投資家がより長い満期の負債を保有するのにより高い報酬を要求するようになり、世界中で政府の借入コストが上昇している。米国10年債利回りは5%を超え、ほぼ20年ぶりの高水準となり、Scott Bessent財務長官が買い戻し拡大を発表するきっかけとなった。世界的には、主権債務の平均利回りが4%に達し、2007年以来の高水準となった。投資家の長期政府債券からの撤退は、財政赤字の拡大、顽固なインフレ、そしてDonald Trump大統領の貿易戦争に起因している。政府は、人工知能インフラへの資金提供のために大規模な負債を発行するテクノロジー企業と競争しなければならない。米国は、40兆ドルを超える国の負債と年2.1兆ドルの財政赤字を資金調達するため、さらに借入を増やしている。世界中の負債供給は膨張している一方、外国投資家の需要低下と中央銀行の保有縮小により、需要は抑制されている。投資家層は、価格に敏感な民間買い手へ移行している。30年物の米国主権債の期限プレミアムは、2020年の低水準から3个百分点以上上昇した。年金制度の構造的変化も、従来の長期買い手のプールを縮小している。リスクがあるにもかかわらず、米国債は引き続き世界で最も安全な証券として広く見なされている。秩序ある債券市場の売り越しは、財政赤字を借金市場で資金調達する政府に問題を引き起こす可能性がある。