Roula Khalaf, editora do FT, seleciona suas histórias favoritas在这个 newsletter semanal. Parte da valoração de uma empresa quando ela vai pública é determinar quais ações existentes ela se assemelha mais. Os investidores avaliam múltiplos de valoração para o chamado grupo de pares, acrescentam um desconto ou talvez até um prêmio, e presto -- emerge um preço de ações do IPO.
Para Zilch, uma fintech britânica preparando-se para uma listagem em Londres, esse processo que soa simples apresenta um problema grave. O produto principal de Zilch é uma alternativa barata para cartões de crédito, oferecendo aos clientes uma taxa de juros competitiva que é, na prática, subvencionada pela venda de publicidade. Há cinco anos, foi avaliada em uma rodada de financiamento em US$ 2 bilhões.
Os pares incluíam a Klarna da Suécia, que havia disparado para uma valoração de US$ 46 bilhões. Mas o grupo de pares foi de ajuda para um obstáculo extremo: a Klarna perdeu 90% do seu valor desde então. Valorizar Zilch ao lado de seu homólogo sueco agora e valeria, bem, perto de nada.
Verdade, a Klarna tinha suas own idiossincrasias. Mas não é como se outras comparações fossem menos incômodas. A Affirm, especialista em buy-now-pay-later, ainda negocia acima do preço do IPO, mas caiu 42% de onde fechou o dia em que entrou em bolsa, e 9% este ano.
A Upstart, que se foca em empréstimos pessoais, caiu 92% em cinco anos e caiu à metade este ano até agora. E quanto às gerações anteriores de empresas de finanças ao consumidor que a Zilch espera usurpar? Há a Vanquis, um emissor de cartão de crédito subprime que se reestiliza como uma fintech, mas que existe em várias formas desde os anos 1800. Não há sorte lá também: suas ações caíram quase 40% nos últimos 12 meses, e 80% em cinco anos.
A Zilch pode argumentar que não é realmente como qualquer uma dessas. Ela visa misturar as taxas de juros baixas e a conveniência de empresas como a Klarna com a relação de cliente mais pegajosa dos emissores de cartão de crédito. Como seu serviço pode ser usado em qualquer lugar -- ao contrário dos produtos que são oferecidos por parceiros de varejo na caixa -- ela não deve depender de um punhado de grandes parceiros comerciais, enquanto a rápida rotação de seu livro de empréstimos a torna menos exposta a movimentos de taxas de juros.
Suas finanças parecem estar em alta também. A Zilch relatou uma perda líquida de £ 10,5 milhões no ano até março de 2025, mas mostrou uma rota para a lucratividade. A receita quase dobrou, ultrapassando amplamente o mero 7% de crescimento em despesas operacionais, criando o que os analistas financeiros chamam de "maxilares positivos".
A Zilch seria única de uma maneira importante: ao listar em Londres. A City nem sempre foi acolhedora para grupos tecnológicos, mas a escassez pode ser uma virtude. A listagem da Raspberry Pi em 2024 com uma valoração de pouco mais de £ 500 milhões mal teria registrado nos EUA, mas criou um grande alvoroço no Reino Unido.
Suas ações subiram quase 150% desde então. Pelo mesmo token, a Zilch teria certeza de atenção dos executivos da bolsa e dos políticos desesperados para animar o mercado de IPOs longamente quieto. E outros candidatos a IPOs fintech como a Zopa estão observando de perto.
Se a Zilch lograr uma recepção melhor do que seus pares listados em declínio, pode não ser um caso isolado por muito tempo.
Fonte: Financial Times Companies · Resumido por HeadlinesBriefing