2年国債は現在、魅力的な価格で取引されています。古来のウォールストリートの格言にあるように、誰も落ち床のナイフを捕まえるのは好きではありません。しかし、短期の債券であれば、少なくともある程度の保護装備を身に着けていることになります。トレーダーは国債の底を探し当てるのに苦労しているようです。過去1週間で10年国債の利回りは前高を更新し、最初に5%、次に5.1%、さらには5.2%となりました。この動きは債券のボラティリティの急上昇とも伴っており、それは最近のセッションまでまだ抑えられていました。これは市場がますます敏感になりつつあることを示しています。

しかし、株式とは異なり、債券は投資家が間違った市場判断を下した場合でもある程度の緩衝材を提供してくれます。投資家は債券が市場利回りが上昇した場合に価値が下落するのを抑えるクーポン支払いを受け取ります。言い換えれば、債券の価格が下落したとしても、最終的にはポジティブなリターンを得ることが可能です。さらに、債券の満期が2年以内であれば、それはさらに一層の保護を意味します。

現在、2年国債の利回りは4.9%を超えています。これは10年国債の5.2%を超える利回りよりもそれほど違いはありません。長期債券は、長期インフレーションや将来の発行増加など、測定しにくいリスクに対する追加利回りを内蔵しています。TD Securitiesの米国金利戦略責任者であるGennadiy Goldbergは、これらの債券を購入するには、より大きなリスクプロファイルに伴い、投資家により強い確信が必要であると述べています。しかし、短期債券の場合、それはかなり簡単な方程式です。

9月にFRBの利率引き上げ後、現在のオーバーナイト目標利率は3.75%から4%です。FRBはそこで止まる可能性は低く、予期せぬ悪い経済データやインフレデータが明らかになるまでです。FRB自身は現在、今年に追加で1回の利上げのみを予測しています。その間、金利デリバティブ市場はこのサイクルでさらなる利上げを織り込んでおり、TDのGoldbergによると、2027年9月までにいわゆるターミナル4.85%のフェッドファンド金利を予想しています。いずれにせよ、2年物ノートの比較的高い利回りと短い寿命は、投資家に総損失をもたらすには非常に極端な事態が必要であることを意味します。