ফরাসি ঋণের অস্থিরতার ধাক্কা এখনও দেশের স্বল্পমেয়াদি তহবিল বাজারে দেখা যায়নি, যা ইঙ্গিত দেয় যে আপাতত একটি বিস্তৃত ক্রেডিট সংকটের সম্ভাবনা নেই। ফরাসি সার্বভৌম বন্ডের তীব্র পতন সংক্রমণের আশঙ্কা জাগালেও, নেপথ্যে ব্যবসায়ীরা রেপো বাজারে নগদ সংগ্রহের সক্ষমতায় কোনো চাপের লক্ষণ দেখছেন না। এতে বোঝা যাচ্ছে আর্থিক ব্যবস্থার অবকাঠামো ঠিকঠাক কাজ করছে, তবে ফাটল দেখা দিলে পরিস্থিতি আরও খারাপ হতে পারে।
আগামী বছরের নির্ণায়ক রাষ্ট্রপতি নির্বাচনের আর ছয় মাস বাকি, এবং হেজ ফান্ডগুলো বন্ড বিক্রি করছে, যা অস্থিরতা বাড়াচ্ছে। মহামারির সময় যেমন দেখা গেছে, অবস্থান ঢাকতে রেপো তহবিল সংগ্রহের সক্ষমতা যদি খারাপ হয়, তবে তা অনেক গুরুতর পরিস্থিতির ইঙ্গিত দেবে।
রেপো বাজার হলো সেই জায়গা যেখানে প্রতিষ্ঠানগুলো লিভারেজড ট্রেডের জন্য সরকারি বন্ড জামানত রেখে নগদ ধার নেয়। হেজ ফান্ডের কার্যক্রমের সঙ্গে এর গুরুত্ব বেড়েছে, যা একে চাপের একটি মূল সূচক করে তুলেছে। ফ্রান্সের কেন্দ্রীয় ব্যাংক জুনের আর্থিক স্থিতিশীলতা প্রতিবেদনে সতর্ক করেছিল যে ব্যাংক-বহির্ভূত অংশগ্রহণ বাড়ছে, উচ্চ লিভারেজ এবং কয়েকটি প্রতিষ্ঠানের হাতে কেন্দ্রীভবন ব্যবস্থাগত ঝুঁকি বাড়াচ্ছে। রেপো মধ্যস্থতার কেন্দ্রে রয়েছে হাতে গোনা কয়েকটি বড় ব্যাংক, এবং "অত্যন্ত লিভারেজড আর্বিট্রাজ কৌশল" চালানো হেজ ফান্ডের দিকে আরও তহবিল যাচ্ছে। তারল্য শুকিয়ে গেলে এই কাঠামো চাপ বাড়াতে, "তীব্র মূল্য ওঠানামা" ঘটাতে এবং "সংক্রমণের পথ" তৈরি করতে পারে।
ফ্রান্সে রেপো কার্যক্রম বেড়েছে এবং রেপো হার সংক্ষিপ্তভাবে লাফিয়েছে, তবে তারপর থেকে তা প্রায় ১২ বেসিস পয়েন্টে স্থিতিশীল হয়েছে, তিন মাসের গড়ের সামান্য উপরে। বন্ড বিক্রি আগামী কয়েক বছরের রাজস্ব ঝুঁকি প্রতিফলিত করছে। আসল পরীক্ষা হবে যদি আরও ক্রেডিট রেটিং হ্রাস ফ্রান্সকে রেপো জামানতের সীমার নিচে নামিয়ে দেয়, যা স্বয়ংক্রিয়ভাবে ঋণদাতার সংখ্যা কমিয়ে বন্ড ধারণের খরচ বাড়াবে।
উৎস: Bloomberg Markets · সারাংশ: HeadlinesBriefing