مستثمرو الأسواق الناشئة، من أيجون يو إس إيه لإدارة الاستثمارات إلى جي بي مورغان لإدارة الأصول، يقللون من رهاناتهم على السندات الأكثر خطورة حيث يهدد البيع العميق في أسواق الائتمان العالمية بإعاقة الأداء المتميز للديون في العالم النامي. حققت ديون الدولار من الدول في العالم الناشئ عائدًا قدره 1.4% خلال العام الماضي على الرغم من الاضطراب الأخير الذي رفع عوائد سندات الخزانة الأمريكية إلى أعلى مستوياتها في ما يقرب من عقدين. حتى مع نفط فوق 100 دولار للبرميل واستعداد المستثمرين لأسعار فائدة عالمية أعلى لفترة أطول، فإن فروق الائتمان هي أضيقها منذ عام 2007، مما يثير أجراس الإنذار لمديري الأموال الذين يقولون إن هذه السندات ملزمة بالبيع.

عندما ترتفع معدلات الحكومة، أشعر بقليل من القلق بشأن ما سيحدث لذلك لمستوى الفارق، قال جيف غريلز، رئيس ديون الأسواق الناشئة في أيجون. عندما أنظر إلى أين توجد الفرص العظيمة، من الصعب العثور عليها. قلل غريلز مؤخرًا من تعرضه لكولومبيا، بينما أضاف ديونًا من تصنيفات أعلى مثل إندونيسيا والمملكة العربية السعودية والفلبين. ليس وحده. في نيوبرغر بيرمان، قلل غوركي أوركيتا من مراكز الديون عالية العائد من الإكوادور وجمهورية الدومينيكان وزامبيا، وهو يكافح للعثور على طرق لإضافة المخاطرة إلى المحفظة. كنا немного أكثر في وضعية الانسحاب، قال أوركيتا.

يأتي هذا الانسحاب بعد أن أثبتت الأسواق الناشئة مرونة مفاجئة أمام إعادة تسعير حادة في الأسعار العالمية والصراع في الشرق الأوسط. التضخم اللزج واقتصاد أمريكي مرن قد غذى ارتفاعًا في عوائد سندات الخزانة حيث يسعّر المتداولون مسار تشديد أكثر عدوانية للاحتياطي الفيدرالي. ومع ذلك، فقد نجحت سندات الدولار في الأسواق الناشئة حتى الآن في الاحتفاظ بمكاسبها. وفقًا لبيانات جي بي مورغان تشيس وشركة، فإن فروق السندات الدولارية للدول النامية على سندات الخزانة الأمريكية تقف عند 170 نقطة أساس فقط، وهو أضيق مستوى منذ عام 2007. هذه القوة النسبية هي جزء مما يجعل المستثمرين يشعرون بالقلق. مع بقاء التقييمات مرتفعة وتحرك عوائد سندات الخزانة الأمريكية بشكل حاد، فإن ائتمان الأسواق الناشئة لديه مساحة قليلة لامتصاص صدمة أخرى في الأسعار العالمية دون توسيع الفروق. ترى بلومبرغ إن텔جنس أن سياسة الاحتياطي الفيدرالي هي الخطر الرئيسي على ديون الأسواق الناشئة بالعملة الصعبة في الربع الرابع، قائلة إن الفروقات القريبة من أدنى مستوى في 19 عامًا قد تضخم تأثير السندات الخاصة بالدولة. يبدأ الحذر في الظهور أيضًا في تدفقات الصناديق. عانى أكبر صندوق متداول في البورصة في العالم الذي يتتبع سندات العملة الصعبة في الأسواق الناشئة من بعض أكبر التدفقات الخارجة في يوم واحد منذ مارس العام الماضي.

الكيانات الرئيسية: الشركات: أيجون يو إس إيه لإدارة الاستثمارات، جي بي مورغان لإدارة الأصول، نيوبرغر بيرمان، بي بي إم أمريكا، شرودرز، جي بي مورغان تشيس وشركة، بلومبرغ إن텔جنس | الأشخاص: جيف غريلز، غوركي أوركيتا، مات غريفز، فرناندو غريساليس، بيير-إيف بارو | المواقع: كولومبيا، إندونيسيا، المملكة العربية السعودية، الفلبين، الإكوادور، جمهورية الدومينيكان، زامبيا، المغرب، أنغولا، المكسيك، البرازيل، نيويورك

الأسئلة الشائعة: لماذا يقلل مستثمرو الأسواق الناشئة من تعرضهم للسندات الأكثر خطورة رغم العوائد القوية؟

المستثمرون قلقون من أن ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية وتضييق فروق الائتمان يترك مجالًا قليلًا جدًا لديون الأسواق الناشئة لامتصاص صدمة إضافية في الأسعار العالمية دون توسيع الفروق، مما يدفعهم نحو التحول إلى ائتمانات ذات جودة أعلى وسندات بالعملة المحلية لتقليل المخاطر.