ゴールドラッシュ時代にシャベルとピッケルを買うことは、ドットコムバブル時代にさかのぼる投資の定型句で、人々はこれを使ってアマゾンのような過熱したインターネット商取引を避ける言い訳とし、代わりにインターネットのインフラストラクチャを提供するハードな物理資産会社に焦点を当てていた。エンロンやグローバルクロッシングのように。今日では、この諺はしばしばAIゴールドラッシュに適用され、特にスケールに執着するフロンティアラボに動力を供給するデータセンターを構築する企業に当てはまる。そして数字はかなり説得力がある。スペースXのIPOプロスペクトゥスの中で（最も spektakular でない場合でも）最も興味深かったのは、そのデータセンタービジネスに関するちょっとした情報だった。なぜならイーロン・マスクには「二重の収益化戦略」があるからだ — 火星計画がうまくいかない場合のために — スペースXはデータセンターチップの現在の賃貸市場について我々に少し話さなければならなかった。以下、アルファヴィルが太字で強調している部分。この情報が公開されて以来、この取引に関するさらなる詳細が明らかになってきた。アンスロピックがメンフィス近郊のコロッサス I データセンターのほぼすべてのコンピューティング能力を引き受けることに同意したようだ。エポックAIまたはグローバルデータセンターハブを信じるかどうかによって異なるが、これを建設しGPUで装備するコストは70億ドルから130億ドルの間である。年間約350メガワットの電力を消費し、米国の卸売価格で電気代は約1億5000万ドル；保険、人件費、メンテナンスなどのその他のコストにも同じ額を割り当てよう。さらに保守的に見て、GPUの償却期間を3年と仮定する。そうすると、コロッサス I の総運営費と償却額は30億ドルから45億ドルの間になる。つまり、これを月額12.5億ドルで貸し出している場合、投資収益率（ROI）はおそらく100％を超える。さまざまな前提条件の影響を見るために簡単な試算をしてみても、実際にはほとんど差は出ない；この資産はおそらく建設に130億ドルを超えない費用がかかり、最初の年に150億ドルの賃貸収入を生み出すはずだ。つまり、これは非常に儲かるビジネスであり、したがって現在の数字を見ると他のデータセンタープロジェクトも同様に良好であると推測できる。最新の決算説明会で、スペースXのCFOブレット・ジョンスンは、彼らのAI資本支出のペイバック期間が1年未満であることを確認した。うまくいけばいいね。だが多くの面で、これは少し良すぎるように感じられ、金融史の学生にはなじみのある感覚だ。リースビジネスはしばしば技術革命の際に現れる。たとえば、1970年代にコンピューターリース株のバブルがあり、これはジェリー・グッドマン著『マネー・ゲーム』で有名に記述されている。そしてコンピューターリースは常に素晴らしいビジネスのように見えてきた。ただし、OPMリースの場合を除く。OPMリースは「他人のお金」というフレーズを広めた会社だ。コンピューターリースの問題はいつも解約条項にある。クライアントは本当にコンピューターサービスが必要であり、他の手段では得られないため、設備をリースするためにプレミアムを支払う用意がある。しかしクライアントは明らかに、毎年他人のために新しいデータセンターを建設するために十分な支払いをしたくないため、常に代替手段を探している。そして彼らが必要とするコンピューティングを得る別の方法を見つけると、リース料金はすぐに乾いてしまう。つまり、この種のリース収入は長期的には期待できず、むしろ一時的に得られるものだと考えるべきだ。この仕組みが非常に利益を生むため、しばしば市場参入を引き寄せる。ナシム・タレブが言うように、しばしば過剰供給が起こるが不足に続くことは少なく、逆に不足が起こっても過剰供給に続くことは非常にまれだ。そして歴史的記録は、不足が解消され始めると、過剰なレバレッジをかけたり、持続不可能なリターンを前提とした評価に基づいて投資するのはすぐに悪い考えになることを示している。