Cuando comenzó la guerra con Irán, los funcionarios de la Reserva Federal se alejaron de proporcionar pronósticos detallados sobre cómo podría afectar la economía en todas menos una dimensión. Lo que reconocieron, además de la vasta incertidumbre, fue que cuanto más durara la guerra, mayor sería el impacto. Seis meses después, sin fin a la vista del conflicto, los responsables de política del banco central están lidiando con las consecuencias acumulativas.

El crecimiento ha mantenido sorprendentemente bien, una resistencia que ha seguido desafiando las expectativas de los economistas. Pero la inflación elevada, impulsada también por un auge en el gasto en inteligencia artificial, ha creado un dilema para la Fed — uno que ha llevado a los funcionarios a considerar subir las tasas en su próxima reunión del 15-16 de septiembre si las presiones de precios no continúan disminuyendo como lo han hecho durante el verano. Christopher J. Waller, un gobernador del banco central, el jueves adoptó un tono optimista sobre la trayectoria de la inflación, pese a que ésta había superado el objetivo del 2 por ciento de la Fed durante más de cinco años.

Dijo en un discurso que el banco central estaba 'finalmente viendo algunas señales de desinflación'. Aún así, el Sr. Waller, al igual que otros responsables de política recientemente, dijo que estaba dando un peso significativo a los próximos lanzamientos de datos, especialmente el informe del Índice de Precios al Consumidor (CPI) de agosto, que se publicará el 11 de septiembre, al decidir si apoyar un aumento de tasas más adelante este mes. 'Si hay un progreso continuo hacia nuestro objetivo del 2 por ciento, entonces estoy dispuesto a apoyar mantener la tasa de política en su nivel actual', dijo el Sr. Waller sobre los datos de agosto. 'Pero si la inflación viene caliente, consideraría un aumento de tasas'. Añadió: 'Juicio que la política actualmente solo está restringiendo ligeramente la demanda agregada, y podría no necesitar mucha aceleración en la inflación para empujarme a apoyar una política más estricta'.

En una discusión con Reuters después de sus comentarios, el Sr. Waller planteó la próxima decisión sobre las tasas como una cuestión de gestión de riesgos. '¿Cuál es el costo de esperar una reunión? Subir 25 puntos básicos en esta reunión ahora no va a llevar el CPI al 2 por ciento', dijo. 'Quieres tomar una oportunidad para ver si la desinflación continúa, pero no estoy tomando un gran riesgo con ello'. Los comentarios del Sr. Waller son algunos de los últimos de los altos funcionarios antes de un apagón de comunicaciones antes de la próxima reunión. Los inversionistas, que el jueves redujeron sus apuestas de que la Fed subiría las tasas más tarde este mes, aún ven la decisión como un empate ajustado. **Kevin M.

Warsh**, el presidente de la Fed, indicó en un discurso la semana pasada en la conferencia anual de la Fed en Jackson, Wyo., que el banco central tendría 'trabajo por hacer' si la inflación subyacente no estuviera disminuyendo 'claramente y a suficiente velocidad'. También minimizó la evidencia reciente durante el verano que mostraba presiones de precios ligeramente menos agudas. 'No me dicen que las tendencias subyacentes hayan mejorado significativamente', dijo. Además, sugirió que con el mercado laboral 'bastante estable' y la inflación por encima del objetivo, 'el enfoque predominante de la Fed ahora debería estar en los precios'.

El Sr. Warsh se abstuvo de endorsar un aumento de tasas si los datos no cumplen, manteniéndose fiel a su oposición a proporcionar orientación sobre qué podría hacer la Fed a continuación. Pero, como el Sr. Waller, sus colegas han sido más directos sobre su pensamiento. Earlier this week, two top officials conveyed a different sense of urgency around raising rates. **Michael S.

Barr**, un gobernador de la Fed, expresó preocupación por 'presiones de precios más amplias tomando fuerza' y dijo que si la inflación no pronto se alivia, apoyaría que la Fed tome acción. 'Si las tendencias en los datos me dan cierta confianza de que la inflación está moderándose en un camino hacia el 2 por ciento, entonces creo que podemos tomar un poco más de tiempo para evaluar nuestra postura de política', dijo el Sr. Barr en un discurso en Washington el martes. 'Sin embargo, si la inflación no parece estar moderándose suficientemente, entonces creo que debemos actuar con decisión para...'.