Good morning. नाममात्र जीडीपी के प्रतिशत के रूप में, बैंक ऑफ इंग्लैंड, यूरोपीय सेंट्रल बैंक और फेडरल रिजर्व के बैलेंस शीट्स अब ऐसे स्तर पर हैं जो कोविड-19 विस्तार से पहले कभी नहीं देखे गए थे। लेकिन केन्द्रीय बैंकों द्वारा अपने बैलेंस शीट्स को सिकोड़ने का अनुभव—एक प्रक्रिया जिसे मात्रात्मक संकुचन कहा जाता है—इसका संकेत है कि वे शायद और अधिक सिकोड़ नहीं पाएंगे, और न ही उन्हें वास्तव में इसकी आवश्यकता है। फेडरल रिजर्व ने 2017 में अपने बैलेंस शीट को सामान्य करने की प्रक्रिया शुरू की थी। इसकी पहली कोशिश अगस्त 2019 में समाप्त हुई, केवल अगले महीने एक repo-बाजार ब्लो-अप ने पता लगाया कि यह बहुत दूर चली गई थी। इसकी दूसरी कोशिश अधिक व्यवस्थित रही है, लेकिन दूसरी "repo-विस्फोट" से बचने के लिए इसने पिछले साल के अंत में QT समाप्त कर दिया। बैंक ऑफ इंग्लैंड का दृष्टिकोण सबसे विवादास्पद रहा है। फेडरल रिजर्व और यूरोपीय सेंट्रल बैंक के विपरीत, इसने परिपक्वता और सीधे गिल्ट बिक्री के माध्यम से अपने बॉन्ड पोर्टफोलियो को सिकोड़ा है। जीडीपी के हिस्से के रूप में, इसका बैलेंस शीट 2022 के शिखर से आधे से भी कम रह गया है। लेकिन यह भी हो सकता है कि इससे ब्रिटेन के उधार लेने की लागत बढ़ गई हो, कुछ अनुमानों के अनुसार प्रभाव 0.7 प्रतिशत अंक तक हो सकता है। बैंक ऑफ इंग्लैंड 17 सितंबर को तय करेगा कि आने वाले वर्ष में बैलेंस शीट को कितना और सिकोड़ा जाए। यूरोपीय सेंट्रल बैंक क्वांटिटेटिव ईजिंग शुरू करने वाला अंतिम बैंक रहा है और इसे वापस लेने में सबसे धीमा भी रहा है। इसके बैलेंस शीट में QT शुरू होने से पहले ही कमी आ रही थी, मुख्य रूप से इसलिए क्योंकि बैंक क्राइसिस-एरा के ऋण चुकता कर रहे थे और नाममात्र जीडीपी तेजी से बढ़ रहा था। इसकी सावधानी 21-मुद्रा मुद्रा संघ में वित्तीय स्थिरता बनाए रखने की चुनौतियों को दर्शाती है। बड़े पैमाने पर परिसंपत्ति खरीद का युग भले ही समाप्त हो गया हो, लेकिन बड़े केन्द्रीय बैंक के बैलेंस शीट्स शायद हमेशा के लिए बने रहेंगे।