Os investidores de mercados emergentes, da Aegon USA Investment Management à JPMorgan Asset Management, estão reduzindo suas apostas nos títulos mais arriscados, pois a venda profunda nos mercados globais de crédito ameaça descarrilar o excelente desempenho da dívida no mundo em desenvolvimento. A dívida em dólares dos países do mundo emergente retornou 1,4% no último ano apesar da recente turbulência que elevou os rendimentos dos Treasuries dos EUA aos níveis mais altos em quase duas décadas. Mesmo com o petróleo acima de US$ 100 por barril e os investidores se preparando para taxas de juros globais mais altas por mais tempo, os spreads de crédito estão no nível mais apertado desde 2007, o que está acionando os alarmes para os gestores de fundos que dizem que esses títulos estão destinados a serem vendidos.

Quando os rendimentos dos títulos do governo aumentam, eu fico um pouco preocupado com o que isso faz ao nível do spread, disse Jeff Grills, responsável pela dívida de mercados emergentes na Aegon. Quando eu olho onde estão as grandes oportunidades, elas são difíceis de encontrar. Grills reduziu recentemente sua exposição à Colômbia, enquanto adicionou dívida de créditos com classificação mais alta como Indonésia, Arábia Saudita e Filipinas. Ele não está sozinho. Na Neuberger Berman, Gorky Urquieta reduziu posições em dívida de alto rendimento do Equador, República Dominicana e Zâmbia, e está tendo dificuldade para encontrar maneiras de adicionar risco à carteira. Estamos um pouco mais em modo de retranchemento, disse Urquieta.

Essa retirada ocorre depois que os mercados emergentes provaram ser surpreendentemente resilientes diante de uma forte reavaliação nas taxas globais e do conflito no Oriente Médio. A inflação pegajosa e uma economia dos EUA resiliente impulsionaram um aumento nos rendimentos dos Treasuries, já que os traders precificam um caminho mais agressivo para o aperto da política do Federal Reserve. Ainda assim, os títulos em dólares dos mercados emergentes conseguiram manter seus ganhos até agora. Segundo dados da JPMorgan Chase & Co., o spread dos títulos em dólares dos países em desenvolvimento sobre os Treasuries dos EUA está em apenas 170 pontos básicos, o nível mais apertado desde 2007. Essa força relativa é parte do que deixa os investidores inquietos. Com as avaliações ainda altas e os rendimentos dos Treasuries dos EUA subindo fortemente, o crédito dos mercados emergentes tem pouco espaço para absorver outro choque global de taxas sem que os spreads se ampliem. A Bloomberg Intelligence vê a política do Fed como o principal risco para a dívida de mercados emergentes em moeda forte no quarto trimestre, dizendo que spreads próximos a um mínimo de 19 anos podem amplificar o impacto dos títulos específicos de cada país. A cautela também está começando a aparecer nos fluxos de fundos. O maior ETF do mundo que acompanha os títulos de moeda forte dos mercados emergentes sofreu algumas das maiores saídas diárias desde março do ano passado.

Entidades-chave: Empresas: Aegon USA Investment Management, JPMorgan Asset Management, Neuberger Berman, PPM America, Schroders, JPMorgan Chase & Co., Bloomberg Intelligence | Pessoas: Jeff Grills, Gorky Urquieta, Matt Graves, Fernando Grisales, Pierre-Yves Bareau | Localizações: Colômbia, Indonésia, Arábia Saudita, Filipinas, Equador, República Dominicana, Zâmbia, Marrocos, Angola, México, Brasil, Nova York

Perguntas frequentes: Por que os investidores de mercados emergentes estão reduzindo a exposição aos títulos mais arriscados apesar dos bons retornos?

Os investidores estão preocupados porque o aumento dos rendimentos dos Treasuries dos EUA e o aperto dos spreads de crédito deixam pouco espaço para que a dívida dos mercados emergentes absorva outro choque global de taxas sem que os spreads se ampliem, levando-os a mudar para créditos de maior qualidade e títulos em moeda local para reduzir o risco.