トランプ政権下での関税導入への期待から価格が急騰した銅市場で、関税の不透明感が強気相場の見通しに影を落とし、トレーダーが慎重になっている。トランプ氏の復帰以来、ニューヨークの銅先物はロンドン金属取引所（LME）価格に対して持続的なプレミアムで取引されており、潜在的な関税に先立って銅を米国へ出荷することで利益を得られる状況が続いている。このため米国外の在庫は急減し、LME価格は1メートルトン当たり約1万5000ドルという過去最高値に達した。
しかし、中間選挙が近づくなか、投資家は民主党の勝利がトランプ氏の通商政策を妨げるのか、それとも同氏が関税をさらに強化するきっかけになるのかを問うている。Natixis SAのアナリストは、関税主導の上昇が泡のような状態を生み出しており、関税が見送られれば崩壊しかねないと警告している。Macquarie Groupは、その場合には価格が1トン1万ドルまで急落する可能性があり、関税が延期されれば1万8000ドルまで上昇すると示唆している。
トレーダーは、2025年2月以降に大きく拡大した後に縮小しているComex-LMEスプレッドを通じて、関税に反する方向へのポジションを増やしている。Sucden Financial Ltd.は、スプレッドが縮小するにつれて裁定取引への関心が再び高まっており、関税への懸念から以前見られた消極姿勢が反転していると報告している。Kplerのデータによれば、スプレッドの縮小に伴い、アフリカから米国向けの実物銅の出荷はすでに減少している。ロンドンでLMEウィークが開かれるなか、市場参加者は、関税期待の後退によって、エネルギーコストの上昇の中でも銅価格が需給の基本要因に再び導かれるかどうかを議論している。
出典: Bloomberg Markets · 要約：HeadlinesBriefing