Lorsque la guerre avec l'Iran a commencé, les responsables de la Réserve fédérale se sont éloignés de la fourniture de prévisions détaillées sur la façon dont l'économie pourrait être affectée dans toutes les dimensions sauf une. Ce qu'ils ont reconnu, outre l'incertitude considérable, était que plus la guerre durait, plus les retombées seraient importantes. Six mois plus tard, sans fin en vue au conflit, les décideurs de la banque centrale sont aux prises avec les conséquences qui s'accumulent.

La croissance s'est maintenue étonnamment bien, une résilience qui a continué de défier les attentes des économistes. Mais l'inflation élevée, poussée également par un boom dans les dépenses en intelligence artificielle, a créé un dilemme pour la Fed — un dilemme qui a poussé les responsables à envisager une hausse des taux lors de leur prochaine réunion du 15-16 septembre si les pressions sur les prix ne continuent pas à s'atténuer comme elles l'ont fait pendant l'été. Christopher J. Waller, un gouverneur de la banque centrale, a adopté jeudi un ton optimiste concernant la trajectoire de l'inflation, malgré le fait qu'elle ait dépassé l'objectif de 2 pour cent de la Fed pendant plus de cinq ans.

Il a déclaré dans un discours que la banque centrale 'finalement voyait quelques signes de désinflation'. Néanmoins, M. Waller, comme d'autres responsables politiques récemment, a déclaré qu'il accordait un poids important aux prochaines publications de données, notamment le rapport de l'Indice des prix à la consommation (CPI) d'août, qui sera publié le 11 septembre, lorsqu'il déciderait de soutenir ou non une hausse des taux plus tard ce mois-ci. 'Si nous constatons des progrès continus vers notre objectif de 2 pour cent, alors je suis disposé à soutenir le maintien du taux de politique à son niveau actuel', a déclaré M.

Waller concernant les données d'août. 'Mais si l'inflation revient forte, j'envisagerais une hausse des taux.' Il a ajouté : 'Je juge que la politique actuelle ne restreint que légèrement la demande globale, et il ne faudrait peut-être pas beaucoup d'accélération dans l'inflation pour me pousser à soutenir une politique plus stricte.' Lors d'une discussion avec Reuters après ses remarques, M. Waller a présenté la prochaine décision concernant les taux comme une question de gestion des risques. 'Quel est le coût d'attendre une réunion ? Augmenter les taux de 25 points de base lors de cette réunion maintenant ne fera pas descendre l'IPC à 2 pour cent', a-t-il dit. 'Vous voulez prendre une chance pour voir si la désinflation se poursuit, mais je ne prends pas un gros risque avec cela.' Les remarques de M. Waller sont parmi les dernières des hauts fonctionnaires avant un black-out de communication avant la prochaine réunion.

Les investisseurs, qui ont réduit jeudi leurs paris sur une hausse des taux par la Fed plus tard ce mois-ci, considèrent toujours la décision comme un appel serré. Kevin M. Warsh, le président de la Fed, a indiqué lors d'un discours la semaine dernière lors de la conférence annuelle de la Fed à Jackson, Wyo., que la banque centrale aurait 'du travail à faire' si l'inflation sous-jacente ne baissait pas 'clairement et à une vitesse suffisante'. Il a également minimisé les preuves récentes de l'été montrant une moindre acuité des pressions sur les prix. 'Ils ne me disent pas que les tendances sous-jacentes se sont sensiblement améliorées', a-t-il dit.

De plus, il a suggéré que avec un marché du travail 'assez stable' et une inflation supérieure à l'objectif, 'l'objectif prédominant de la Fed actuellement devrait porter sur les prix'. M. Warsh s'est abstenu de soutenir une hausse des taux si les données ne sont pas conformes, conformément à son opposition à fournir des orientations sur ce que la Fed pourrait faire ensuite.

Mais, comme M. Waller, ses collègues ont été plus directs dans leur réflexion. Earlier this week, two top officials conveyed a different sense of urgency around raising rates. **Michael S.

Barr**, un gouverneur de la Fed, a exprimé sa préoccupation concernant des 'pressions de prix plus larges qui s'installent' et a déclaré que si l'inflation ne diminuait pas bientôt, il soutiendrait que la Fed prenne des mesures. 'Si les tendances des données me donnent quelque confiance que l'inflation modère sur un chemin vers 2 pour cent, alors je pense que nous pouvons prendre un peu plus de temps pour évaluer notre position de politique', a déclaré M. Barr dans un discours à Washington mardi. 'Cependant, si l'inflation ne semble pas se modérer suffisamment, alors je pense que nous devons agir de manière décisive pour...'.