Quando a guerra com o Irã começou, os funcionários do Federal Reserve evitaram fornecer previsões detalhadas sobre como a economia poderia ser afetada em todas, exceto uma dimensão. O que eles reconheceram, além da enorme incerteza, foi que quanto mais tempo a guerra durasse, maior seria o impacto. Seis meses depois, sem fim à vista para o conflito, os formuladores de política do banco central estão lidando com as consequências acumulativas.

O crescimento tem se mantido surpreendentemente bem, uma resiliência que tem continuado a desafiar as expectativas dos economistas. Mas a inflação elevada, impulsionada também por um boom nos gastos com inteligência artificial, criou um dilema para o Fed — um dilema que levou os funcionários a considerar aumentar as taxas em sua próxima reunião de 15-16 de setembro se as pressões de preços não continuarem a diminuir como fizeram durante o verão. Christopher J. Waller, um governador do banco central, na quinta-feira adotou um tom otimista sobre a trajetória da inflação, apesar de ela ter ultrapassado a meta de 2 por cento do Fed por mais de cinco anos.

Ele disse em um discurso que o banco central 'finalmente está vendo alguns sinais de desinflação'. Ainda assim, o Sr. Waller, assim como outros formuladores de política recentemente, afirmou que está dando um peso significativo aos próximos lançamentos de dados, especialmente o relatório do Índice de Preços ao Consumidor (CPI) de agosto, que será divulgado em 11 de setembro, ao decidir se apoiará um aumento de taxas mais tarde neste mês. 'Se houver progresso contínuo em direção à nossa meta de 2 por cento, então estou disposto a apoiar manter a taxa de política em seu nível atual', disse o Sr. Waller sobre os dados de agosto. 'Mas se a inflação vier alta, eu consideraria um aumento de taxas.' Ele acrescentou: 'Julgo que a política atual está restringindo apenas levemente a demanda agregada, e talvez não seja necessária muita aceleração na inflação para me levar a apoiar uma política mais apertada.' Em uma discussão com a Reuters após seus comentários, o Sr. Waller apresentou a próxima decisão sobre as taxas como uma questão de gestão de risco. 'Qual é o custo de esperar uma reunião? Aumentar as taxas em 25 pontos de base nesta reunião agora não vai levar o CPI a 2 por cento', disse ele. 'Você quer arriscar para ver se a desinflação continua, mas eu não estou assumindo um grande risco com isso.' Os comentários do Sr. Waller são alguns dos últimos dos altos funcionários antes de um blackout de comunicações antes da próxima reunião. Os investidores, que na quinta-feira reduziram suas apostas de que o Fed aumentaria as taxas mais tarde neste mês, ainda veem a decisão como um empate apertado. **Kevin M.

Warsh**, o presidente do Fed, indicou em um discurso na semana passada na conferência anual do Fed em Jackson, Wyo., que o banco central teria 'trabalho a fazer' se a inflação subjacente não estivesse diminuindo 'claramente e com velocidade suficiente'. Ele também minimizou as evidências recentes do verão que mostraram pressões de preços ligeiramente menos agudas. 'Elas não me dizem que as tendências subjacentes melhoraram significativamente', disse ele. Além disso, ele sugeriu que com o mercado de trabalho 'bastante estável' e a inflação acima da meta, 'o foco predominante do Fed agora deve estar nos preços'.

O Sr. Warsh se absteve de apoiar um aumento de taxas se os dados não estiverem alinhados, mantendo-se fiel à sua oposição em fornecer orientações sobre o que o Fed poderia fazer a seguir. Mas, como o Sr. Waller, seus colegas foram mais diretos em seu pensamento. Earlier this week, two top officials conveyed a different sense of urgency around raising rates. **Michael S.

Barr**, um governador do Fed, expressou preocupação sobre 'pressões de preços mais amplas se estabelecendo' e disse que se a inflação não arrefecesse em breve, ele apoiaria o Fed tomando medidas. 'Se as tendências nos dados me derem alguma confiança de que a inflação está moderando em um caminho para 2 por cento, então eu acho que podemos tirar um pouco mais de tempo para avaliar nossa posição de política', disse o Sr. Barr em um discurso em Washington na terça-feira. 'No entanto, se a inflação não parecer estar moderando suficientemente, então eu acho que devemos agir de forma decisiva para...'.