米国国債市場が30年債の売却に5%を超える利息を支払い始めており、これは数十年ぶりであり、財務長スコット・ベッセントに圧力をかけています。古典的には、より高い安全資産のリターンは、よりリスキーな新興市場債券から資本を引き抜きます。しかしながら、JPMorganの指数によると、地元通貨およびドル建ての新興市場債券の両方の指数は、イラン戦争のような地政学的衝撃にもかかわらず、過去1年間で8%から9%上昇しました。多くの国が2023年以来、投資家を誘致するために政策金利をインフレーションを大きく上回る水準に設定しているため、新興市場は依然として魅力的です。ブラジルの10年債は約10%の実質利回りを提供しており、一方、南アフリカの債券は約4%です。さらに、この資産クラスは比較的リスクが少なくなっており、総合的な財政赤字が縮小しています。マネージャーNinety Oneは、複合的な「EM共和国」が利息費を除いてGDPの1%に過ぎる税収を超えて支出していることに注目しています。米国の高利率にもかかわらず、成長は抑え込まれていないため、米国が新興市場から輸入するものが大幅に減少しないことが示唆されています。米国自体は、今年GDPの2.6%を超える支出を予測しています。タイ国、韓国、マレーシアの地元通貨利回りは米国の水準を下回っていますが、新興市場債券は依然として米国国債と比較して有利な多様化された資産クラスであり、高実質金利は依然として国内借り手にとって厳しいものです。