Le marché des bons du Trésor américain paie plus de 5% pour vendre des obligations de 30 ans pour la première fois en plusieurs décennies, créant des pressions pour le Secrétaire au Trésor Scott Bessent. Classiquement, des rendements plus élevés sur des actifs sûrs draineraient le capital des obligations de marchés émergents plus risquées. Cependant, les indices de JPMorgan pour les obligations de marchés émergents tant en monnaie locale qu'en dollars ont augmenté de 8 à 9% au cours de la dernière année, malgré des chocs géopolitiques comme la guerre de l'Iran.

Les marchés émergents restent attractifs car beaucoup ont fixé leurs taux directeurs bien au-dessus de l'inflation depuis 2023 pour attirer les investisseurs. Les obligations de 10 ans du Brésil offrent un rendement réel d'environ 10%, tandis que celles de l'Afrique du Sud sont d'environ 4%. De plus, la classe d'actifs est devenue relativement moins risquée, avec des déficits fiscaux agrégés réduits.

Le gestionnaire Ninety One note qu'une "République composite de l'EM" ne ne dépasse que les recettes fiscales que de 1% du PIB, à l'exclusion des coûts d'intérêt. Malgré des taux élevés aux États-Unis, la croissance n'a pas été écrasée, ce qui suggère que les importations des États-Unis en provenance des marchés émergents ne baissseront pas significativement. Les États-Unis elles-mêmes sont projettent de dépasser le budget de 2,6% du PIB cette année.

Bien que les rendements en monnaie locale en Thaïlande, en Corée du Sud et en Malaisie soient inférieurs aux niveaux des États-Unis, les obligations de marchés émergents restent une classe d'actifs diversifiée qui se compare favorablement aux bons du Trésor américains, bien que les taux réels élevés restent brutaux pour les emprunteurs intérieurs.