Pasar surat berharga AS membayar lebih dari 5% untuk menjual obligasi 30 tahun untuk pertama kalinya dalam beberapa dekade, menciptakan tekanan bagi Sekretaris Kas negara Scott Bessent. Secara klasik, pengembalian aset yang aman yang lebih tinggi akan menguras modal dari obligasi pasar yang lebih berisiko. Namun, indeks JPMorgan untuk obligasi pasar muncul baik dalam mata uang lokal maupun yang dinyatakan dalam dolar telah naik 8 hingga 9 persen dalam setahun terakhir, meskipun guncangan geopolitik seperti perang Iran.

Pasar muncul tetap menarik karena banyak yang telah menetapkan kebijakan suku bunga jauh di atas inflasi sejak 2023 untuk menarik investor. Obligasi 10 tahun Brasil menawarkan imbal hasil riil sekitar 10 persen, sementara obligasi Afrika Selatan berada pada sekitar 4 persen. Selain itu, kelas aset telah menjadi relatif kurang berisiko, dengan defisit fiskal gabungan yang sempit.

Manajer Ninety One mencatat bahwa sebuah "Republik gabungan EM" hanya menghabiskan lebih dari pendapatan pajak sebesar 1 persen dari PDB, tidak termasuk biaya bunga. Meskipun tingginyya suku bunga AS, pertumbuhan tidak ditekan, menunjukkan bahwa impor AS dari pasar muncul tidak akan turun secara signifikan. AS sendiri diproyeksikan akan menghabiskan 2,6 persen dari PDB tahun ini.

Meskipun imbal hasil mata uang lokal di Thailand, Korea Selatan, dan Malaysia berada di bawah tingkat AS, obligasi pasar muncul tetap menjadi kelas aset yang diversifikasi yang dibandingkan secara menguntungkan dengan surat berharga AS, meskipun tingginya suku bunga riil tetap keras bagi peminjam dalam negeri.