イランとの戦争が始まったとき、連邦準備制度理事会（FRB）の関係者は、経済への影響をすべての側面について詳しく予測することを避け、一つの側面を除いていた。彼らが認めたのは、巨大な不確実性以外に、戦争が長引けば長引くほど、影響が大きくなるということだった。それから6か月が経ち、戦争の終わりが見えない中、FRBの政策決定者たちはその結果の蓄積に直面している。経済成長は予想外に堅調に維持されており、この回復力は経済学者の予想を継続的に覆している。しかし、人工知能（AI）への支出のブームによっても押し上げられた高インフレは、FRBにとってジレンマを生み出している——もしインフレの緩和が夏のように続かなければ、9月15-16日の次回会議で利上げを検討するきっかけとなっている。クリストファー・J・ウォラー、FRB理事は木曜日、インフレがFRBの2％目標を5年以上上回っているにもかかわらず、インフレの動向について楽観的な見方を示した。彼は演説で、「FRBはついにデフレの兆候を見始めている」と述べた。しかし、ウォラー氏は最近の政策決定者と同様、今後のデータ公開、特に9月11日に発表される8月の消費者物価指数（CPI）報告に大きな重みを置いていると述べ、これが今月末の利上げ決定を左右すると語った。「データが2％目標に向かって着実に進展しているなら、現在の政策金利を維持することを支持する」とウォラー氏は8月のデータについて述べた。「しかし、インフレが高止まりすれば、利上げを検討するだろう。」さらに彼は付け加えた。「現在の政策は総需要をわずかに抑制しているだけであり、インフレのわずかな上昇でも、より引き締めた政策を支持する方向に傾く可能性がある。」彼の発言後にロイターとの議論で、ウォラー氏は次回の利上げ決定をリスク管理の問題として位置づけた。「1回の会合を待つコストとは何か？今この会合で25ベーシスポイント利上げても、CPIを2％に下げることはできない」と語った。「インフレの緩和が続くかを見極めたいが、それに大きな賭けをするつもりはない。」ウォラー氏の発言は、次回会議前の通信ブラックアウト前に発せられた上層部の最後のコメントの一つである。投資家たちは木曜日に、FRBが今月末に利上げる可能性についての賭けを減らしたが、依然としてこの決定は五分五分だと見ている。ケビン・M・ウォッシュ、FRB議長は先週、ワイオミング州ジャクソンでのFRB年次総会での演説で、基礎的インフレが「明らかにかつ十分な速度で」低下しない場合、FRBには「やるべき仕事がある」と述べた。また、夏の間に示されたやや緩やかな価格圧力の証拠を軽視した。「これらの証拠は、基礎的な傾向が意味のある改善を示していないことを示している」と語った。さらに、労働市場が「かなり安定」しており、インフレが目標を上回っている状況では、「FRBの現在の主な焦点は価格に置くべきだ」と付け加えた。ウォッシュ氏はデータが期待に沿わない場合でも利上げを明確に支持しなかった——これは彼がFRBの今後の行動についてのガイダンス提供に反対している姿勢と一致している。しかし、ウォラー氏と同様、彼の同僚たちは利上げの必要性についてより直接的に述べている。今週の初め、2人の上級関係者が利上げについて異なる緊急性を示した。マイケル・S・バー、FRB理事は、「広範な価格圧力が定着しつつある」ことに懸念を示し、インフレがすぐに緩和されなければ、FRBが行動を起こすべきだと主張した。「データの傾向がインフレが2％に向かって緩和されていることを示していれば、政策スタンスを見直すためにもう少し時間を取ることができる」とバー氏は火曜日にワシントンでの演説で述べた。「しかし、インフレの緩和が十分でなければ、断固とした対応を取るべきだと考えている……」