米国のエイゴンUSAインベストメントマネジメントからJPモルガンアセットマネジメントまでの新興国投資家は、世界の信用市場での深刻な売りが新興国の債券の好調な推移を妨げる恐れがあるため、リスクの最も高い債券への賭けを縮小している。新興国のドル建て債券は過去1年で1.4%のリターンを記録した。これは最近の混乱にもかかわらず、米国債利回りがほぼ20年ぶりの高水準に達していることを考慮すると注目される。さらに、原油が1バレル100ドルを超え、投資家が長期にわたる高い世界金利に備える中でも、信用スプレッドは2007年以来最も狭まっており、ファンドマネージャーに警鐘を鳴らしている。これらの債券は売却される運命にあると彼らは述べている。

政府金利が上昇すると、スプレッドレベルへの影響が心配になると言ったのは、エイゴンの新興国債券部門の責任者ジェフ・グリルズである。大きな機会を見つけるのは難しいと彼は語る。グリルズは最近、コロンビアへのエクスポージャーを縮小し、インドネシア、サウジアラビア、フィリピンなどの格付けの高い債券への投資を増やした。彼は一人ではない。ニューバーガー・バーマンでは、ゴルキー・ウルケイタがエクアドル、ドミニカ共和国、ザンビアのハイイールド債券のポジションを減らし、ポートフォリオにリスクを加える方法を見出そうとしているが苦労している。われわれは少し縮小志向が強まっていると語ったウルケイタ。

この後退は、新興国が世界金利の急激な見直しと中東の紛争の中で驚くほどのレジリエンスを示した後に起きた。粘着性インフレと米国経済の堅調さが米国債利回りの上昇を後押ししている。トレーダーはFRBによるより積極的な利上げを織り込んでいる。それにもかかわらず、新興国のドル建て債券はこれまでのところ利益を維持している。JPモルガンチェース＆カンパニーのデータによれば、新興国のドル建て債券と米国債のスプレッドは170ベーシスポイントにとどまっており、これは2007年以来最も狭い水準である。この相対的な強さが投資家を不安にさせている理由の一部である。評価が依然として高く、米国債利回りが急激に上昇している中で、新興国債券はもう一つの世界金利ショックを吸収する余裕がほとんどなく、スプレッドが広がるリスクがある。ブルームバーグ・インテリジェンスは、FRBの政策が第四四半期におけるハードカレンシー新興国債の主なリスクだと見なしている。スプレッドが19年ぶりの低水準に近づくと、特定国の債券への影響が拡大する可能性がある。資金流出にも慎重さが現れ始めている。世界最大のハードカレンシー新興国債を追跡するETFは、昨年3月以来で最大の1日あたりの資金流出の一部を先週経験した。

主要なエンティティ: 会社: エイゴンUSAインベストメントマネジメント, JPモルガンアセットマネジメント, ニューバーガー・バーマン, PPMアメリカ, シュローダーズ, JPモルガンチェース＆カンパニー, ブルームバーグインテリジェンス | 人物: ジェフ・グリルズ, ゴルキー・ウルケイタ, マット・グレイブス, フェルナンド・グリサレス, ピエール＝イヴ・バロ | 場所: コロンビア, インドネシア, サウジアラビア, フィリピン, エクアドル, ドミニカ共和国, ザンビア, モロッコ, アンゴラ, メキシコ, ブラジル, ニューヨーク

よくある質問: 強いリターンにもかかわらず、なぜ新興国投資家はリスクの高い債券への露出を減らしているのか？

投資家は、米国債利回りの上昇と信用スプレッドの縮小により、新興国債券がさらなる金利ショックを吸収する余裕がほとんどなく、スプレッドが広がるリスクがあるため、より高い格付けの債券や現地通貨建て債券へシフトしてリスクを低減しようとしている。