Investor pasar emerging, dari Aegon USA Investment Management hingga JPMorgan Asset Management, sedang mengurangi taruhan mereka pada obligasi berisiko tertinggi karena penjualan mendalam di pasar kredit global yang mengancam mengganggu kinerja luar biasa utang di dunia berkembang. Utang dollar dari negara-negara di dunia emerging memberikan return 1,4% selama setahun terakhir nonostante keturunan terbaru yang telah mendorong rendemen AS Treasury ke level tertinggi dalam hampir dua dekade. Bahkan dengan minyak di atas $100 per barel dan investor menyiapkan diri untuk suku bunga global yang lebih tinggi selama lebih lama, spread kredit berada di level terits sejak 2007, yang memicu alarm bagi manajer dana yang mengatakan bahwa obligasi ini pasti akan terjual.

Saat suku bunga pemerintah naik, saya sedikit khawatir tentang apa yang terjadi pada tingkat spread, kata Jeff Grills, kepala utang pasar emerging di Aegon. Saat saya melihat di mana peluang besar berada, mereka sulit ditemukan. Grills baru-baru ini mengurangi paparannya ke Kolombia, sementara menambah utang dari kredit dengan rating lebih tinggi seperti Indonesia, Saudi Arabia dan Filipina. Ia tidak sendirian. Di Neuberger Berman, Gorky Urquieta telah mengurangi posisi utang berimbang tinggi dari Ecuador, Republik Dominika dan Zambia, dan sedang kesulitan mencari cara untuk menambah risiko ke portofolio. Kami telah sedikit lebih dalam mode retrenchment, kata Urquieta.

Pengurangan ini terjadi setelah pasar emerging menunjukkan ketahanan yang mengejutkan diante penyesuaian tajam di suku bunga global dan konflik di Timur Tengah. Inflasi yang lengket dan ekonomi AS yang kuat telah mendorong kenaikan rendemen AS Treasury karena trader memperhitungkan jalur lebih agresif untuk pengekutan Federal Reserve. Namun, obligasi dollar pasar emerging sejauh ini berhasil mempertahankan keuntungan mereka. Menurut data JPMorgan Chase & Co., spread utang dollar negara-negara berkembang atas utang Treasury AS hanya berada pada 170 basis point, yang merupakan level terits sejak 2007. Kekuatan relatif ini adalah bagian dari yang membuat investor merasa tidak nyaman. Dengan penilaian yang masih tinggi dan rendemen AS Treasury yang naik tajam, kredit pasar emerging memiliki sedikit ruang untuk menyerap kejutan suku bunga global lain tanpa menyebabkan perlebaran spread. Bloomberg Intelligence menganggap kebijakan Fed sebagai risiko utama untuk utang pasar emerging dalam mata uang kuat pada kuartal keempat, dengan mengatakan bahwa spread yang berada di dekat level terendah dalam 19 tahun bisa memperkuat dampak obligasi spesifik negara. Kecurigaan mulai terlihat juga dalam aliran dana. ETF terbesar di dunia yang melacak obligasi mata uang kuat pasar emerging mengalami beberapa aliran keluar harian terbesar sejak Maret tahun lalu.

Entitas Utama: Perusahaan: Aegon USA Investment Management, JPMorgan Asset Management, Neuberger Berman, PPM America, Schroders, JPMorgan Chase & Co., Bloomberg Intelligence | Orang: Jeff Grills, Gorky Urquieta, Matt Graves, Fernando Grisales, Pierre-Yves Bareau | Lokasi: Kolombia, Indonesia, Arab Saudi, Filipina, Ecuador, Republik Dominika, Zambia, Maroko, Angola, Meksiko, Brasil, New York

Pertanyaan yang Sering Diajukan: Mengapa investor pasar emerging mengurangi paparan terhadap obligasi berisiko tinggi apesar return yang kuat?

Investor khawatir bahwa keningkatan rendemen AS Treasury dan sempitnya spread kredit memberi sedikit ruang bagi utang pasar emerging untuk menyerap kejutan suku bunga global lain tanpa menyebabkan perlebaran spread, yang mendorong mereka beralih ke kredit dengan kualitas lebih tinggi dan obligasi dalam mata uang lokal untuk mengurangi risiko.