Brendan Greeley sedang menjual saham atas ekuitas yang ia miliki di rumahnya. Ia menawarkan satu entri buku besar sederhana—“Satu Saham, Rumah Brendan”—dan mengundang siapa pun untuk membeli atau menjual kapan saja. Tawaran nyeleneh ini menggambarkan masalah buku besar yang mendasari sebagian besar keuangan modern.
Masalah buku besar pada dasarnya adalah asimetri informasi dan risiko pihak lawan. Pembeli tidak dapat mengetahui apakah penjual telah merawat properti tersebut, berapa banyak saham yang telah diterbitkan, atau bahkan apakah penjual memiliki hak milik yang sah. Pada bulan September, SEC mengumumkan pengecualian sementara yang memungkinkan perusahaan memasarkan saham tokenisasi di blockchain tanpa diperlakukan sebagai bursa, dan rwa.xyz melaporkan bahwa aset senilai $39 miliar telah ditokenisasi pada protokol seperti Ethereum dan Solana. Sedikit lebih dari sepertiganya merupakan klaim atas Obligasi Pemerintah AS, tetapi daftar tersebut juga mencakup komoditas, dana lindung nilai, ekuitas swasta, dan real estat.
Tokenisasi membawa perbaikan yang jelas: blockchain tidak pernah tutup, transaksi lintas batas diselesaikan secara instan, dan aset yang tidak likuid dapat dibuat likuid. Namun, likuiditas yang lebih besar tidak selalu lebih baik—batasan yang ada memang ada karena alasan yang baik, dan tokenisasi tidak memperbaiki masalah buku besar yang mendasarinya. Anggapan bahwa teknologi baru menciptakan keuangan tanpa preseden mengabaikan kebutuhan untuk mengetahui apa yang tercatat dalam buku besar dan siapa yang bertanggung jawab di baliknya.
Sebagaimana dikatakan Morgan Ricks, profesor hukum di Vanderbilt Law, “Dengan tokenisasi, itu hanyalah buku besar yang berbeda. Masalah mendasarnya tidak spesifik terhadap teknologi apa pun.” Solusinya tetap sama: bersikaplah skeptis, tanyakan apa yang dimiliki, dan tuntut bukti. Roula Khalaf, editor FT, mengingatkan bahwa unsur manusia—janji untuk menghasilkan aset yang baik—tetap penting.
Sumber: Financial Times Companies · Diringkas oleh HeadlinesBriefing