Als der Krieg mit dem Iran begann, vermieden die Beamten der Federal Reserve detaillierte Prognosen darüber abzugeben, wie die Wirtschaft in allen außer einer Dimension beeinflusst werden könnte. Was sie anerkannten, abgesehen von der enormen Unsicherheit, war, dass je länger der Krieg dauerte, desto größer die Folgen wären. Sechs Monate später, bei keinem Ende des Konflikts in Sicht, haben die Entscheidungsträger der Zentralbank mit den zunehmenden Folgen zu kämpfen.

Das Wachstum hat sich überraschend gut gehalten, eine Widerstandsfähigkeit, die weiterhin den Erwartungen der Ökonomen widerspricht. Doch die erhöhte Inflation, angeheizt auch durch einen Boom bei Ausgaben für künstliche Intelligenz, hat ein Dilemma für die Fed geschaffen — eines, das die Beamten veranlasst hat, eine Zinserhöhung bei ihrer nächsten Sitzung am 15.-16. September in Betracht zu ziehen, wenn die Preisdrucke nicht weiterhin nachlassen würden wie im Sommer. **Christopher J.

Waller**, ein Mitglied des Zentralbankrats, gab am Donnerstag eine optimistische Einschätzung zur Inflationsentwicklung ab, obwohl diese das Ziel der Fed von 2 Prozent seit mehr als fünf Jahren überschritten hatte. Er erklärte in einer Rede, dass die Zentralbank 'endlich einige Anzeichen von Deflation sehe'. Dennoch legte Herr Waller, wie andere Entscheidungsträger in letzter Zeit, erhebliches Gewicht auf die bevorstehenden Datenveröffentlichungen, insbesondere den Bericht über den Verbraucherpreisindex (CPI) für August, der am 11.

September veröffentlicht werden soll, um zu entscheiden, ob er eine spätere Zinserhöhung in diesem Monat unterstützen würde. 'Wenn es kontinuierliche Fortschritte hin zu unserem Ziel von 2 Prozent gibt, dann bin ich bereit, die aktuelle Politikzinsrate beizubehalten', sagte Herr Waller bezüglich der August-Daten. 'Aber wenn die Inflation hochkommt, würde ich eine Zinserhöhung in Betracht ziehen.' Er fügte hinzu: 'Ich glaube, dass die aktuelle Politik die Gesamtnachfrage nur leicht einschränkt, und es wäre möglicherweise nicht viel Beschleunigung der Inflation nötig, um mich zu einer Unterstützung einer restriktiveren Politik zu bewegen.' In einer Diskussion mit Reuters nach seinen Äußerungen stellte Herr Waller die bevorstehende Zinsentscheidung als Frage des Risikomanagements dar. 'Was kostet es, eine Sitzung abzuwarten? Eine Erhöhung um 25 Basispunkte in dieser Sitzung jetzt würde den CPI nicht auf 2 Prozent senken', sagte er. 'Man möchte eine Chance nutzen, um zu sehen, ob die Deflation weitergeht, aber ich möchte kein großes Risiko eingehen.' Die Äußerungen von Herrn Waller gehören zu den letzten von hohen Beamten vor einer Kommunikationsblackout-Phase vor der nächsten Sitzung. Investoren, die am Donnerstag ihre Wetten darauf reduziert hatten, dass die Fed später in diesem Monat die Zinsen erhöhen würde, sehen die Entscheidung weiterhin als einen knappen Entscheid an. Kevin M. Warsh, der Vorsitzende der Fed, erklärte in einer Rede letzte Woche auf der jährlichen Konferenz der Fed in Jackson, Wyo., dass die Zentralbank 'Arbeit zu tun hätte', wenn die zugrundeliegende Inflation nicht 'klar und ausreichend schnell' zurückgehen würde.

Er spielte auch die jüngsten Sommernachweise herunter, die auf etwas weniger ausgeprägte Preisdrucke hinwiesen. 'Sie sagen mir nicht, dass die zugrundeliegenden Trends sich deutlich verbessert hätten', sagte er. Darüber hinaus schlug er vor, dass bei einem 'ziemlich stabilen' Arbeitsmarkt und Inflation über dem Ziel, 'der vorrangige Fokus der Fed derzeit auf Preisen liegen sollte'. Herr Warsh enthielt sich einer Unterstützung einer Zinserhöhung, falls die Daten nicht den Erwartungen entsprechen, in Übereinstimmung mit seiner Ablehnung, Leitlinien darüber zu geben, was die Fed als Nächstes tun könnte.

Aber wie Herr Waller waren seine Kollegen direkter in ihren Überlegungen. Earlier this week, two top officials conveyed a different sense of urgency around raising rates. Michael S. Barr, ein Mitglied des Federal Reserve Board, äußerte Besorgnis über 'weitere Preisdrücke, die sich etablieren' und erklärte, dass er die Fed unterstützen würde, Maßnahmen zu ergreifen, wenn die Inflation nicht bald nachließe. 'Wenn die Trends in den Daten mir etwas Vertrauen geben würden, dass die Inflation auf einem Weg zu 2 Prozent moderiert, dann glaube ich, dass wir etwas mehr Zeit nehmen könnten, um unsere Politikstellung zu bewerten', sagte Herr Barr in einer Rede in Washington am Dienstag. 'Doch wenn die Inflation nicht ausreichend moderiert erscheint, dann glaube ich, dass wir entschlossen handeln sollten für...'.