Brendan Greeley está vendendo ações da participação que possui em sua casa. Ele oferece um simples lançamento contábil — “Uma ação, a casa do Brendan” — e convida qualquer pessoa a comprar ou vender quando quiser. Essa oferta peculiar ilustra o problema do registro que sustenta grande parte das finanças modernas.
O problema do registro é essencialmente assimetria de informação e risco de contraparte. Os compradores não podem saber se o vendedor manteve o imóvel, quantas ações foram emitidas ou, sequer, se ele detém o título legal. Em setembro, a SEC anunciou uma isenção temporária que permite às empresas comercializar ações tokenizadas em um blockchain sem serem tratadas como uma bolsa de valores, e a rwa.xyz informa que US$ 39 bilhões em ativos já foram tokenizados em protocolos como Ethereum e Solana. Pouco mais de um terço são direitos sobre títulos do Tesouro dos EUA, mas a lista também inclui commodities, fundos hedge, private equity e imóveis.
A tokenização traz melhorias claras: os blockchains nunca fecham, as operações são liquidadas instantaneamente entre países e ativos ilíquidos podem se tornar líquidos. No entanto, mais liquidez nem sempre é melhor — as restrições existentes existem por boas razões, e nada na tokenização corrige o problema básico do registro. A suposição de que a nova tecnologia cria finanças sem precedentes ignora a necessidade de saber o que está registrado no livro e quem responde por isso.
Como afirma Morgan Ricks, professor de direito da Vanderbilt, “com a tokenização é apenas um registro diferente. Os problemas subjacentes não são específicos de nenhuma tecnologia.” A solução continua a mesma: ser cético, perguntar o que está sendo detido e exigir provas. Roula Khalaf, editora do FT, lembra que o elemento humano — a promessa de produzir um bom ativo — ainda importa.
Fonte: Financial Times Companies · Resumido por HeadlinesBriefing