Инвесторы из развивающихся рынков, от Aegon USA Investment Management до JPMorgan Asset Management, сокращают свои ставки на самые рискованные облигации, поскольку глубокая распродажа на глобальных кредитных рынках угрожает сбить с толку впечатляющий рост долга в развивающемся мире. Долговая бумага стран развивающегося мира в долларах за прошлый год принесла 1,4% доходности несмотря на недавнюю турбулентность, которая подняла доходность американских казначейских облигаций до最高 уровня за почти два десятилетия. Даже при нефти выше $100 за баррель и подготовке инвесторов к более высоким глобальным процентным ставкам на длительный срок, кредитные спреды находятся на самом узком уровне с 2007 года, что тревожит управляющих фондами, которые говорят, что эти облигации обречены на продажу.

Когда растут государственные ставки, я немного беспокоюсь о том, как это влияет на уровень спреда, сказал Джефф Гриллс, руководитель направления долга развивающихся рынков в Aegon. Когда я смотрю, где находятся отличные возможности, их сложно найти. Гриллс недавно уменьшил свое экспозиционное положение в Колумбии, одновременно увеличивая вложения в облигации с более высоким рейтингом, такие как Индонезия, Саудовская Аравия и Филиппины. Он не одинок. В Neuberger Berman Горки Уркеита сократил позиции в высокодоходных облигациях Эквадора, Доминиканской Республики и Замбии, и борется с поиском способов добавить риска в портфель. Мы немного больше находимся в режиме сокращения, сказал Уркеита.

Это отступление происходит после того, как развивающиеся рынки продемонстрировали удивительную устойчивость перед резкой переоценкой глобальных ставок и конфликтом на Ближнем Востоке. Липкая инфляция и устойчивая экономика США подтолкнули рост доходности казначейских облигаций, поскольку трейдеры закладывают в цены более агрессивный путь ужесточения политики Федерального резерва. Тем не менее, облигации в долларах развивающихся рынков до сих пор смогли удержать свою прибыль. Согласно данным JPMorgan Chase & Co., спред по долларовым облигациям развивающихся стран относительно казначейских облигаций США составляет всего 170 базисных пунктов, что является самым узким уровнем с 2007 года. Эта относительная сила является частью того, что беспокоит инвесторов. При сохраняющихся высоких оценках и резком росте доходности американских казначейских облигаций, кредит развивающихся рынков имеет очень мало пространства для поглощения другого глобального шока процентных ставок без расширения спредов. Bloomberg Intelligence считает, что политика Федрезерва является основным риском для долга развивающихся рынков в твердой валюте в четвертом квартале, утверждая, что спреды, близкие к 19-летнему минимуму, могут усилить воздействие облигаций конкретных стран. Осторожность начинает проявляться и в потоках фондов. Самый большой в мире биржевой фонд (ETF), отслеживающий облигации твердой валюты развивающихся рынков, на прошлой неделе понес некоторые из самых больших однодневных оттоков с марта прошлого года.

Ключевые сущности: Компании: Aegon USA Investment Management, JPMorgan Asset Management, Neuberger Berman, PPM America, Schroders, JPMorgan Chase & Co., Bloomberg Intelligence | Люди: Джефф Гриллс, Горки Уркеита, Мэтт Грейвс, Фернандо Грисалес, Пьер-Ив Бэро | Места: Колумбия, Индонезия, Саудовская Аравия, Филиппины, Эквадор, Доминиканская Республика, Замбия, Марокко, Ангола, Мексика, Бразилия, Нью-Йорк

Часто задаваемые вопросы: Почему инвесторы из развивающихся рынков уменьшают свое воздействие на самые рискованные облигации несмотря на хорошую доходность?

Инвесторы обеспокоены тем, что рост доходности американских казначейских облигаций и сужение кредитных спредов оставляют очень мало места для долга развивающихся рынков поглотить другой глобальный шок процентных ставок без расширения спредов, что заставляет их переходить на облигации более высокого качества и облигации в местной валюте для снижения риска.