Los costes de financiación de los gobiernos han aumentado en todo el mundo, ya que los inversores exigen una compensación mayor para mantener deuda de vencimiento más largo. Los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años de Estados Unidos superaron el 5%, su nivel más alto en casi dos décadas, lo que llevó al secretario del Tesoro Scott Bessent a anunciar ampliaciones de recompra. A nivel mundial, el rendimiento medio de la deuda soberana alcanzó el 4%, un nivel visto por última vez en 2007.

La retirada de los inversores de la deuda gubernamental a largo plazo obedece al aumento de los déficits fiscales, a la inflación persistente y a la guerra comercial del presidente Donald Trump. Los gobiernos deben competir con las empresas tecnológicas que emiten deudas masivas para financiar infraestructura de inteligencia artificial. Estados Unidos se endeuda más para financiar una deuda nacional superior a 40 billones de dólares y un déficit fiscal anual de 2,1 billones de dólares.

Aunque la oferta mundial de deuda se ha ampliado, la demanda se ha reducido por el menor apetito de los extranjeros y la reducción de las tenencias por parte de los bancos centrales. La base de inversores se está desplazando hacia compradores privados sensibles al precio. La prima de plazo de los bonos soberanos estadounidenses a 30 años ha aumentado más de 3 puntos porcentuales desde el mínimo de 2020.

Los cambios estructurales en las pensiones también han reducido el grupo de compradores tradicionales a largo plazo. A pesar de los riesgos, los bonos del Tesoro siguen considerándose ampliamente los valores más seguros del mundo. Un desalojo incontrolado del mercado de bonos puede traer problemas a los gobiernos que dependen de los mercados de deuda para financiar sus déficits.