Brendan Greeley está vendiendo acciones del capital que posee en su casa. Ofrece un simple asiento contable —“Una acción, la casa de Brendan”— e invita a cualquiera a comprar o vender cuando quiera. Esta oferta caprichosa ilustra el problema del libro mayor que subyace a gran parte de las finanzas modernas.
El problema del libro mayor es esencialmente asimetría de información y riesgo de contraparte. Los compradores no pueden saber si el vendedor ha mantenido la propiedad, cuántas acciones se han emitido, ni siquiera si tiene el título legal. En septiembre, la SEC anunció una exención temporal que permite a las empresas comercializar acciones tokenizadas en una cadena de bloques sin ser tratadas como una bolsa de valores, y rwa.xyz informa de que 39.000 millones de dólares en activos ya han sido tokenizados en protocolos como Ethereum y Solana. Algo más de un tercio son derechos sobre bonos del Tesoro de EE. UU., pero la lista también incluye materias primas, fondos de cobertura, capital privado e inmuebles.
La tokenización trae mejoras claras: las cadenas de bloques nunca cierran, las operaciones se liquidan al instante a través de las fronteras y los activos ilíquidos pueden volverse líquidos. Sin embargo, más liquidez no siempre es mejor: las restricciones existentes existen por buenas razones, y nada en la tokenización soluciona el problema de fondo del libro mayor. La suposición de que la nueva tecnología crea finanzas sin precedentes ignora la necesidad de saber qué figura en un libro mayor y quién responde por ello.
Como afirma Morgan Ricks, profesor de Derecho en Vanderbilt, “con la tokenización solo cambia el libro mayor. Los problemas de fondo no son propios de ninguna tecnología.” La solución sigue siendo la misma: ser escéptico, preguntar qué se tiene en propiedad y exigir pruebas. Roula Khalaf, editora del FT, nos recuerda que el factor humano —la promesa de producir un buen activo— sigue importando.
Fuente: Financial Times Companies · Resumido por HeadlinesBriefing