع ارتفاع حصة المصدرون غير الصينيين إلى 35%. البنوك الصينية تمدد أيضاً قروض يوان أرخص عبر الحدود، وتتنافس بشكل أكثر عدوانية مع المقرضين العالميين. المؤسسات المالية الحكومية من كازاخستان وأوزبكستان في مفاوضات لجمع قروض جديدة مقومة باليوان. أعلن المنظمون قواعد في أواخر 2022 تسمح لمصدري سندات الباندا بتحويل العائدات إلى عملات أجنبية. جزء من الدافع هو جهد بكين لتدويل اليوان. سوق تمويل يوان أعمق يعطي المقترضين الأجانب مصدراً آخر للتمويل بينما يشجع المزيد من التجارة والاستثمار والتمويل بالعملة الصينية، مما يساعد على تقليل اعتماد الصين على النظام المالي القائم على الدولار. سبب آخر هو فائض التجارة المستمر للصين، الذي يخلق مخزناً كبيراً من المدخرات المحلية يحتاج إلى منفذ. تسمح سندات الباندا للمستثمرين الصينيين بإقراض الشركات والحكومات الأجنبية باليوان، وإعادة تدوير فوائض الحساب الجاري للصين.
المصدر: Bloomberg Markets · لخّصه HeadlinesBriefing