एक बार भीड़ भरा लेकिन अंततः निराशाजनक दरों का दांव डच पेंशन उद्योग के पुनर्गठन पर, BNP Paribas SA के अनुसार।Alice Gledhill और Alice Atkins के अनुसार, €1.7 ट्रिलियन (1.9 ट्रिलियन डॉलर) डच पेंशन उद्योग के पुनर्गठन पर दांव फिर से लौट रहा है। पिछले साल एक भीड़ भरा व्यापार बन गया, जिसमें निवेशक दांव लगा रहे थे कि डच पुनर्गठन से छोटी और लंबी अवधि की ब्याज दर स्वैप के बीच का अंतर widening होगा। उनकी गणना थी कि जैसे-जैसे पेंशन फंड अपने हेज बंद करेंगे और लंबी अवधि के यूरोपीय सरकारी बॉन्ड से नकदी बहेगी, ब्याज दर वक्र का लंबा सिरा छोटे सिरे की तुलना में ऊपर जाएगा। लेकिन इस साल की शुरुआत में ऐसा नहीं हुआ जैसे उम्मीद थी, बदलाव शुरू हो गया है। भारी स्थिति का मतलब था कि चालें आशा से कम थीं, जबकि अमेरिका-ईरान युद्ध ने ऊर्जा की कीमतों में वृद्धि की और छोटी दरों को बढ़ाया। इससे स्वैप के बीच का अंतर संकरा हो गया और यहां तक कि लंबी अवधि की दरें छोटी अवधि की दरों से नीचे चली गईं। रूपांतरण अभी भी एक साल से अधिक समय तक चलना है और यूरोपीय सेंट्रल बैंक की दरें बढ़ाने की उम्मीदें अधिक मानी जा रही हैं, इसलिए फिर से दिलचस्पी बढ़ रही है, के अनुसार दरों के रणनीतिकार Steven Montgomery।
"पिछले पांच महीनों की तुलना में पिछले एक महीने में मुझे बहुत अधिक प्रश्न पूछे गए हैं," Montgomery ने कहा, जो यील्ड कर्व को साल के अंत तक steepening होते हुए देखते हैं। जून के अंत में, €589 अरब के पेंशन फंड के परिसंपत्तियों को नए प्रणाली में रूपांतरित कर दिया गया था, जिससे €1.131 अरब की पेंशन संपत्तियां 1 जनवरी, 2028 की समय सीमा तक बनी हुई थीं, डच बैंक के आंकड़ों के अनुसार। Montgomery ने कहा कि संभावना है कि so-called steepener trade लाभदायक होगी क्योंकि बहुत कम निवेशक इसके प्रभाव से लाभ लेने की कोशिश कर रहे हैं। वक्र के लंबे सिरे पर इसकी लोकप्रियता अब शोधकर्ताओं के शिखर पर speculative निवेशकों की तुलना में एक पांचवां है।
"सहमति व्यापार अब पहले की तरह सहमति नहीं है," Montgomery ने कहा। 10s30s वक्र — 10 और 30 साल के स्वैप के बीच का अंतर — वर्तमान में लगभग नकारात्मक नौ आधार अंकों में उल्टा है, पिछले साल अधिकांश समय steepening हुई है, दिसंबर में 34 आधार अंकों के शिखर पर पहुंच गई। इस व्यापार में रुचि भी एक नियम परिवर्तन के कारण कम हुई है जिसे पेंशन फंड को रूपांतरण के बाद अपने हेज को समायोजित करने के लिए अधिक समय दिया गया है। साथ ही, कुछ फंडों ने भी संकेत दिया है कि वे अपेक्षा से अधिक हेज बनाए रखेंगे, जिससे steepening का दबाव कम होगा। 2026 का बाजार का माहौल व्यापारियों की उम्मीद के अनुसार नहीं था, तेल की कीमतें और यूरोपीय सेंट्रल बैंक की मौद्रिक नीति प्रमुख चालक थीं। ऊर्जा की कीमतों में बदलाव के बारे में अनिश्चितता ने उन्हें फिर से steepener व्यापार में शामिल होने से हिचकिचाया।
"ऊर्जा मूल्य चाल के बारे में अनिश्चितता ने उन्हें फिर से steepener व्यापार में शामिल होने से हिचकिचाया," Montgomery ने कहा। ECB की कहानी पेंशन फंड की कहानी से अधिक महत्वपूर्ण है," Societe Generale SA के head of rates strategy Adam Kurpiel ने कहा, year-end तक 10s30s वक्र -20 आधार अंकों तक गिरने का पूर्वानुमान लगाते हुए।"हॉकिश ECB कीमतों में अभी और वृद्धि होगी।"Montgomery यूरोप में ब्याज दरों के पथ के लिए बाजार के पूर्वानुमान से असहमत हैं। उनकी राय में, दरें बढ़ाने की उम्मीदें अधिक मानी जा रही हैं, और यदि केंद्रीय बैंक की नीति बाजार की भविष्यवाणी से अधिक ढील की होती है, तो यह छोटी दरों को नीचे ला सकती है, जिससे steepener trade में मदद मिलेगी।
"हमारे पास बाजार की तुलना में ECB के बारे में एक अधिक dovish दृष्टिकोण है, और हमें लगता है कि डच पेंशन रूपांतरण इस साल शायद थोड़ा कम सराहा गया है, इसलिए हम साल के अंत और उसके बाद steepening偏差 की उम्मीद करते हैं," उन्होंने कहा।
स्रोत: Bloomberg Markets · HeadlinesBriefing द्वारा सारांशित