随着投资者要求更高的回报来持有期限更长的债务，全球政府借贷成本已经上升。美国10年期收益率突破5%，达到近二十年来的最高点，促使财政部长Scott Bessent宣布扩大回购。全球范围内，主权债务平均收益率已达到4%，为2007年以来首次出现这一水平。投资者撤离长期政府债券，源于财政赤字不断扩大、通胀顽固不降，以及总统Donald Trump的贸易战。各国政府必须与发行巨额债务、为人工智能基础设施融资的科技公司在资金上展开竞争。美国正在借入更多资金，为超过40万亿美元的全国债务和2.1万亿美元的年度财政缺口融资。尽管全球债务供应已经膨胀，但需求因外国投资者兴趣减弱以及央行减少持仓而受到抑制。投资者群体正在转向对价格更敏感的个人买家。30年期美国主权债券的期限溢价已从2020年的低点上升了3个百分点以上。养老制度的结构性变化也缩小了传统长期投资者的规模。尽管存在风险，美国国债仍普遍被视为世界上最安全的证券。一场无序的债券市场抛售可能给依赖债务市场为财政赤字融资的政府带来麻烦。