फ्रांस के अल्पकालिक फंडिंग बाज़ार में अभी तक फ्रांसीसी ऋण में उथल-पुथल का झटका नहीं दिखा है, जो संकेत देता है कि फिलहाल व्यापक क्रेडिट संकट की संभावना नहीं है। फ्रांस के सॉवरेन बॉन्ड में तेज़ गिरावट ने संक्रमण की आशंकाएँ बढ़ा दी हैं, फिर भी पर्दे के पीछे व्यापारी रेपो बाज़ार में नकदी जुटाने की क्षमता में कोई तनाव नहीं देख रहे हैं। इससे पता चलता है कि वित्तीय प्रणाली का ढाँचा ठीक काम कर रहा है, लेकिन यह भी कि दरारें दिखने पर हालात बिगड़ सकते हैं।
अगले साल के निर्णायक राष्ट्रपति चुनावों में अभी छह महीने बाकी हैं, और हेज फंड बॉन्ड बेच रहे हैं, जिससे उथल-पुथल बढ़ गई है। यदि पोज़ीशन कवर करने के लिए उनकी रेपो फंडिंग जुटाने की क्षमता बिगड़ती है, जैसा महामारी के दौरान देखा गया था, तो यह कहीं अधिक गंभीर स्थिति का संकेत होगा।
रेपो बाज़ार वह जगह है जहाँ संस्थाएँ लीवरेज्ड ट्रेड्स के लिए सरकारी बॉन्ड को गिरवी रखकर नकदी उधार लेती हैं। हेज फंड गतिविधि के साथ इनका महत्व बढ़ा है, जिससे ये तनाव का एक प्रमुख संकेतक बन गए हैं। फ्रांस के केंद्रीय बैंक ने जून की वित्तीय स्थिरता रिपोर्ट में चेताया था कि गैर-बैंक भागीदारी में वृद्धि, उच्च लीवरेज और कुछ फर्मों में केंद्रीकरण से प्रणालीगत जोखिम बढ़ रहे हैं। रेपो मध्यस्थता के केंद्र में कुछ बड़े बैंक हैं, और "अत्यधिक लीवरेज्ड आर्बिट्राज रणनीतियों" वाले हेज फंडों की ओर अधिक धन जा रहा है। यदि तरलता सूखती है, तो यह ढाँचा तनाव को बढ़ा सकता है, "तीखे मूल्य उतार-चढ़ाव" ला सकता है और "संक्रमण माध्यम" बना सकता है।
फ्रांस में रेपो गतिविधि में वृद्धि और रेपो दरों में संक्षिप्त उछाल के बावजूद वे तब से लगभग 12 आधार अंकों पर शांत हो गई हैं, जो तीन महीने के औसत से थोड़ा ही ऊपर है। बॉन्ड की बिकवाली आने वाले वर्षों के राजकोषीय जोखिम को दर्शाती है। असली परीक्षा तब होगी जब आगे की क्रेडिट रेटिंग डाउनग्रेड फ्रांस को रेपो कोलैटरल सीमा से नीचे ले जाएँ, जिससे उधारदाताओं का दायरा यांत्रिक रूप से सिकुड़े और बॉन्ड रखने की लागत बढ़े।
स्रोत: Bloomberg Markets · HeadlinesBriefing द्वारा सारांशित